Cette société de gestion familiale connaît bien les attentes des clients privés...

Ils sont venus nombreux assister à la présentation de la stratégie d’investissement de Rothschild & Co Asset Management Europe. L’occasion de revenir sur quelques produits phares de cette maison qui connaît bien les attentes des clients privés.

Didier Bouvignies Associé-Gérant et Responsable de la gestion, a ouvert le bal entouré de Yoann Ignatiew, Managing Director, co-gestionnaire de R-co Valor et R-co Valor Balanced, et d’Emmanuel Petit, Responsable de la gestion Taux, co-gestionnaire de R-co Valor Balanced. Ils étaient accompagnés par l’équipe commerciale avec Fausto Trevisan, Directeur Distribution France, Adrien Rollando et Jeremy Silvera tous deux Responsables Commerciaux Partenaires et Caroline Bernard.

Les marchés ont bien rebondi pendant que la décollecte en actions atteignait 80 Milliards €

Didier Bouvignies a rappelé que les marchés d’actions ont décollecté 80 Milliards € dans les zones des pays développés tandis que les émergents captaient 20 milliards € supplémentaires. La baisse des indices américains en décembre fut inégalée depuis 1931, posant deux questions sur la rapidité de la baisse et la vigueur de la reprise. « Regardons les données » a t’il proposé à l’audience pour y voir plus clair.

• En décembre 2018, le moral des industriels a chuté brutalement laissant anticiper un recul marqué des PMI du secteur des services pour janvier aux Etats-Unis comme en Chine. Leurs publications en début d’année ont pris les investisseurs à revers. Les PMI des services aux Etats-Unis a retrouvé en janvier le niveau de 60, quasiment son plus haut historique, tandis qu’en Chine cet indicateur repartait à 53,7 proche des plus hauts depuis 2012. 

• Les consommateurs américains sont dans une meilleure situation qu’en 2007 selon Didier Bouvignies : le taux d’endettement des ménages est à 100% du revenu disponible contre 133% en 2007 et le taux d’épargne à 7,5% contre 3% à la veille de la « grande récession ». Avec l’output gap (NDLR Rothschild & Co Asset Management Europe : l’écart de production) juste au dessus de zéro, la pression inflationniste reste tout à fait modérée.

• L’économie chinoise reçoit le soutien des autorités pour contrecarrer certaines causes récessives, comme le recul de 18% des ventes automobiles qu’on n’avait pas vu depuis 30 ans !

• C’est en zone Euro que l’indice de confiance Markit passait en dessous de 50 pour le secteur manufacturier, en partie sous l’effet du recul des immatriculations automobiles allemandes. Le ralentissement chez nos voisins germains s’est poursuivi en début d’année, nécessitant selon Didier Bouvignies au pouvoir allemand de prendre des mesures pour le contrecarrer.

• La Grande Bretagne se distingue avec une croissance 2018 supérieure à celle de la zone Euro, des salaires en hausse de 3% et le chômage à 4% tandis que l’inflation reste à 1,3%.

Une équation difficile à résoudre pour le successeur de Mario Draghi

Les taux réels allemands sont particulièrement négatifs à -1,24% tandis qu’ils sont à +0,7 aux Etats-Unis. Cette situation ne devrait pas se prolonger sauf à pénaliser le secteur financier pendant trop longtemps.

Les marchés surmontent les risques

Malgré la guerre commerciale sino-américaine, la crise italienne, les craintes d’un Brexit « dur » qui ont occupé les investisseurs pendant des mois, les indices actions sont remontés en zone Euro. La force de rappel tient sans doute à la valorisation attractive des marchés en Europe : la prime de risque du Stoxx 600 Europe est à 8,1 (!) contre 4,9 pour le S&P500. C’est quasiment un record depuis 1990 !

Ajoutons que le rendement du dividende atteint 4,2% en Europe et 4,3% en zone Euro.

R-co Club : 72% actions et 28% en produits de taux

Comme prévu, une gestion de conviction :

Poste actions (80% max)

• Expositions à la zone Euro et au Japon

• Exposition marginale aux États-Unis, le pays étant à la fois plus avancé dans le cycle économique et déjà chèrement valorisé.

• Aucune position dans les pays émergents

Les styles sont marqués : le gérant privilégie les sociétés en retournement pour profiter de la reprise cyclique après les peurs de fin d’année, la faible sensibilité aux valeurs de croissance et la surpondération du secteur bancaire. Les premières positions comptent parmi elles Saint Gobain, Daimler, Generali, Unicredit, ArcelorMittal, Nokia, Peugeot, STM , Intesa Sanpaolo et Capgemini.

Poste obligations (20% min)

• Sensibilité négative à -3,7 , duration à 3,4 avec 2/3 en emprunts d’Etat et 1/3 en dettes privées.

• Performances : ce fonds au SRRI de 5 affiche +8,10% YTD, une reprise qui rectifie le millésime 2018 qui enregistra -12,8%.

R-co Valor, le fonds carte blanche à 2 Milliards € de Rothschild & Co Asset Management Europe, à +16,38% !

Avec une exposition actions 0-100%, ce fonds représente ce que beaucoup de clients privés recherchent : le savoir faire d’un gérant d’actifs solide capable d’ajustements importants pour assurer la performance au cours des années.

Avec 11,1% annualisés depuis la création le 08/04/1994, R-co Valor est géré par Yoann Ignatiew, 29 ans d’expérience, qui a sans doute beaucoup appris aux côtés du gérant Joël Poinsot, celui qui a imprimé la méthode et le style à la gestion du fonds avec des résultats remarquables ! Il est secondé par Charles-Edouard Bibault.

• 90% en actions 

• Géographiquement : 59% en Amérique du Nord, 16% en Asie et 15% en Europe

• Sectoriellement : priorités à la technologie, les financières et la santé

• Premières lignes : Ping An Insurance, Alibaba, Alphabet, Facebook, LVMH.

Ce fonds au SRRI de 5 affiche 24 années de track record.

Le dernier né : R-co Valor Balanced, profil équilibré 0-50% en actions et 45-100% en obligations Investment Grade

Emmanuel Petit a présenté les caractéristiques principales de ce fonds mixte-diversifié au SRRI de 4 qui porte une attention particulière aux risques selon son gérant.

Ainsi, la partie obligataire est :

• majoritairement investie en qualité Investment Grade, exclusivement libellée en Euros, et gérée activement par le pilotage de la sensibilité et des primes de risque

• La part actions est gérée en « carte blanche » : allocation flexible aux marchés d’actions, exposition internationale via des thématiques de croissance et, ne manque pas de souligner le gérant, un processus d’investissement qui a délivré 20/23 performances calendaires positives.

Le niveau de cash peut être élevé selon les situations de marché.

Positionnement actuel :

• 44% actions

• 47% obligations : sensibilité 2,9 avec notablement une sensibilité négative sur les maturités 7-10 ans pour se protéger du risque de hausse des taux longs, duration 3,5 ans et 106 positions.

• 9% en cash.

Performances encore peu significatives car ce fonds a été lancé le 25/10/2018.

Une opportunité de souscrire à meilleur compte dans R-co Target 2024 High Yield

Ce fonds à échéance fut lancé au Q4-2017 avec un rendement visé net de frais de 2,98% à échéance 2024.

Après le passage de l’année 2018, les hauts rendements européens ont gagné 1% tandis que leurs équivalents américains se bonifiaient de 0,6%. Grâce à quoi le fonds, dont les encours atteignaient 250 M€ fin février, présentait alors un rendement actuariel brut de 4,8%, hors taux de défaut, soit un net qu’on peut estimer autour de 3,7%.

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