CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.13%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 11.86%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
Thematics AI and Robotics 11.24%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.26%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
Thematics Meta 7.84%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.52%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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Malgré un petit accroc au dernier trimestre, un fonds au parcours quasi sans-faute depuis l’origine...

KIRAO AM, société indépendante spécialisée dans les actions françaises et de la zone Euro, faisait en ce mois de novembre la revue de gestion du troisième trimestre.

 

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Kirao Multicaps et Kirao Small Caps ont été commentés en détails par le fondateur de la société, Fabrice Revol, Responsable de la gestion, en charge des fonds Kirao Multicaps et Kirao Multicaps Alpha, et Saad Benlamine, Gérant du fonds Kirao Smallcaps.

 

 

Kirao Multicaps sous pression au troisième trimestre

 

Fabrice Revol annonce une sous-performance au cours de ce trimestre de 75 bps contre l’indice de référence 70% CAC All-tradable + 30% EuroStoxx TMI, dividendes réinvestis.

 

L’attribution de performance se résume, en vert, à Sopra (+1,01%), Philips (+0,75%), Sanofi (0,58%) et, en rouge, à SAP (-0,39%), Imerys (-0,14%) et Fountaine Pajot (-0,12%).

 

Le gérant souligne la résistance de la gestion dans la baisse comme l’a encore démontré le fonds pendant la baisse estivale initiée le 26 juillet.

 

Entre le 1er janvier et fin septembre, Kirao Multicaps progresse de +18,26% contre +20,78% pour son indice de référence (il est depuis remonté à +22,02% YTD). Fait remarquable et inhabituel pour Kirao, la sous performance s’est formée en quelques semaines à partir du 6 septembre.

 

  • La sélection de valeurs a été pénalisée particulièrement par Cap Gemini, Philips et AB Inbev. Pour l’équipe de gestion, le premier de cette liste n’a pas changé de statut en dépit des publications décevantes. La baisse du titre entérine le recul de l’activité de conseil IT dans le monde, sans que les perspectives soient extrêmement dégradées. Il s’agit d’un ajustement d’ordre macroéconomique. La contre-performance de Philips est plus significative mais Fabrice Revol estime les perspectives 2020 suffisamment élevées pour conserver le titre. AB Inbev est plus problématique, actuellement sous revue détaillée par l’équipe de gestion. A ce stade de la réflexion, il devrait rester toutefois en portefeuille.
  • Les liquidités autour de 10-12% cette année ont couté 2% de performance.

 

Principaux mouvements au cours du trimestre

 

  • Entrée de Korian pour 2%, pour l’amélioration attendue sur l’efficacité opérationnelle et les effets du changement managérial en Allemagne.
  • Allègement de Philips avant la publication trimestrielle, à l’approche des cours cibles.
  • Renforcement de Siemens en réemploi du produit de la vente partielle de Philips.

 

Les perspectives des valeurs en portefeuille pointent notamment Iliad à 2,7%. Le titre devrait se retourner par l’accroissement de l’ARPU et du nombre d’abonnés, un scenario qui n’est pas intégré par le marché selon Fabrice Revol. Il ajoute que le consensus de place sur les affaires de l’opérateur en Italie est bien trop pessimiste.

 

Pour conclure, la gestion tout terrain, ayant fait ses preuves depuis l’origine du fonds en 2014, devrait selon le gérant retrouver des couleurs dans les prochaines semaines/mois.

 

Le fonds en résumé au 30 septembre

 

  • 46 positions : 48% dans les 10 premières lignes, 68% dans les 20 premières
  • 11% liquidités
  • 67% grandes capitalisations, 33%petites et moyennes capitalisations
  • 24% IT, 23% santé, 15% biens industriels, 11% distribution, 8% consommation on durable, 6% chimie, 5% technologies et le solde en divers secteurs

 

 

Kirao Smallcaps

 

Depuis le 1er janvier, Kirao Smallcaps monte de +15,5% contre +11,9% pour l’indice Cac Small NR. Au cours du trimestre, il baisse mais surperforme son indice à -2,8% contre -3,8%. (données au 5 Novembre).

 

Les contributions positives à la performance ont été Sopra, EasyVista et CRIT. Les déceptions comptent Reworld Media, Vicat pour son activité en Egypte, TF1 et Devoteam dans leurs rangs.

 

Principaux mouvements

 

Les liquidités sont passées de 9% à 6% au cours du trimestre écoulé, le solde ayant été investi en octobre si bien que le portefeuille est désormais pleinement investi.

 

  • 6 valeurs entrées en portefeuille, avec SMCP, Bénéteau, racheté après la cession au T1-2019, Maisons Du Monde racheté 30% moins cher que les niveaux de cession en juin dernier, Indra, Hugo Boss et Ontex. Ces positions, en cours de constitution, pèsent moins de 2% chacune hormis SMCP.
  • Cession de la ligne Devoteam.
  • Allègements d’ALTEN, Wavestone, Akka Technologies, Guerbet et Aubay.
  • Renforcements d’Evolis et DLG.

 

Stratégie d’investissement


Saad Benlamine, très attaché à son processus d’investissement, souligne l’absence d’erreur comme facteur clé de performance (cf. Europcar, Open, Umanis, Haulotte, Boiron). L’inconvénient actuel du marché se trouve, pour lui, dans la performance des valeurs dites « de croissance » avec des valorisations élevées dont le gérant reste structurellement à l’écart.

 

Il estime qu’il est encore tôt pour renforcer la partie cyclique du portefeuille.

 

Le gérant rappelle la méthode KIRAO qui s’intéresse aux valeurs dont le statut est en train de changer, comme Maisons du Monde et SMCP, et aux sociétés industrielles en retournement comme Bénéteau et Ontex dont les valorisations proches des planchers offrent un bon profil risque-rendement aux investisseurs.

 

Le fonds en résumé au 30 septembre

 

  • 43 positions - 42% dans les 10 premières lignes, 69% dans les 20 premières
  • 6% liquidités (passées à zéro depuis)
  • 21% grandes capitalisations (>5 MM€), 46% petites et moyennes capitalisations, 33% micro-caps (<500 M€)
  • 29% IT, 23% technologie, 9% media, 8% biens industriels, 6% transport industriel, 5% dans services support, santé, distribution et consommation non durable, le solde dans divers secteurs.

 

Les titres sont français à 91%, les autres étant allemands, belges et italiens.

 

Lors de la session des questions-réponses, nous avons retenu le commentaire de Fabrice Revol sur la sous-performance du fonds Kirao Multicaps Alpha. Comme fonds nourricier de Kirao Multicaps, il subit la baisse d’alpha que présente celui-ci depuis quelques semaines. Il observe que les phases de sous performance du fonds ont été à chaque fois une opportunité d’investissement depuis son lancement.

 

La période actuelle peut être l’occasion de constituer une position, pour ceux en recherche de gestion concentrée adossée à un process qui a fait ses preuves chez Kirao et auparavant.

 

 

Comment souscrire ?

 

  • Kirao Multicaps : part AC code FR0012020741, IC code FR0012020758 et KC « Clean share » FR0013311933
  • Kirao Smallcaps : part AC code FR0012633311 et part KC « Clean share » code FR0013312121
  • Kirao Multicaps Alpha : part AC code FR0012020774 et part KC « Clean share » code FR0013312139

 

Pour en savoir plus sur les fonds Kirao AM, cliquez ici.

 

 

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Mandarine Social Leaders 6.96%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%