Une gestion sous mandat accessible aux CGP, avec des stratégies et des fonds réservés historiquement aux clients institutionnels...

L'approche 3D expliquée par Sébastien Grasset, Directeur Général de Salamandre AM

En quoi consiste l'Approche 3D de Salamandre AM que vous utilisez dans vos mandats de gestion ?

Sébastien Grasset : Elle se veut originale et innovante et consiste en trois piliers :

• La Diversification : cette approche permet aux CGP et à leurs clients d'accéder à des fonds et à des stratégies réservés historiquement aux clients institutionnels

• La Décorrélation : cette approche permet d'accéder à des fonds au profil de performance véritablement décorrélé des classes d'actifs traditionnelles.

• La Désintermédiation : cette approche donne accès à des stratégies investissant dans cette tendance de désintermédiation bancaire. On observe que les banques sont encouragées, pour des pressions réglementaires, à se désengager de certaines classes d'actifs ou de certaines stratégies même si celles-ci sont très bonnes car elles s'avèrent trop coûteuses en fonds propres. C'est là que des équipes spécialisées peuvent chercher de l'alpha.

Comment y accéder ?

Sébastien Grasset : Cette Approche 3D a été encapsulée dans un FID (fonds interne dédié) de rendement éligible chez nos partenaires assureurs-vie luxembourgeois.

L''innovation est que ce FID rendement est accessible aux clients de catégorie C à partir de 125 000 € d'investissement, et donc plus uniquement à ceux en catégorie D (Ndlr H24 : l'investissement minimum dans l'ensemble des contrats auprès de la compagnie d'assurance passe donc de 1M€ à 250k€ et le seuil de fortune mobilière du souscripteur de 2,5M€ à 1,25M€). Il peut également être éligible, à moindre mesure dans une allocation, pour des clients de catégorie B (Ndlr H24 : l'investissement minimum dans l'ensemble des contrats auprès de la compagnie d'assurance étant ici de 250k€ et le seuil de fortune mobilière du souscripteur étant de 500k€).

Le FID rendement est assis sur deux poches, mutualisées entre tous les FID de nos clients ayant opté pour cette approche :

• une poche d'actifs investie sur des fonds de niche satisfaisant l'Approche 3D, de l'ordre de 60% minimum d'un FID Rendement ;

• une poche d'actifs immobiliers sur des fonds avec des frais réduits et des leviers maîtrisés dans une optique institutionnelle, étant entendu que la poche immobilière est moins importante dans l'allocation.

Dans la poche « Approche 3D », on retrouve des stratégies de financement d'actifs réels ou d'activités totalement éloignées des marchés actions ou obligataires traditionnels (on parle de recherche de décorrélation structurelle) mais aussi des stratégies recherchant de la décorrélation par des techniques de marché (par exemple : l'arbitrage crédit qui cherche à être décorrélé des approches obligataires directionnelles).

Toutes les stratégies sélectionnées étaient en performance positive en 2018 et toutes les équipes sélectionnées ont un track-record éprouvé et positif sur de longues années.

Elles ont deux facteurs principaux en commun : rechercher des performances régulières et décorrélées des marchés traditionnels ou des stratégies directionnelles et rechercher une maîtrise de la volatilité avec des ratios de Sharpe particulièrement attractifs.

Historiquement, nous recourrons à ces stratégies pour nos partenaires institutionnels et avons trouvé judicieux de les rendre accessibles aux CGP et à leurs clients. Bien évidemment, il faut, au cas par cas, au-delà des règles luxembourgeoises liées au format du FID, s'intéresser à l'horizon de placement de chaque client et à son profil investisseur.

L'Approche 3D s'inscrit en effet dans une approche de portage (au moins 5 ans avec un horizon conseillé de 8 ans) même si nous pouvons, au cas par cas, recourir à des stratégies offrant davantage de liquidité.

