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3 fonds flexibles pour 3 approches du risque...

Publié le

 

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Trois gérants de la société de gestion luxembourgeoise Ethenea ont présenté leur vision de la macroéconomie et le positionnement de leurs fonds lors de leur conférence trimestrielle.

 

Point sur la situation macroéconomique


  • La zone euro fait face à un ralentissement et à une inflation faible. Le contexte est marqué par la hausse du dollar, la crise de la dette en Italie, le Brexit et des conflits sociaux.
  • L’économie américaine, malgré les tensions liées à la guerre commerciale, évolue dans un contexte plus stable.
  •  Des indicateurs avancés comme les PMI sont dans une tendance baissière.
  • Les écarts de rendement entre les bonds américains et allemands sont « insoutenables ».


Le contexte marque une différence majeure de croissance entre les Etats-Unis et l’Europe.

 

 

Revue des fonds et les déterminants de leur performance

 

Ethna-Aktiv - Exposition nette : 1,5% en actions, 77,7% obligations, 8,5% en cash, et 4,6% en commodities.

 

Michael Blümke est le co-gérant de ce fonds. Il le présente de la façon suivante :

 

  • Le fonds est exposé majoritairement aux obligations avec une prédominance pour celles de grande qualité. 
  • Etant donnée la conjoncture économique, les meilleures opportunités sont, selon lui, sur les marchés américains.
  • Concernant les actifs monétaires : le dollar étant très haussier, le fond réduit son exposition à l’euro.

 

Les obligations rapportent plus de 5% de rendement avec un profil de risque faible, selon le gérant. L’augmentation légère du risque des obligations et celle de la poche action dans l’allocation génère de meilleures performances. Cependant, le gérant doit « garder un contrôle drastique du risque ». La performance est négative sur le cash à cause d’une mauvaise performance sur les futures EUR/USD.

 

 

Ethna-Dynamisch - Exposition nette : 62% en actions, 29% en cash et 3% en commodities.


La vision de Christian Schmitt, gérant du fonds, porte essentiellement sur les marchés actions. Il estime que la surexposition aux actions diversifiées présente des avantages certains :

 

  • En 2017, le fond a réalisé sa meilleure performance avec un taux d’exposition aux actions proche de 70%. Il a sous-performé par le passé lorsqu’il n’atteignait que 56% d’exposition.
  • Il estime qu’investir dans les larges caps européennes présente des défauts : le ratio chiffre d’affaires per share n’a pas bougé ces 20 dernières années.
  • Le gérant se concentre sur les entreprises qui ne présentent pas de surévaluation.
  • Son fonds n’investit pas dans les obligations compte-tenu de la faiblesse de leur rendement.
  • Le risk-management est très actif avec l’utilisation de futures et d’options.
  • Le fonds est très flexible grâce à ses réserves de liquidité.

 

Les actions du portefeuille ont amené de la performance mais les couvertures ont atténué cet effet.

 

 

Ethna-Defensiv - Exposition nette : 0% en actions, 90,16% en obligations, 5,5% en cash et 3,6% en commodities.


Enfin, le gérant Niels Slikker présente Ethna-Defensiv :

 

  • Le fonds est composé majoritairement d’obligations dont la plupart à risque de défaut faible.
  • Ils préfèrent l’Euro au dollar US
  • Niels Slikker décèle un bon potentiel dans les commodities, en l’occurrence l’or qui s’apprécie à mesure que la guerre commerciale se profile.

 

La performance des obligations est de 4,64%. Le gérant ajoute qu’il s’agit « d’une très bonne performance pour un fonds défensif ».

 

Pour conclure, les gérants soulignent qu’il est nécessaire de se concentrer sur les actifs de meilleure qualité. Même s’ils espèrent un accord entre les Etats-Unis et la Chine dans les 6 prochains mois, leur plus grande peur réside dans une démondialisation. 

 

 

  • Ethna-Aktiv : +6,36% YTD
  • Ethna-Dynamisch : +4,07% YTD
  • Ethna-Defensiv : +5,91% YTD

 

Pour en savoir plus sur les fonds Ethenea, contactez l'équipe de Fenthum (distributeur des fonds Ethenea et Mainfirst AM) en cliquant ici.

 

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L'équipe de Fenthum France : Olivier Guichard, Elena Ganem, Sandrine Melendez


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