CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8211.88 +0.09% +8.9%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 19.30%
Pictet - Digital 16.90%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.67%
Franklin Technology Fund 15.13%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.13%
MS INVF Global Opportunity 13.67%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Echiquier Artificial Intelligence 12.94%
OFI Invest ISR Grandes Marques 12.76%
Mirova Global Sustainable Equity 12.48%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
CM-AM Global Leaders 12.19%
AXA WF Robotech 11.86%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.24%
Thematics AI and Robotics 11.24%
Sanso Smart Climate 10.70%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 10.42%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.41%
Pictet - Water 10.37%
Comgest Monde 10.09%
EdR Fund US Value 9.51%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.42%
Digital Stars Europe 9.18%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.18%
Russell Inv. World Equity Fund 9.12%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Security 8.38%
EdR Fund Big Data 8.32%
Thematics Water 8.26%
Fidelity Global Technology 8.20%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Thematics Meta 7.84%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.47%
Jupiter Global Ecology Growth 7.38%
CPR Silver Age 7.35%
GIS SRI Ageing Population 7.17%
Pictet - Premium Brands 7.16%
Covéa Ruptures 6.79%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.66%
BNP Paribas Aqua 6.65%
Mandarine Global Transition 6.52%
MS INVF Global Brands 6.43%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 5.71%
Pictet - Clean Energy Transition 5.55%
CPR Invest Hydrogen 5.55%
Richelieu America 5.54%
Sextant Tech 4.87%
Valeur Intrinsèque 4.39%
GemEquity 4.27%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
Echiquier World Next Leaders 3.61%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.53%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.88%
Mandarine Global Microcap 2.07%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
CM-AM Global Gold 1.17%
Piquemal Houghton Global Equities -0.30%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.40%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
CM-AM Pierre -4.24%
AXA Aedificandi -4.28%
M Climate Solutions -10.06%
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Un témoin à  Londres avec les équipes de M&G...

 

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Pierre Bermond d’EOS Allocations a rencontré les équipes obligataires de M&G à Londres tant sur le fonds M&G Optimal Income que sur le fonds M&G Emerging Markets Bond Fund. Les deux thématiques ont été mises à mal depuis le printemps mais pour des raisons différentes. Il semble utile de revenir sur le positionnement et les perspectives.

 

Avec une notation moyenne proche de A- et une duration légèrement supérieure à 2, M&G Optimal Income a rarement été aussi défensif dans son histoire. Au niveau du crédit, on approche de la qualité de crédit présente dans le fonds en aout 2007.


Richard Woolnough, gérant de M&G Optimal Income, avait bien anticipé l’écartement des primes de risque crédit (spread de crédit). Le fonds est ainsi passé de plus de 30% de High Yield début 2017 à légèrement plus de 10% aujourd’hui. Toutefois le cash avait été investi sur des subordonnées financières. Ces dernières ont été emportées dans la baisse des obligations d’entreprises mais, comme le fait remarquer le gérant, de manière moins importante que le compartiment High Yield. L’équipe de gestion a d’ailleurs pris quelques profits sur ce segment pour aller vers des dettes financières senior, beaucoup moins risquées et plus liquides.

 

C’est également le risque actions qui a couté. Les financières représentaient presque 50% de la poche actions (mais seulement 2% du fonds). Or les financières sont fortement en baisse depuis le début de l’année. Le reste de l’exposition actions est sur les Telecoms (plutôt US Verizon, AT&T), secteur lui aussi mal mené en 2018.

 

Globalement les fondamentaux restent bons pour l’équipe de gestion malgré l’Italie et la Turquie l’économie va bien et il n’y a pas de signe de récession imminente. Il n’y a pas les signes traditionnels d’une fin de cycle : pétrole en hausse (pas d’accélération), trop de crédit/levier dans l’économie, fort resserrement monétaire. Certes on approche de la fin du cycle mais elle n’est pas encore là.

 

Une attention particulière est portée à la liquidité et à l’équilibre offre/demande qui sont et seront des facteurs déterminants.


Pierre Bermond s’est ensuite entretenu avec l’équipe dette émergente. Le compartiment a connu une baisse sévère sur fond de guerre commerciale et de changement de politique monétaire US.

 

Pour Claudia Calich et son équipe, fondamentalement les choses n’ont pas changé. Certes il y a eu l’émergence de risques spécifiques au premier rang desquels l’Argentine et la Turquie mais les matières premières restent stables ce qui est positif pour de nombreux émergents et les balances des paiements courants sont en amélioration dans de nombreux pays. Le problème est concentré sur les pays en besoin de financement (balance des paiements fortement négative) et fortement endettés en dollars soit… l’Argentine et la Turquie.

 

Cependant il est clair que la volatilité peut continuer. Le point de capitulation n’a pas encore été atteint et il reste encore des points négatifs. Les déficits budgétaires sont sérieux, il faut donc une croissance importante. Par-dessus tout, la politique est désordonnée. La guerre commerciale s’intensifie. La Turquie s’enlise dans la dictature. Des élections importantes sont en cours au Brésil (second tour le 28 octobre). Pour M&G Investments, ces élections ne sont pas assez regardées. Pourtant le Brésil est systémique, ce que n’étaient pas l’Argentine et la Turquie.

 

Pour le gérant anglais, malgré ces points négatifs, il y a de la valeur dans les obligations émergentes et surtout sur les devises dures (obligations émergentes libellées en dollars et en Euros). 

 

Pour en savoir plus sur les fonds M&G, cliquez ici.

 

EOS Allocations est une société de conseil en allocation d’actifs dirigée par Pierre Bermond. Elle intervient auprès des conseillers en gestion de patrimoine pour les aider sur le conseil autant de manière opérationnelle, que réglementaire (justification d’arbitrages, allocation d’actifs réelle…), cliquez ici pour en savoir plus.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.28%
Tailor Actions Avenir ISR 12.09%
Amplegest Pricing Power 11.78%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.53%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.49%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.42%
VEGA France Opportunités ISR 10.05%
Alken European Opportunities 9.89%
VEGA Europe Convictions ISR 8.83%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.42%
Echiquier Positive Impact Europe 8.24%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
France Engagement 7.73%
FCP Mon PEA 7.24%
BNP Paribas Développement Humain 7.22%
Dorval Manageurs Europe 7.18%
Athymis Trendsetters Europe 7.13%
Mandarine Social Leaders 6.95%
CPR Croissance Dynamique 6.95%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
Dorval Manageurs 6.60%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.24%
Fidelity Europe 6.13%
Indépendance Europe Small 5.15%
Centifolia 5.03%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.54%
G Fund Opportunities Europe 4.32%
R-co Conviction Equity Value Euro 3.98%
Covéa Perspectives Entreprises 3.64%
BDL Convictions 3.32%
Dorval European Climate Initiative 3.17%
Moneta Multi Caps 1.94%
Quadrator SRI 1.92%
Mandarine Unique 1.80%
Richelieu Family 1.77%
Pluvalca Small Caps 1.74%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.60%
MAM Premium Europe 1.31%
Quadrige France Smallcaps 1.00%
Echiquier Value Euro 1.00%
Mirova Europe Environmental Equity 0.11%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Small Cap Euro -0.21%
Erasmus Mid Cap Euro -0.35%
Mandarine Europe Microcap -0.73%
Lazard Small Caps France -0.98%
Gay-Lussac Smallcaps -1.27%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -2.54%
Quadrige Europe Midcaps -3.09%
Eiffel Nova Europe ISR -4.26%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -5.95%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global -0.22%
M Global Convertibles SRI -0.24%