CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7662.59 -0.04% +3.82%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
CM-AM Global Gold 34.20%
Jupiter Financial Innovation 14.63%
Aperture European Innovation 14.27%
Digital Stars Europe 14.09%
Sienna Actions Bas Carbone 9.75%
AXA Aedificandi 9.71%
R-co Thematic Real Estate 9.65%
Auris Gravity US Equity Fund 8.00%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 7.67%
Piquemal Houghton Global Equities 7.04%
Athymis Industrie 4.0 5.57%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 4.60%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 3.10%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.71%
GIS Sycomore Ageing Population 2.53%
HMG Globetrotter 2.50%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 2.35%
MS INVF Global Opportunity 2.01%
Sycomore Sustainable Tech 1.79%
Square Megatrends Champions 1.60%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.32%
Pictet - Digital 0.61%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 0.46%
Mandarine Global Transition -0.73%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -1.55%
VIA Smart Equity World -1.57%
Fidelity Global Technology -1.93%
JPMorgan Funds - Global Dividend -2.04%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -2.07%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.70%
CPR Invest Climate Action -2.91%
Sienna Actions Internationales -3.18%
Thematics Water -3.46%
JPMorgan Funds - US Technology -3.57%
Candriam Equities L Oncology -3.64%
Franklin Technology Fund -3.67%
Groupama Global Active Equity -3.68%
Pictet - Security -3.84%
ODDO BHF Artificial Intelligence -4.14%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -4.29%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -4.38%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -4.49%
Thematics AI and Robotics -4.58%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.84%
Russell Inv. World Equity Fund -5.01%
Tocqueville Global Tech ISR -5.04%
Covéa Ruptures -5.13%
Mirova Global Sustainable Equity -5.20%
Eurizon Fund Equity Innovation -5.28%
Groupama Global Disruption -5.44%
Thematics Meta -5.46%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -5.71%
Covéa Actions Monde -6.25%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -6.28%
Ofi Invest Grandes Marques -6.40%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -6.42%
MS INVF Global Brands -6.57%
ODDO BHF Global Equity Stars -6.64%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -6.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund -7.24%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -7.33%
Athymis Millennial -8.33%
EdR Fund US Value -8.58%
CPR Global Disruptive Opportunities -8.93%
JPMorgan Funds - America Equity -9.54%
Claresco USA -9.91%
Franklin India Fund -10.24%
AXA WF Robotech -10.87%
BNP Paribas US Small Cap -11.42%
EdR Fund Healthcare -12.18%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -14.62%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Est-ce le moment de revenir sur les petites capitalisations ?

 

http://files.h24finance.com/bauchet.inocap.jpg

Pierrick Bauchet


 

Disons-le clairement, une récession est ce qu’il y a de pire pour les petites et moyennes capitalisations. Or c’est le spectre de l’imminence d’un tel évènement qui a affolé le marché au 4ème trimestre. La classe d’actifs a également souffert de son manque de liquidité.

 

Pierrick Bauchet fait remarquer que la sanction du marché a été bien trop rude face aux fondamentaux des sociétés. En janvier 2018, lorsqu’on demandait aux analystes quels seraient les résultats des petites capitalisations sur 2018/2019, le consensus était autour de +30% (sur 2 ans). Fin 2018, lorsqu’on posait la même question le résultat était de +23%. On a donc eu un repli des prévisions de -7% sur les résultats mais les petites et moyennes capitalisations ont baissé de -30% dans le même temps.

 

 

Est-ce le moment de revenir sur les petites capitalisations ?

 

La baisse de valorisation a été de -20%. Le segment est moins cher mais ce n’est pas non plus l’opportunité du siècle. Malgré tout, la baisse du 4ème trimestre 2018 ne reflète pas les fondamentaux des petites valeurs européennes. Il y a donc une opportunité.

 

De plus, le changement de ton de la part des banques centrales est un vrai point positif. Cela donne plus de visibilité au marché. L’environnement est porteur pour les actifs risqués. Pour le gérant, nous sommes juste dans une correction à l’intérieur d’un cycle haussier qui n’est pas fini. « Les entreprises vont ré investir au cours des prochains mois », cela va être un soutien à la croissance. L’incertitude est en train d’être levée. Le point haut des marchés financiers n’a donc pas été atteint pour Pierrick Bauchet.

 

Attention cela ne veut pas dire qu’il faille tout acheter. La sélectivité va être de mise. Avec le coup de semonce de la fin d’année 2018, la donne a changé. Les investisseurs ont été prévenus. « Tout ne montera pas ». Seules les entreprises qui ont des fondamentaux solides et qui délivrent, connaitront une performance consistante. On l’a d’ailleurs vu au cours des derniers trimestres, le marché a fortement sanctionné les entreprises qui ne délivrent pas la croissance prévue.

 

 

Quid de la gestion de la gamme Quadrige ?

 

Pierrick Bauchet rappelle tout d’abord le positionnement des fonds afin d’expliquer la déconvenue de 2018.