Le FID Rendement offre donc une diversification sur plusieurs stratégies complémentaires. Surtout, ces stratégies n'auraient, dans la plupart des cas, pas été accessibles aux CGP car elles sont généralement réservées aux clients institutionnels ou demandent des tickets minimum d'investissement de 1M€.

Avec le FID Rendement, pour 125 000 €, le client accède à des stratégies innovantes de recherche de décorrélation.

Dans une approche sur mesure, selon la taille du FID confié (Ndlr H24 : à partir de 1M€), il est possible de recourir à telle ou telle stratégie de manière plus ciblée.

Si ces stratégies offrent une véritable forme de décorrélation, elles ne sont pas sans risque. Les risques sont ici plutôt d'ordre opérationnel (déploiement des stratégies, origination, valorisation...) et humain (risque dit « hommes-clés ») ou encore sectoriel (risque de changement de réglementation...).

Vous investissez également en produits structurés...

Sébastien Grasset : Effectivement, certains CGP veulent pouvoir adosser des produits structurés à côté de ces deux poches.

Salamandre AM peut intervenir sur des produits structurés actions (sur indice actions, mono-sous-jacent ou sur un panier d'actions) mais également sur des produits structurés de crédit (sur indice crédit, mono-sous-jacent ou sur un panier d'émetteurs). Nous avons les outils de contre-valorisation et les équipes spécialisées pour le faire.

Nous privilégions les produits structurés sur indices dans une optique de maîtrise des risques et de diversification.

Les produits structurés ne sont pas des produits magiques. Notre ambition est d'accompagner les cabinets de CGP pour pouvoir sélectionner les bons produits structurés, au bon moment.

L'intérêt dans un produit structuré est de saisir la bonne volatilité et d'intervenir au bon niveau de marché. Ainsi, chez Salamandre AM nous évitons les produits de campagne et recourons à des produits structurés sur mesure, en étant réactifs et en pouvant striker sur un produit dans la journée.

Qu'est-ce qui distingue l'offre de Gestion sous Mandat de Salamandre AM ?

Sébastien Grasset : Notre gestion sous mandat a également la capacité de pouvoir investir en OPCVM plus traditionnels (OPCVM actions, OPCVM obligataires, stratégies Absolute Return...). On a également la capacité d'investir en titres vifs actions ou obligataires avec une véritable expertise sur cette dernière classe d'actifs.

En bref, nous avons 4 briques à notre disposition et nous pouvons les utiliser selon les besoins de chaque client en faisant varier les expositions à chaque composante :

• sélection de fonds et de titres vifs ;

• produits structurés actions ;

• produits structurés de crédit ;

• fonds respectueux de l'Approche 3D © (soit au travers de la solution « FID Rendement » soit au travers d'une sélection sur mesure).

Le tout en restant en architecture ouverte, à travers à la fois les supports (comptes titres, contrats d'assurance vie luxembourgeois ou français...) mais également dans la sélection des fonds d'investissement et des équipes auxquelles nous allons recourir.

Nous avons une véritable approche de multigestion en architecture ouverte et sommes, avec ces 4 briques, en mesure de construire une allocation diversifiée et adaptée au cahier des charges de nos partenaires CGP.

La gestion sous mandat de Salamandre AM a été pensée pour les CGP à partir de remontées terrain. Nous avons ainsi mis l'accent sur la qualité de notre reporting, qu'il soit réglementaire répondant aux exigences du régulateur mais également sur mesure et adapté aux besoins de CGP et de leurs clients.

Les allocations sont bâties pour les CGP et avec eux. Nous ne cassons pas les liens entre le client et son CGP, et surtout nous travaillons main dans la main dans la construction de nos allocations et dans l'intelligibilité de nos allocations pour le client final.

Enfin, nous avons veillé à ce que la rémunération des cabinets de CGP avec lesquels nous travaillons soit préservée dans un cadre conforme.

Pour en savoir plus sur l'offre de gestion sous mandat de Salamandre AM, cliquez ici.