CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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Que s’est-il passé sur la performance globale des actions ?

 

http://files.h24finance.com/jpeg/Emmanuel%20Chapuis%20Oddo%20BHF%20AM.jpg

 

 

Emmanuel Chapuis, co-Responsable des actions fondamentales chez Oddo BHF AM, est revenu sur les performances des marchés actions européens et leurs perspectives. 

 

Que s’est-il passé sur la performance globale des actions ?

 

En Europe, on a assisté à une baisse des multiples (baisse du P/E autrement appelée « derating »). On est actuellement légèrement en dessous de la moyenne historique à 20 ans qui est à 14,4. Cette baisse des multiples en Europe a eu lieu alors même que la dynamique des résultats était satisfaisante.

 

Les perspectives d’augmentation des résultats de +10% pour 2018 et 2019 semblent très réalisables pour le gérant. Il n’y a pas d’infléchissement négatif.

 

La stagnation des marchés actions n’est donc pas tout à fait logique mais à moyen terme tout se recorrèle aux fondamentaux. Il faut garder la tête froide. Il ne faut pas non plus perdre de vue que les taux US sont remontés en 2018 ce qui comprime la prime de risque.

 

Le gérant fait un autre constat : le match Europe/US a encore été gagné par les US notamment grâce à une forte croissance des bénéfices boostée par la réforme fiscale de Donald Trump. La dynamique de croissance des bénéfices est largement en faveur des US depuis 2009.

 

Mais si l’on veut comprendre le marché en 2018, il faut se focaliser sur 3 mots : rotation, concentration, polarisation.

 

  • La rotation sectorielle a été très forte. A titre d’exemple, l’automobile a commencé l’année en fanfare pour s’écrouler avec les craintes de guerres commerciales. Les thèmes (guerre commerciale, rebond du pétrole, disruption…) ont tourné rapidement dans le marché. Ces rotations violentes et rapides sont difficiles à capter pour une gestion de moyen/long terme.
  • Le marché a été très concentré. Du côté géographique, la performance du MSCI World s’explique à 130% par les US. Il fallait être investi sur les Etats-Unis et pas sur l’Europe ni sur les émergents. A l’intérieur de ce même marché, 50% de la performance s’explique par seulement 5 valeurs (les grandes sociétés de technologie US) !!! La performance s’explique aussi en partie par les rachats massifs d’actions qui se sont opérés sur ce marché. Ils ont fait mécaniquement monter les bénéfices par action. 
  • On trouve également une polarisation sectorielle et de style (croissance versus value). Si le secteur pétrolier a monté de +17% ou l’aéronautique de +27%, à l’inverse le secteur Télécoms a baissé de -12% et celui des banques de -9%. 2018 est une année difficile car le marché était concentré autour de quelques thèmes. Au-delà des secteurs, la polarisation sur le style « croissance » a été très forte en 2018. On retrouve des écarts entre croissance et value « assez extrêmes ». Le coup de grâce sur la value est venu de l’Italie et de la guerre commerciale. Avec les risques sur la croissance mondiale et la croissance européenne, les investisseurs ont acheté le style croissance à tout prix. Ils ont acheté de la visibilité. Lorsqu’on a une gestion très disciplinée sur la valorisation, il est difficile d’acheter ces valeurs car elles sont trop chères. On a besoin d’un apaisement sur la guerre commerciale pour voir un retour en grâce du style « value » et cela pourrait aller vite et fort. « Il ne faut pas abandonner ». Par ailleurs, la sélection de valeurs est décevante car quand un secteur est vendu, tout est vendu sans distinction.

 

La conviction des gérants d’Oddo BHF AM reste la même : continuer à gérer comme ils ont toujours géré, se concentrer sur les fondamentaux et la valorisation. A court terme, ils souffrent de leur discipline d’achat mais à moyen terme, le marché se recorrèle aux fondamentaux.

 

C’est ce qui est fait dans Oddo BHF Génération, Oddo BHF Avenir ou encore Oddo BHF Pro Actif Europe. 


 

Pour en savoir plus sur les fonds Oddo BHF AM, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%