CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7754.55 +0.21% +5.06%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 34.82%
Jupiter Financial Innovation 13.90%
Aperture European Innovation 12.65%
Digital Stars Europe 11.84%
Sienna Actions Bas Carbone 10.15%
R-co Thematic Real Estate 8.92%
AXA Aedificandi 8.60%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 8.52%
Auris Gravity US Equity Fund 8.10%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 7.57%
Piquemal Houghton Global Equities 7.36%
Athymis Industrie 4.0 4.83%
HMG Globetrotter 3.05%
GIS Sycomore Ageing Population 2.46%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.28%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 2.25%
MS INVF Global Opportunity 1.61%
Square Megatrends Champions 1.40%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.40%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 1.28%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.07%
Pictet - Digital 1.01%
Sycomore Sustainable Tech 1.00%
Fidelity Global Technology 0.19%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.66%
Mandarine Global Transition -1.01%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.14%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -1.54%
VIA Smart Equity World -2.05%
Candriam Equities L Oncology -2.47%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.65%
CPR Invest Climate Action -2.87%
Pictet - Security -2.95%
Thematics Water -2.98%
Sienna Actions Internationales -3.07%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.13%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.36%
JPMorgan Funds - US Technology -3.59%
Groupama Global Active Equity -3.66%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -4.04%
Franklin Technology Fund -4.39%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -4.40%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.54%
Russell Inv. World Equity Fund -4.69%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -4.73%
Eurizon Fund Equity Innovation -4.79%
Thematics AI and Robotics -4.81%
Mirova Global Sustainable Equity -4.87%
ODDO BHF Artificial Intelligence -4.90%
Covéa Ruptures -5.34%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.38%
Tocqueville Global Tech ISR -5.49%
Groupama Global Disruption -5.65%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.81%
Thematics Meta -5.82%
EdR Fund US Value -5.86%
Ofi Invest Grandes Marques -6.00%
MS INVF Global Brands -6.29%
Covéa Actions Monde -6.35%
ODDO BHF Global Equity Stars -6.66%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -7.23%
Franklin U.S. Opportunities Fund -8.35%
JPMorgan Funds - America Equity -8.56%
Athymis Millennial -8.91%
CPR Global Disruptive Opportunities -9.64%
BNP Paribas US Small Cap -9.70%
Claresco USA -9.77%
AXA WF Robotech -9.91%
EdR Fund Healthcare -10.89%
Franklin India Fund -10.91%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -11.99%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

La gestion des obligations convertibles chez Rothschild & Co AM Europe...

 

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La volatilité s’étant installée à un niveau plus élevé depuis plusieurs mois, il est intéressant de se pencher sur les obligations convertibles. Leur caractère mixte et la convexité peuvent améliorer le profil de risque d’un portefeuille. Kristelle Agaësse, responsable de la gestion d’Obligations Convertibles, et Florence de Roux, gestionnaire, qui cumulent ensemble 41 ans d’expérience, ont fait le point sur la stratégie de leur maison dans cette classe d’actif. Fausto Trevisan, Directeur de la Distribution, animait la réunion dans le cadre des « Rencontres exclusives » autour de R-Co Conviction Convertibles Europe et Martin Maurel Convertibles.


 

La croissance mondiale en équilibre sur 3 piliers : la Chine, la guerre commerciale et la Fed


  • Les mesures de relance chinoises commencent à produire des effets qui devraient bénéficier notamment aux pays émergents.
  • La guerre commerciale s’enlise en écornant le leadership américain alors que s’approchent les échéances électorales.
  • La réserve fédérale américaine devrait baisser les taux deux fois selon les anticipations de marchés, un renversement complet de ce qui était attendu l’an passé.
  • L’économie de la zone euro se situe entre deux mondes, avec la hausse du pouvoir d’achat et une politique budgétaire expansionniste qui offrent un soutien à la croissance de la zone.

 

 

Taux d’intérêts réels négatifs en Allemagne et au Japon


  • Les taux réels sont à -132 bps outre Rhin et à -33 bps au pays du Soleil levant. 
  • Les Etats-Unis sont en territoire positif avec des taux réels à 55 bps.

(Source Rothschild & Co AM au 30/04/2019)

 

 

Convertibles européennes, mélange de blue chips et de valeurs moyennes


Les émetteurs sur les marchés des convertibles cherchent les moyens de financer leur croissance (services à la personne, agro-alimentaire), ou à se restructurer (télécoms, énergie) ou à innover (santé). La majorité des émissions offrent une protection des dividendes au moins partielle et une sauvegarde des intérêts en cas d’opérations de fusion acquisition. Avec la baisse des rendements obligataires, les émissions primaires sont aujourd’hui de meilleure qualité de crédit, 51% d’entre elles étant de « qualité investissement » contre 20% en 2011. L’univers est composé à 47% d’émissions par des sociétés défensives, 46% par des sociétés cycliques et 7% par des financières ; Rothschild a récemment regardé de près l’émission Orpea 0,375% 2027 du 14 mai et l’échangeable JP Morgan/Siemens 0% 2022 du 17 mai.

 

 

2 fonds ouverts, 490 millions € sous gestion

 

Rothschild & Co propose deux stratégies :

 

R-co Conviction Convertibles Europe

 

  • Gestion de conviction associant analyses Top down et sélection Bottom up,
  • La diversification sectorielle et la recherche d’investissements à profil dissymétrique,
  • La recherche de la convexité au cœur des préoccupations,

 

Le portefeuille est composé à 62% d’émissions Investment Grade (contre 72% pour l’indice), 4% (idem) de haut rendement et 34% (contre 24%) en émissions non notées.

