CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7696.27 -0.75% +4.28%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 37.31%
Jupiter Financial Innovation 13.90%
Aperture European Innovation 13.53%
Digital Stars Europe 13.09%
Sienna Actions Bas Carbone 10.48%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 9.32%
R-co Thematic Real Estate 9.27%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 8.99%
AXA Aedificandi 8.99%
Auris Gravity US Equity Fund 8.96%
Piquemal Houghton Global Equities 7.95%
Athymis Industrie 4.0 6.08%
HMG Globetrotter 4.02%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 3.75%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 3.23%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.96%
Sycomore Sustainable Tech 2.75%
GIS Sycomore Ageing Population 2.71%
Square Megatrends Champions 2.21%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.60%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.17%
Pictet - Digital 1.01%
MS INVF Global Opportunity 0.99%
Mandarine Global Transition -0.36%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.46%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.55%
Fidelity Global Technology -0.85%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.14%
VIA Smart Equity World -1.58%
Thematics Water -2.38%
Sienna Actions Internationales -2.46%
Franklin Technology Fund -2.63%
Candriam Equities L Oncology -2.67%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.79%
CPR Invest Climate Action -2.87%
Groupama Global Active Equity -2.92%
Pictet - Security -2.95%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.13%
ODDO BHF Artificial Intelligence -3.18%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -3.23%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.24%
Thematics AI and Robotics -3.34%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.36%
JPMorgan Funds - US Technology -3.59%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.90%
Russell Inv. World Equity Fund -3.93%
Tocqueville Global Tech ISR -3.98%
Mirova Global Sustainable Equity -4.00%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.11%
Covéa Ruptures -4.45%
Groupama Global Disruption -4.81%
Thematics Meta -4.88%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -5.08%
Ofi Invest Grandes Marques -5.38%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.59%
ODDO BHF Global Equity Stars -5.61%
Covéa Actions Monde -5.75%
EdR Fund US Value -5.77%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.81%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -5.89%
MS INVF Global Brands -6.16%
Franklin U.S. Opportunities Fund -7.10%
Athymis Millennial -7.80%
JPMorgan Funds - America Equity -8.56%
Claresco USA -8.83%
BNP Paribas US Small Cap -8.89%
CPR Global Disruptive Opportunities -9.64%
AXA WF Robotech -9.91%
Franklin India Fund -9.94%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -10.78%
EdR Fund Healthcare -11.11%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

« Tout va bien ! » chez Carmignac...

 

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Salle comble pour écouter les équipes de gestion de Carmignac


 

A la précédente conférence trimestrielle, Didier Saint-Georges (membre du comité d’investissement) se réjouissait que « Carmignac repartait de l’avant ».

 

Une tendance qui semble se confirmer avec une stabilisation des encours autour de 35 milliards d’euros et des performances cette année plus en ligne avec les exigences de la maison (Carmignac Portfolio Patrimoine Europe : +16,58% YTD ; Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine : +16,25% YTD ; Carmignac Unconstrained Global Bond : +8,27% YTD…)

 

« Tout va bien ! » affirme donc Didier Saint-Georges pour qui les motifs de satisfaction sont nombreux.
 

 

Vers une poursuite du rallye obligataire ?

 

Selon le chef économiste Raphaël Gallardo, le rallye est potentiellement limité sur les taux américains, mais l’ajustement de la politique monétaire de la Fed devrait entraîner une pentification de la courbe. La société adopte une position prudente aux taux américains mais en conserve dans le portefeuille. « C'est toujours bien d'en avoir au cas où ça se passe mal » rappelle Rose Ouahba, Responsable de l’équipe obligataire.

 

D’autre part, Carmignac considère que le rallye des taux cœurs européens est en grande partie derrière nous mais la société continue d’anticiper la convergence des spreads des pays non-cœurs. « D'un point de vue valorisation, il faut être motivé pour acheter du Bund à -0,80%. On n'a pas envie de positionner sur les rendements les plus négatifs car on ne pense pas que la fin du monde est pour demain » précise Rose Ouahba. Car si la sensibilité du portefeuille est au global négative en Europe, dans le détail, Carmignac est vendeur sur Allemagne mais positionné sur la Grèce et l’Italie.

 

Enfin, l’univers émergent est soutenu par un contexte de liquidité en dollar plus abondant et une Fed plus accommodante. Le différentiel de taux émergents contre développés favorise donc selon eux une exposition aux devises émergentes (+ de 10% dans Carmignac Patrimoine).

 

 

« Value : les éléments d’un retour vers la thématique ?

 

Si les portefeuilles sont principalement composés de valeurs de croissance, Carmignac envisage de réintégrer progressivement de la Value. « Les valeurs de croissance apporteront de l'alpha dans le temps. Mais depuis 2016, il y a une préférence très marquée pour ces valeurs, tant en flux qu'en performance. Il faut tenir compte de ce sur-positionnement » prévient Frédéric Leroux, Responsable de l’équipe Cross Asset.

