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Edouard Carmignac prend la plume...

 

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Edouard Carmignac, Président Directeur Général de Carmignac Risk Managers

 

 

Madame, Monsieur,

 

La plupart des indices boursiers sont dans le rouge depuis le début de l’année. Et pourtant… Pourtant 2018 avait débuté en fanfare, la confiance des investisseurs étant soutenue par de bons indicateurs de croissance mondiale, des prévisions bénéficiaires révisées à  la hausse, tandis que la liquidité globale semblait devoir rester abondante, tant les anticipations inflationnistes étaient modérées.

 

Que s’est-il donc passé ?

 

Les investisseurs ont « redécouvert » Ubu Trump dont les foucades, un moment bridées par une équipe gouvernementale de qualité, ont commencé à  déstabiliser les marchés. Tour à  tour, le déficit fiscal à  l’horizon fin d’année prochaine devrait doubler (5 % du PNB !), à  la suite d’un programme ambitieux de dépenses militaires faisant suite à  un vaste programme de cadeaux fiscaux ; une campagne d’intimidation commerciale a été lancée principalement envers la Chine ; et la Silicon Valley, au travers d’Amazon, est devenue le bouc émissaire d’une croissance de l’activité jugée insuffisante.

 

Quelle portée accorder à  ce surcroît d’instabilité ?


La mise en place d’une réforme fiscale non financée et, qui plus est, au plus haut du cycle économique est certes préoccupante. Le financement de la dette excédentaire à  émettre pourrait cependant ne pas provoquer une hausse marquée des taux d’intérêt si, comme nous l’anticipons, l’affaiblissement de l’activité, un moment différé par le creusement du déficit public, venait à  s’affirmer.

 

Nous croyons encore moins à  une guerre commerciale avec la Chine, tant les deux économies sont interdépendantes que ce soit au niveau des échanges commerciaux, ou du financement de la dette américaine, sans oublier le rôle clé de la Chine dans l’enjeu géostratégique nord-coréen.

 

Quant à  l’émission de tweets rageurs contre la Silicon Valley, si elle n’est pas près de s’interrompre, elle demeurera peu dommageable envers les principaux détenteurs de l’intelligence artificielle.

 

Si elles ne doivent pas être surestimées, ces incertitudes modifient-elles notre stratégie d’investissement ?

 

Pas sensiblement. Le discrédit croissant de l’administration Trump, conjugué à  la décélération graduelle de l’économie américaine, doit accentuer la faiblesse du billet vert. Dans ces conditions, nous continuerons à  nous détourner des actions européennes vulnérables à  la fois à  la poursuite de la baisse du dollar et à  l’infléchissement d’activité annoncé par nombre d’indicateurs avancés.

 

A contrario, la réduction des tensions sur les taux américains doit encore favoriser les actions US à  bonne visibilité – dont les valeurs de technologie – et l’univers émergent dans son ensemble, porté par la robustesse de l’économie chinoise. Quant aux valeurs pétrolières, elles devraient continuer à  être soutenues par la perspective d’une reconduction de l’accord de l’Opep au-delà  de la fin de l’année.

 

Aussi la volatilité actuelle des marchés ne nous conduit pas à  infléchir significativement nos positions. Pour inconfortable qu’elle soit, pour vous comme pour notre équipe de gestion, cette instabilité génère des situations de surréaction dont il nous appartient de tirer parti, que ce soit en matière de gestion des risques ou en termes d’opportunités d’achat.

 

Dans cette perspective somme toute relativement sereine, je vous prie d’agréer, Madame, Monsieur, l’expression de ma considération choisie.

 

Édouard Carmignac, Président Directeur Général

 

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%