 

Le fonds a un positionnement sur des entreprises très innovantes et industrielles, des leaders mondiaux, des sociétés par essence internationales et il privilégie les sociétés familiales. Que s’est-il passé en 2018 sur ces différentes thématiques ?

 

  • Valeurs industrielles : elles ont souffert de la hausse des matières premières sur les 9 premiers mois de l’année, la pression sur les marges a été forte.
  • Leaders mondiaux : les tensions sur le commerce mondial ont couté de la performance.
  • Les sociétés internationales ont souffert de la baisse du dollar au S2 2018.
  • Valeurs familiales : elles ont une vue plus long terme et ont donc continué à investir quitte à mettre de la pression sur les marges.

 

Ainsi, les différentes stratégies du portefeuille ont particulièrement souffert de l’environnement de marché. Le gérant reste confiant et maintient la construction de portefeuille même si un accent particulier sera mis sur la liquidité des positions.

 

Pour le gérant les perspectives sont bonnes :

 

  • Le dollar est remonté depuis ses plus bas. Cela redevient un facteur positif dans les entreprises du portefeuille.
  • Les tensions sur le commerce mondial s’apaisent.
  • La hausse des matières premières a subi un coup d’arrêt au 4ème trimestre 2018. Le segment remonte depuis mais est encore loin des plus hauts de 2018.

 

Par ailleurs, le gérant se renforce sur des valeurs plus différenciantes et sort des secteurs sensibles à la hausse des salaires et donc à la compression des marges.

 

Enfin Pierrick Bauchet a tiré les leçons de 2018 et fait plus attention à la liquidité. Ainsi les principales positions seront réduites afin d’améliorer la diversification. Par ailleurs, le portefeuille aura moins de micro capitalisations et plus de « vraies » petites capitalisations. Le fonds Quadrige France Smallcaps vise ainsi 500 millions de capitalisation médiane et Quadrige Rendement France Midcaps plutôt 1 milliard.

 

 

Pour en savoir plus sur les fonds INOCAP Gestion, cliquez ici.

Autres articles

Buzz H24

ACTIONS PEA Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
Alken Fund Small Cap Europe 43.31%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 36.12%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 32.84%
Tailor Actions Avenir ISR 26.39%
VALBOA Engagement ISR 23.09%
Quadrige France Smallcaps 22.15%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 20.14%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 18.35%
Uzès WWW Perf 18.08%
Covéa Perspectives Entreprises 17.19%
Groupama Opportunities Europe 17.10%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.61%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 15.31%
Europe Income Family 13.77%
Richelieu Family 13.31%
Mandarine Premium Europe 13.10%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 11.39%
EdR SICAV Tricolore Convictions 10.88%
Tocqueville Euro Equity ISR 10.62%
Mandarine Europe Microcap 10.43%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.37%
Ecofi Smart Transition 10.05%
Lazard Small Caps France 9.19%
HMG Découvertes 8.17%
Sycomore Europe Happy @ Work 7.84%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.48%
Mandarine Unique 7.23%
Sycomore Europe Eco Solutions 6.73%
Dorval Drivers Europe 6.61%
Fidelity Europe 6.40%
Palatine Europe Sustainable Employment 5.58%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.01%
Mirova Europe Environmental Equity 4.89%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.07%
Norden SRI 4.01%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 2.02%
Eiffel Nova Europe ISR 1.48%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.44%
VEGA France Opportunités ISR 1.42%
Echiquier Positive Impact Europe 0.38%
VEGA Europe Convictions ISR -0.22%
DNCA Invest SRI Norden Europe -0.65%
CPR Croissance Dynamique -2.98%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.57%
ADS Venn Collective Alpha US -9.85%
OBLIGATIONS Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 20.76%
IVO Global High Yield 4.32%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 3.97%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 3.84%
Carmignac Portfolio Credit 3.66%
Income Euro Sélection 3.65%
Jupiter Dynamic Bond 3.57%
Omnibond 3.27%
La Française Credit Innovation 2.80%
Axiom Short Duration Bond 2.79%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.74%
DNCA Invest Credit Conviction 2.71%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.65%
Schelcher Global Yield 2028 2.62%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.59%
Ostrum SRI Crossover 2.44%
Tikehau European High Yield 2.44%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.43%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.41%
Tikehau 2029 2.25%
Ofi Invest Alpha Yield 2.24%
Alken Fund Income Opportunities 2.21%
R-co Conviction Credit Euro 2.18%
Auris Investment Grade 2.11%
Ofi Invest High Yield 2029 2.08%
La Française Rendement Global 2028 2.04%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.02%
Tikehau 2027 2.00%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 1.98%
Mandarine Credit Opportunities 1.87%
Tailor Credit 2028 1.86%
Auris Euro Rendement 1.78%
M All Weather Bonds 1.65%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.58%
Eiffel Rendement 2028 1.37%
Epsilon Euro Bond 1.06%
Lazard Credit Opportunities 1.00%
EdR Fund Bond Allocation 0.97%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 0.96%
Sanso Short Duration 0.78%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.44%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -3.65%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.61%
Amundi Cash USD -10.15%