Un havre de paix dans un monde en chute libre ?

Helge J. Peterson, économiste en chef du Groupe Nordea, tire la sonnette d’alarme. Les marchés subissent des secousses de toutes parts – au rythme des tensions géopolitiques et du ralentissement de l’économie mondiale. En revanche, certains pays semblent tirer leur épingle du jeu. Qu’en est-il réellement ?

Macroéconomie : il y a de quoi s’inquiéter

Les perspectives macroéconomiques se sont dégradées. Cependant, il serait prématuré d’annoncer une récession d’après l’économiste. Le contexte se prêterait davantage à un ralentissement avec :

• Des indicateurs économiques avancés en recul constant. En Europe, les indicateurs manufacturiers sont au plus bas depuis la crise de la dette de 2012. Les services souffrent également mais à moindre mesure. De plus, la croissance estimée du PIB mondial en 2020 est au plus bas depuis 2008 (+3%).

• Un contexte géopolitique abrasif. L’escalade de la guerre commerciale sino-américaine, la perspective d’un Brexit sans accord, la situation à Hong Kong : ce sont là des facteurs qui contribuent à la dégradation de l’économie mondiale.

• L’économie chinoise décline également. « Son modèle économique ne peut être durable » ajoute Helge J. Peterson.

• L’inversion de la courbe des taux aux Etats-Unis est actée. C’est historiquement un bon indicateur de récession.

• Le « U-turn » entamé par les banques centrales. Alors que les marchés s’attendaient à une hausse des taux, les banques centrales se sont montrées très accommodantes. Face à une inflation qui ralentit, elles prévoient de procéder à de nouvelles baisses de taux – alors qu’ils sont déjà en territoire négatif en Europe.

Une Europe du Nord dans le vert ?

Les pays nordiques (Suède, Norvège, Finlande, Danemark) connaissent une situation plus contrastée que leurs voisins européens. Même si la croissance des emplois s’affaiblit et que celle des salaires stagne, ces pays tirent leur épingle du jeu :

• Les salaires augmentent dans le secteur manufacturier.

• Les exportations continuent de croître et ce n’est pas dû qu’à la baisse de la monnaie. En effet, le secteur des services est dynamique. En revanche, la Finlande et la Suède connaissent plus de difficultés. Elles sont très dépendantes de la croissance mondiale. 

• Un Brexit sans accord présente également des moindres conséquences. Ces pays – à l’exception du Danemark – sont peu exposés à l’économie anglaise. « Il faut tout de même s’attendre à voir la croissance de leur PIB se réduire d’un quart ». 

• La Norvège est un « cas particulier » d’après l’économiste. Le niveau de son inflation est au-dessus des 2%. La Banque Centrale Norvégienne prévoit d’augmenter ses taux directeurs, passant de 1,25% aujourd’hui à 1,75% en 2021. Il s’agit du pays qui va connaître la plus forte hausse de taux. A contrario, on anticipe une baisse des taux pour le Danemark (-0,65% aujourd’hui à 0,85% en 2021) et la Suède (-0,25% aujourd’hui à -0,5% en 2021)

Helge J. Peterson conclut : « Il existe un risque réel que la relation entre les États-Unis et la Chine […] ne s'aggrave encore davantage. C'est l'une des raisons pour lesquelles nous voyons un plus grand risque de croissance à la baisse plutôt qu'à la hausse dans les années à venir ». Par ailleurs, « le Royaume-Uni s'achemine vers une sortie sans accord et l'Allemagne flirte avec la récession. »

L’économiste est donc relativement pessimiste globalement malgré une pointe d’optimisme sur l’Europe du Nord. 

• Nordea 1 - Stable Return : +7,21% YTD

• Nordea 1 - Alpha 10 MA Fund : +6,24% YTD

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