Cet asset manager qui parcourt le monde nous livre 10 réflexions pour la rentrée...

C’est autour de la thématique des Millennials que s’est tenue la session de rentrée d’Athymis Gestion. Comme il y a habitué ses clients, Stéphane Toullieux avait aussi invité deux personnalités, le député parisien Pierre-Yves Bournazel sur les enjeux de Paris, et Olivier Savornin, Senior Director, Global Accounts, Southern Europe, Middle East and Africa chez VMware.

Athymis Gestion en Septembre 2019

La SGP gère aujourd’hui 200 M€ et compte huit personnes, un joli parcours pour cette PME reprise par Stéphane Toullieux en 2015 avec 100 M€ d’encours.

7 fonds composent l’offre (performance ytd au 30 août) :

Athymis Global (SRRI 5) : +11,8%, Athymis Patrimoine (4) +7,3% avec 5 étoiles Quantalys et 4 étoiles Morningstar dans la catégorie Prudent international, Athymis alternatifs (3) à +4,3%, Athymis Millennial (6) +21,2%, Athymis Millennial Europe éligible au PEA (5) à +19,3%, Athymis Better Life (5) à +15,6% et Athymis Industrie 4 lancé voici moins d’un an.

De gré ou de force, le capitalisme aura demain un tout autre visage

Naturellement, les entreprises qui anticipent ce changement profond auront plus de chance de gagner. La société VMware forme un bel exemple. Cette société permet aux entreprises d’accéder de façon simple et sécurisée à l’ensemble des applications utilisées par une entreprise. Les sociétés du CAC 40 utilisent plusieurs milliers d’applicatifs, dont certains sont parfois utiles mais écrits dans un code informatique ancien et d’autres évidemment à la pointe de la technologie. Le budget de BNP Paribas représente pour VMware environ 50 M€ par an, un montant raisonnable comparé aux 800 M€ que dépense la banque en logiciels et au budget total en IT de 2/3 Milliards selon les années.

Invité du jour, Olivier Savornin a précisément rappelé les valeurs de VMware, société dont le CEO est le premier dans le classement mondial des CEO préférés par Glassdoor, le Tripadvisor des entreprises. EPIC2, pour Execution, Passion, Intégrité, Customer et Community. Olivier Savornin a illustré combien ces valeurs étaient au centre de toutes les préoccupations des salariés dans le monde.

Les choix de ces valeurs par son patron emblématique Pat Gelsinger, CEO depuis 2012, est judicieux : en France par exemple, il recrute les ingénieurs plus facilement que ses concurrents. Il lui faut 7 mois, un laps de temps sensiblement inférieur à celui que rencontrent ses concurrents.

Le groupe est très rentable avec un résultat net de 2,5 Milliards $ pour un chiffre d’affaires de 10 Milliards $.

Les réflexions d’Athymis pour la rentrée de Septembre

• Le contexte politique est pesant. En filigrane, c’est souvent vrai et ça ne doit pas être un frein à l’investissement. Sinon, on ne ferait jamais rien.

• Le ralentissement est partout. Les banques centrales sont attendues à la rescousse. Les premiers messages accommodants adressés par Christine Lagarde, Présidente de la BCE le dès le 1er novembre prochain, devraient satisfaire l’attente des investisseurs.

• Taux zéro partout : « Rendez-vous en terre inconnue »

• N’est-il pas temps de donner ? (Ndlr H24 : On observe la montée en puissance des fondations d’entreprises et des initiatives de partage dans la finance et dans de nombreux autres secteurs. Les mentalités changent…)

• L’hypocrisie de certains thuriféraires de l’ISR. Stéphane Toullieux a analysé de nombreux portefeuilles ISR qui pourtant « sentent le mazout ». Le patron d’Athymis préfère les choix de son fonds Athymis Better Life, selon lui plus proches des besoins futurs du monde que du besoin immédiat de plaire à certains investisseurs par le truchement du « greenwashing ». Voilà qui est dit.

• Les actions de croissance dominent encore. Athymis privilégie le style « Value Buffett », c’est à dire des valeurs formidables au juste prix. Autrefois, on parlait de « GARP », Growth At a Reasonable Price, un peu la même chose en somme.

• L’Europe a ses perles. C’est légitime, Stéphane Toullieux pousse sa gestion. Il souligne à raison la formidable performance de Moncler dans le portefeuille d’Athymis Millennial Europe, d’Edenred ou encore de Teleperformance. Tous trois sont des champions mondiaux d’origine européenne.

• Les publications de résultats d’entreprises sont globalement satisfaisantes

• Avec les banques centrales et Donald Trump, les investisseurs ont un « Put ». Le président américain fera effectivement tout pour maintenir le chômage au plus bas, la bourse au plus haut et pour sortir en beauté du conflit qui l’oppose aux dirigeants de la Chine.

• La recherche et le courage paient dans le monde de l’investissement. Ce n’est pas toujours suffisant selon nous, mais Athymis peut le dire car elle sait pouvoir compter sur les talents qu’elle a attirés.

Contrat d’assurance Vie UAF avec accès aux parts les moins chères et aux ETF

La société de gestion a rappelé son contrat offrant au distributeur une rémunération fixe et au client un accès moins cher aux multi supports. Elle entend développer fortement cette offre.

Focus Athymis Better Life et Athymis Millennial

• L’objectif du fonds Athymis Better Life se lit simplement : investir dans les entreprises qui proposent des solutions aux problèmes du monde.

Son gérant Guillaume Gandrille a ainsi sélectionné Albioma, producteur d’électricité à partir de biomasse. Cette société ultramarine présente en Outre-Mer français, à l’Ile Maurice et au Brésil, produit de l’électricité à partir de la bagasse, résidu de la canne à sucre. Elle détient 45% de parts de marché à la Réunion, 35% en Guadeloupe et 25% en Martinique. Ou encore la norvégienne Tomra qui génère des marges élevées grâce à la collecte de déchets.

Le portefeuille est investi à 45% en Europe, 39% en Amérique du Nord et 1% en Asie, le solde restant en liquidités. La répartition sectorielle met l’accent sur la santé, la technologie, la consommation et la distribution qui ensemble pèsent 2/3 du portefeuille.

• Athymis Millennial entend tirer parti des changements profonds qu’a déclenché la génération née entre 1980 et 2000.

5 tendances sont exploitées :

• L’âge d’Or du Cloud (Salesforce, Alibaba, Microsoft, Slack)

• Le bouleversement de la distribution : Paypal, Visa, Target, JD.com, Lowe’s, Adidas, Lululemon ou encore Vans.

• Le luxe : la Chine compte 400 Millions de Millennials…

• Les loisirs medias : Roku, Disney, Tencent, LiveNation

• L’alimentaire et le bien être : Adidas, Danone, Kerry ou encore le suisse Barry Callebaut.

Le portefeuille est investi à 66% aux Etats-Unis, 24% en Europe et 10% en Asie. La répartition sectorielle compte les 2/3 dans la distribution, les logiciels, la consommation, les services de paiement, le matériel informatique et l’e-commerce. En tête du portefeuille se trouvent Target, Roku, Microsoft, Nike et Danone.

• Le portefeuille de la version européenne (Athymis Millennial Europe) est investi à 43% en France, 10% en Allemagne, 10% au Pays Bas et 10% en Italie, le solde étant principalement en Suisse, Irlande, Grande Bretagne et Espagne. 69% du portefeuilles sont dans les biens de consommation, l’alimentation, les technologies et les services.

On retrouve Edenred, Danone, Symrise, Moncler et Amadeus parmi les principales positions.

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