 

Répartition géographique : principalement 47% France, 15% Allemagne, 12% Italie et 7% Grande Bretagne.

 

Martin Maurel Convertibles – émissions en Euros


  • Approche défensive conférant généralement une sensibilité action inférieure à celle de son indice de référence,
  • La recherche du rendement en priorité et/ou de la partie protectrice du plancher obligataire
  • Le portefeuille est composé à 64% d’émissions Investment Grade (contre 74% pour l’indice), 2% (idem) de haut rendement et 33% (contre 24%) en émissions non notées, et
  • Répartition géographique : principalement 51% France, 22% Allemagne, 13% Italie et 7% Espagne.

 

 

Orientation conservatrice pour les deux fonds


  • Les sensibilités taux des deux stratégies, R-co Conviction Convertibles Europe et Martin Maurel Convertibles, sont respectivement à 1,76 et 1,94, en dessous de celles des indices à 2,15 et 2,17.
  • Les rendements à maturité sont de -1,9% et -2,2% quand les indices sont à -3,1% et -3,2%.
  • Les ratings moyens sont à BBB pour les deux stratégies, quasiment comme les indices de référence.



L’ESG dans le processus d’investissement


Adhérente aux PRI depuis 2011, la société a renforcé ses moyens de recherche notamment via un partenariat avec MSCI ESG Research en 2017. La notation ESG et l’empreinte Carbone sont les deux dimensions du processus ESG chez Rothschild & Co.

 

 

Performances

 

R-Co Convertibles Europe (part C EUR) affiche au 31 mai 2,6% depuis le 29/06/2007 contre 2,7% pour l’indice de référence ECI Europe. Les performances ont été à peu près en ligne avec l’indice en 2015, 2016 et 2017. L’année 2018 a en revanche été pénalisante avec -8,4% contre -4,9% pour l’indice. Le fonds est à +5,52% sur la VL du 10 juillet.

 

Martin Maurel Convertibles (part C EUR) affiche au 31 mai 1,9% contre 2,1% depuis le 29/06/2007 (indice Exane Eurozone Convertibles). Le fonds a fluctué autour de l’indice pendant 2015-2017 et a reculé comme le benchmark en 2018 à -5,2%. Il est à +4,69% sur la VL du 10 juillet.

 

 

  • R-co Alizés : +3,41% YTD
  • R-co Club : +6,76% YTD
  • R-co Conviction Euro : +9,43% YTD
  • R-co Valor : +21,96% YTD

 

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VALBOA Engagement ISR 22.71%
Quadrige France Smallcaps 22.35%
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Covéa Perspectives Entreprises 17.14%
Uzès WWW Perf 16.88%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 15.64%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 14.59%
Europe Income Family 13.13%
Richelieu Family 12.74%
Mandarine Premium Europe 12.66%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 12.53%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.00%
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Ecofi Smart Transition 10.26%
Mandarine Europe Microcap 10.18%
Gay-Lussac Microcaps Europe 9.68%
Lazard Small Caps France 9.68%
HMG Découvertes 9.12%
Sycomore Europe Happy @ Work 7.62%
Mandarine Unique 6.94%
Sycomore Europe Eco Solutions 6.91%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 6.62%
Fidelity Europe 6.23%
Mirova Europe Environmental Equity 5.79%
Dorval Drivers Europe 5.77%
Palatine Europe Sustainable Employment 5.68%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.09%
LFR Euro Développement Durable ISR 3.97%
Norden SRI 3.83%
VEGA France Opportunités ISR 1.60%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.23%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.14%
Eiffel Nova Europe ISR 0.71%
Echiquier Positive Impact Europe 0.36%
VEGA Europe Convictions ISR -0.12%
DNCA Invest SRI Norden Europe -1.47%
CPR Croissance Dynamique -3.32%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.82%
ADS Venn Collective Alpha US -10.19%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.40%
IVO Global High Yield 4.40%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.02%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 3.93%
Carmignac Portfolio Credit 3.93%
Income Euro Sélection 3.77%
Omnibond 3.31%
Jupiter Dynamic Bond 3.12%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.90%
Axiom Short Duration Bond 2.84%
La Française Credit Innovation 2.83%
Tikehau European High Yield 2.69%
DNCA Invest Credit Conviction 2.69%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.69%
Schelcher Global Yield 2028 2.66%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.64%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.55%
Ostrum SRI Crossover 2.52%
Tikehau 2029 2.43%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.42%
Auris Investment Grade 2.42%
Ofi Invest Alpha Yield 2.36%
R-co Conviction Credit Euro 2.31%
Alken Fund Income Opportunities 2.25%
Ofi Invest High Yield 2029 2.15%
Tikehau 2027 2.13%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.09%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.08%
La Française Rendement Global 2028 2.03%
Mandarine Credit Opportunities 2.01%
Tailor Credit 2028 1.93%
Auris Euro Rendement 1.92%
M All Weather Bonds 1.89%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.67%
Eiffel Rendement 2028 1.47%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.04%
EdR Fund Bond Allocation 1.01%
Lazard Credit Opportunities 0.87%
Sanso Short Duration 0.85%
Epsilon Euro Bond 0.85%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.30%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -4.52%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.82%
Amundi Cash USD -9.93%