CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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Pourquoi les taux montent ?

L'analyse de Tikehau IM

 

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Etienne Gorgeon, Responsable des Stratégies Liquides chez Tikehau IM : « Le mouvement récent d’humeur de marché nous paraît précipité : un chiffre ne fait pas obligatoirement une tendance. »



Pourquoi cette remontée soudaine des taux souverains ?

 

L'économie mondiale est soutenue et synchronisée : ceci n'a pas été observé depuis 2009.


Aux Etats-Unis, nous observons un pic d'abondance de la main d'œuvre bon marché. A ce titre, nous estimons que la courbe de Philips (un chômage faible est historiquement associé à des tensions salariales qui contribuent à la progression de l’inflation) est dormante et qu’elle pourrait se réactiver au fur et à mesure que l’économie des Etats-Unis renforce sa capacité à générer des emplois. Le chiffre des augmentations de salaires, communiqué le vendredi 2 février 2018, s’inscrit dans cette logique. Nous pensons cependant qu’il s’agit d’un mécanisme lent qui devrait s’accélérer cette année.

 

La politique fiscale, que l’on peut qualifier de « pro-cyclique », pourrait cependant accentuer cet effet sur les salaires. De nombreuses entreprises américaines ont pris la décision d’augmenter le salaire horaire versé à leurs employés et d’offrir des primes exceptionnelles. Et ceci plus en raison des tensions avérées sur le marché du travail que par altruisme. L’autre effet associé à cette réforme est l’augmentation du déficit budgétaire et donc l’accentuation de l’offre de treasuries, générant un déséquilibre technique entre l’offre et la demande, qui devrait également peser sur le marché des taux.

 

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De manière plus empirique, nous avons pu observer qu’une crise financière telle que celle de 2008 s’estompe au bout d’une dizaine d’années. Il se trouve que le PIB des Etats-Unis, après 10 ans, vient de retrouver son potentiel de long terme. Ceci nous conforte dans nos vues que la courbe de Philips pourrait se réveiller cette année.

 

Cependant, nous estimons que les forces désinflationnistes qui opèrent depuis trente ans sont toujours en place. Nous pensons que de nombreux facteurs pointent vers une inflation plus vigoureuse et des taux marginalement plus élevés. Aussi, nous n’entrevoyons pas de changement de paradigme mais plutôt une « sortie de route ».

 


A quoi pouvons-nous nous attendre ?

 

Comme à son accoutumée, le mouvement sur les taux a été rapide, à noter néanmoins qu’à ce jour il n’est pas de très grande ampleur.

 

Nous estimons que le 10 ans américain pourrait marginalement dépasser le niveau de 3% - niveau atteint pour la dernière fois en 2013. Depuis cette période, l’économie des Etats-Unis est beaucoup plus robuste.

 

Il nous semble que les taux zone euro et en particulier les courbes des pays cœur, tels que l’Allemagne, sont extrêmement vulnérables. Contrairement à la Fed, qui n’a jamais racheté plus de treasuries que ce qui a été émis par le trésor américain, la Banque Centrale Européenne a pu en acheter jusqu’à 7 fois plus. L’arrêt du QE pressenti en septembre aura, de ce fait, un impact plus important, d’autant plus que l’économie européenne est vigoureuse. Dans ce contexte, le Bund allemand pourrait converger vers 1,5%.

 


Que faisons-nous dans nos portefeuilles ?

 

Nous avons neutralisé la duration de nos fonds Tikehau Taux Variables, Tikehau Credit Plus et Tikehau Global Short Duration depuis décembre 2017. Nous avons réduit leur maturité moyenne et avons augmenté le volant de liquidité.

 

Le processus d’ajustement du niveau de la duration des portefeuilles est progressif. Nous n’entrevoyons pas une remontée soudaine de l’inflation mais plutôt un processus lent qui devrait, peu à peu, faire évoluer la duration de nos portefeuilles en territoire négatif.

 



Pour en savoir plus sur les fonds Tikehau IM, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%