CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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CGPI, Multigérants et fonds flexibles : des problématiques communes… des solutions qui convergent

La Française Investment Solutions (“LFIS”) est la Société de Gestion du pôle solutions qui compte près de 50 collaborateurs au sein du Groupe La Française. Après 5 ans d’existence, elle gère plus de 9 milliards € avec une collecte 2017 de 3,2 milliards dont plus de 800 millions sur la solution "Premia".

 

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Par Arthur David-Boyet, Product Specialist chez La Française Investment Solutions


 

Les obligations Investment Grade (« IG ») ont offert un couple risque/rendement exceptionnel ces 30 dernières années, poussées par la baisse quasi ininterrompue des taux. Elles ont fortement contribué aux bonnes performances des allocations des CGPI et des multigérants ainsi qu’à l’essor des fonds diversifiés/flexibles.

 

Désormais cette classe d’actifs offre un couple risque/rendement asymétrique : le coupon annuel est inférieur à 1% sur des obligations à 10 ans pour un risque de baisse de plusieurs pourcents en cas de remontée des taux.

 

 

Nous sommes ainsi confrontés à 3 scénarios possibles :

 

  • Scénario favorable : poursuite du cycle de croissance accompagnée des taux qui demeurent durablement bas 
  • Scénario intermédiaire : marché en « dents de scie », potentiellement volatil, et en l’absence de signaux clairs vers l’un des deux autres scénarios
  • Scénario défavorable : fin du cycle économique et/ou problème(s) géopolitique(s) entrainant une baisse des marchés actions et une crise obligataire.

 


Les objectifs d’une allocation ou d’un fonds flexible diversifié sont similaires :

 

  • valoriser le capital sereinement dans le temps en tirant parti des marchés lorsqu’ils sont favorables,
  • générer un rendement légèrement supérieur au fonds en euro dans le scénario intermédiaire
  • résister autant que possible contre la baisse en cas de scénario défavorable.

 

 

Les allocations et fonds diversifiés sont-ils actuellement en mesure de remplir ces 3 objectifs ?


La vision de La Française Investment Solutions (LFIS) s’appuie sur l’approche factorielle pour aboutir au constat suivant :

 

http://files.h24finance.com/jpeg/lfisschema170518.jpg

 

On constate que les allocations et fonds diversifiés sont essentiellement exposés aux briques Crédit et Actions et donc en mesure de tirer parti du scénario favorable et dans une moindre mesure du scénario intermédiaire. 

 

Toutefois après 9 ans de hausse aux Etats-Unis, il est légitime de se demander combien de temps le cycle durera encore. En cas de scénario défavorable, comment se comporteront ces allocations et fonds diversifiés ? Résisteront-ils ? Seront-ils décorrélés ? Les investisseurs finaux accepteront-ils des baisses sur des fonds qu’ils jugeaient défensifs ? Quels seront alors les effets amortisseurs dans les allocations ? Quels seront ces actifs ou fonds capables de résister voire de générer une performance positive quand toutes les autres se re-corréleront à la baisse ?

 

Ces enjeux concernent aussi bien les CGPI et multigérants que les milliards d’encours sur les fonds flexibles. Quelles gestions et quelles allocations retenir pour affronter ce nouveau défi ? Le monde de la gestion d’actifs est mobilisé depuis quelques années pour trouver des solutions. Les problématiques sont communes, les solutions doivent aussi l’être.

 

Notre vision chez La Française Investment Solutions (LFIS) est que le raisonnement en « briques pures » propre aux investisseurs institutionnels et multigérants va continuer de s’étendre aux CGPI : chaque gestion a un rôle/des objectifs différents dans l’allocation. Nous avons ainsi développé une gamme de solutions répondant à ces besoins de diversification. Cela doit s’associer à un effort de pédagogie auprès des conseillers et des investisseurs pour leur expliquer la nécessité de tel ou tel fonds dans une allocation.

 

 

Quelles gestions (quelles « briques pures ») pour quel rôle dans l’allocation ?

 

  • Les fonds de performance absolue market neutral sont des outils précieux pour apporter la décorrélation indispensable dans un portefeuille (auparavant apportée exclusivement par les obligations IG). Les fonds Premia combinés à des fonds de performance absolue crédit ou obligataire (sans duration) sont des solutions judicieuses. 
  • L’exposition Crédit peut se faire via des fonds de performance absolue Crédit et via des fonds à échéance (où le risque de remontée des taux devient secondaire par rapport au risque de défaut).
  • Si les obligations ne peuvent plus servir d’amortisseur en cas de baisse, l’exposition actions peut se faire, en complément de gestions actions traditionnelles, via des Gestions Actions Couvertes. Elles permettent à moyen/long terme de capter la prime de risques actions de façon satisfaisante tout en réduisant l’exposition aux fortes baisses et la volatilité. Cela résulte des protections permanentes qu’elles portent en leur sein.

 

 

NB : Les fonds flexibles diversifiés ne sont certes pas des briques pures. Ils sont toutefois à-mêmes de tirer parti du scénario favorable voire intermédiaire ce qui est également nécessaire. A ce titre, ils ne sont pas remis en cause dans les allocations des CGPI. En revanche, ils ne se suffisent plus à eux-mêmes dans une allocation. 

 

N’hésitez pas à vous joindre à nous lors de nos prochaines dates tout au long du printemps pour approfondir ensemble ce thème.

 

Arthur DAVID-BOYET – Product Specialist – La Française Global Investment Solutions

 

 

Pour en savoir plus sur les fonds La Française Investment Solutions et les prochaines dates du roadshow (Une vision 2.0 de l'allocation et de la gestion pour faire face à ce nouveau contexte de marché), cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%