« Un fonds dans le viseur » : Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine

Chaque semaine, Nortia vous propose un commentaire détaillé d’un OPCVM présent sur ses contrats, d’après une analyse quantitative et qualitative. L’occasion de découvrir ou redécouvrir une gestion de qualité ou une nouvelle classe d’actifs pour de futurs investissements.

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L’objectif de Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine est de surperformer son indice de référence sur un horizon de placement de 5 ans. Le processus d’investissement se base sur une approche top-down avec une étude macroéconomique, complétée par une analyse fondamentale des sociétés.

Ce fonds flexible peut investir en actions (maximum 50%), en obligations (minimum 50%) et en devises, afin de tirer profits des fluctuations du marché des changes. La fourchette de sensibilité pour cette dernière poche se situant entre -4 et +10. Enfin, l’indice de référence est composé pour 50% de l’indice MSCI Emerging Market NR USD et pour le reliquat du JPMorgan GBI-EM Global Diversified Composite Unhedged EUR.

En ce début d’année, Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine réalise une performance de 1.33% (vs -0.37% pour sa catégorie). D’un point de vue géographique, l’équipe de gestion sélectionne des pays réformateurs, qui visent à optimiser leur croissance domestique. Ainsi le portefeuille est exposé pour 66% à l’Asie (essentiellement l’Inde, Taiwan et la Chine), pour 24% à l’Amérique latine et pour 10% au moyen orient. L’exposition action (49%) se compose d’une cinquantaine de titres majoritairement de grande taille  decapitalisations.

Les gérants conservent une préférence pour les nouvelles technologies de l’information et de la communication et pour la consommation discrétionnaire comme avec le producteur automobile Tata Motors, ou le distributeur de spiritueux United Spirits. Ils optent également pour des secteur sous- pénétrés par rapport aux pays développés à l’image des service financiers. En Inde par exemple, les mesures drastiques prises sur la circulation des billets de banque et sur la politique fiscale ont contribué à l’amélioration de la balance courante. Des perspectives de hausse des taux, favorables au secteur bancaire, ont été anticipées par les gérants, et ainsi ont justifié une position sur la banque de détail HDFC.

Coté obligations (59%), le portefeuille présente un rendement à maturité de 5.3% et une sensibilité taux basse de 2.3. L’exposition est principalement composée d’obligations souveraines émergents (44%) dont la moitié sont indexées à l’inflation (au Brésil, au Chili, au Mexique et en Russie essentiellement). La poche taux est également complétée par des emprunts en dettes externes qui offrent encore des primes de risque attractives comme en Argentine ou en Turquie. Enfin le portefeuille présente une exposition aux devises asiatiques (27%), d’Amérique latine (21%) et aux devises de référence (38% au dollar et à l’euro).

Nouvellement entré dans notre sélection « à découvrir », Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine nous a séduit par son approche patrimoniale des marchés émergents. Si l’assurance- vie française présente un biais historique sur les actions européennes, nous pensons qu’en élargir la diversité géographique participera à la complémentarité des sources de rendement et de risque de vos allocations.

Avec une performance annualisée trois ans de 2.66% (vs 0.4% pour sa catégorie) et une volatilité (maitrisée) de 9.71% Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine est une option à considérer.

Rédigé le 12 Mars 2018 par Céline Leurent, Responsable Analyste Financière chez NORTIA. 

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