CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
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OPCVM Actions Perf. YTD
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Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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« Prenez 2 aspirines… et rappelez-moi en 2020 »

 

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Bob Michele, JP Morgan AM

 

 

Prenez 2 aspirines… et rappelez-moi en 2020 : c’est sous ce titre original et énigmatique que Bob Michele, responsable des investissements monde sur le marché obligataire chez JP Morgan AM, a ouvert sa conférence.

 

Dès les premières phrases le ton est donné. « Le meilleur est derrière nous. Il va falloir traverser 2019 et rester en vie ».

 

Pour l’instant la remontée des taux et la sortie des mesures non conventionnelles ont été sans douleur pour les investisseurs. Les banques centrales sont restées en effet très accommodantes et soucieuses de ne pas prendre le marché par surprise. Bob Michele fait remarquer que les taux réels sont toujours négatifs. Cela reste accommodant à ce stade du cycle économique.

 

Le travail des banques centrales va être complexe : elles ne doivent pas tuer le cycle trop tôt et pourtant elles doivent normaliser avant le prochain cycle. Il faut se redonner des marges de manœuvre (baisses de taux) avant la prochaine crise.

 

Au-delà des banques centrales, le responsable des investissements pointe un déséquilibre à venir entre offre et demande. Auparavant, il existait un déséquilibre fort en faveur de l’offre grâce aux banques centrales mais aussi aux investisseurs en quête de rendement. Ce mécanisme est en train de s’inverser. D’un côté les banques centrales sortent du jeu et deviennent vendeuses. De l’autre, l’offre explose. En 2019 ce seront plus de 1200 milliards supplémentaires à financer pour le trésor américain.

 

Bob Michele enfonce le clou : « Je ne me rappelle pas d’une année où l’équilibre offre/demande a été aussi calamiteux pour les investisseurs obligataires. »

 

Pourtant dans un tel environnement, le marché n’écoute pas les banques centrales. Elles annoncent la hausse mais le marché reste relativement sourd. Attention le réveil pourrait être difficile.

 

Mais sous ce discours qui peut paraître alarmiste, JP Morgan n’est pas extrêmement pessimiste. En effet, les prévisions pour fin 2019 sont des hausses modérées : 10 ans US 3,75%, 10 ans allemand 1,25% et japonais 0,2%.

 

Bob Michele fait bien la différence entre les obligations occidentales qui semblent fortement surachetées (« c’est une folie d’en avoir en portefeuille ») et les obligations émergentes qui semblent survendues. Aujourd’hui, la prime de risque sur les émergents (spread) est supérieure à 3,5%. Avec un tel sur rendement, historiquement (depuis 2001), la performance pour les investisseurs a été de 12% en moyenne.

 

Autre actif obligataire qui pourrait tirer son épingle du jeu : le compartiment High Yield européen. Il est au même niveau que le High Yield US mais avec moins de risque. Ce qui pèse c’est la prime de risque politique mais les fondamentaux sont bons.

 

Pour conclure, Bob Michele annonce que les opportunités seront rares (mais présentes !) et les risques nombreux (guerre commerciale, tensions politiques et surtout retournement des politiques monétaires). 2019 sera l’année où l’on passera d’un monde qui a connu 25 ans de baisse des taux à un univers de hausse des taux pour au moins une dizaine d’années.


 

Pour en savoir plus sur :

 


OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%