 

Selon l’équipe, une façon positive de s'indexer à la thématique value est d’y aller par les marchés émergents. Carmignac a ainsi commencé à repondérer l'univers émergent dans les portefeuilles.

 

Et pour Frédéric Leroux ce n'est sûrement que le début. Car plusieurs signaux économiques passent au vert : un apaisement temporaire sur le front de l’incertitude politique, une anticipation d’une stabilisation de la croissance… « On est à la croisée des chemins et cela justifie notre augmentation d'exposition aux valeurs émergentes » ajoute-t-il. Mais pour vraiment s'exposer directement aux valeurs value, Frédéric Leroux attend le passage d’un stimulus monétaire à une relance fiscale. « On n'y est pas encore, mais on sait ce qu'il faut regarder » indique-t-il.

 

 

Comment s’adapte Carmignac Patrimoine (+8,27% YTD) ?

 

« Dans cette attente, on a un positionnement plutôt équilibré » poursuit Rose Ouahba.

 

Les principaux moteurs de performance sont donc :

 

  • Une réduction de la sensibilité aux taux d’intérêts
  • Une faible exposition au dollar
  • Une exposition émergente renforcée (actions, taux, devises)
  • Une exposition modérément élevée aux actions

 

Sur les actions, la faible croissance structurelle continuera de favoriser celles à forte visibilité. La poche pilotée par David Older est ainsi axée sur la croissance séculaire :

 

  • Tendances séculaire (Facebook...)
  • Sous pénétration / taille de marché cible en croissance (Square...)
  • Innovation (Intuitive Surgical...)

 

Les actions émergentes représentent près de 8% du portefeuille. Carmignac se concentre sur l'économie domestique en Chine et réduit l'exposition à l'Inde. Elle décèle des opportunités de long-terme en Asie du Sud-Est avec les tendances de croissance du marché du e-commerce.

 

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 41.55%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 37.11%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 32.94%
Tailor Actions Avenir ISR 24.74%
VALBOA Engagement ISR 23.79%
Quadrige France Smallcaps 23.64%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 20.69%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.28%
Uzès WWW Perf 17.90%
Covéa Perspectives Entreprises 17.72%
Groupama Opportunities Europe 17.69%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.43%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 15.23%
Richelieu Family 13.38%
Europe Income Family 13.36%
Mandarine Premium Europe 13.28%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 12.77%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.48%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.33%
Ecofi Smart Transition 10.97%
Mandarine Europe Microcap 10.93%
Lazard Small Caps France 10.74%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.29%
HMG Découvertes 9.56%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.12%
Mandarine Unique 7.47%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.36%
Sycomore Europe Eco Solutions 7.20%
Fidelity Europe 6.81%
Mirova Europe Environmental Equity 6.39%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.12%
Dorval Drivers Europe 6.06%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.54%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.33%
Norden SRI 4.12%
Eiffel Nova Europe ISR 2.25%
VEGA France Opportunités ISR 1.84%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.84%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.67%
Echiquier Positive Impact Europe 0.72%
VEGA Europe Convictions ISR 0.22%
DNCA Invest SRI Norden Europe -0.75%
CPR Croissance Dynamique -2.33%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.23%
ADS Venn Collective Alpha US -9.30%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.65%
IVO Global High Yield 4.41%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.13%
Carmignac Portfolio Credit 4.11%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.05%
Income Euro Sélection 3.92%
Omnibond 3.39%
Jupiter Dynamic Bond 3.12%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.98%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.98%
Axiom Short Duration Bond 2.94%
La Française Credit Innovation 2.90%
DNCA Invest Credit Conviction 2.90%
Tikehau European High Yield 2.85%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.74%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.70%
Schelcher Global Yield 2028 2.68%
Tikehau 2029 2.66%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.66%
Ostrum SRI Crossover 2.63%
R-co Conviction Credit Euro 2.54%
Ofi Invest Alpha Yield 2.49%
Auris Investment Grade 2.45%
Ofi Invest High Yield 2029 2.34%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.28%
Alken Fund Income Opportunities 2.26%
Tikehau 2027 2.21%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.17%
La Française Rendement Global 2028 2.13%
Auris Euro Rendement 2.10%
Tailor Credit 2028 2.06%
Mandarine Credit Opportunities 2.03%
M All Weather Bonds 1.84%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.71%
Eiffel Rendement 2028 1.52%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.26%
EdR Fund Bond Allocation 1.19%
Epsilon Euro Bond 1.17%
Lazard Credit Opportunities 0.93%
Sanso Short Duration 0.88%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.40%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -4.34%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.63%
Amundi Cash USD -10.12%