CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8091.86 -0.17% +7.27%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Pictet - Digital 15.07%
Carmignac Investissement 14.90%
MS INVF Global Opportunity 13.07%
Sycomore Sustainable Tech 13.07%
Franklin U.S. Opportunities Fund 11.73%
Athymis Millennial 10.74%
Echiquier World Equity Growth 10.72%
Mirova Global Sustainable Equity 10.60%
OFI Invest ISR Grandes Marques 10.54%
Franklin Technology Fund 9.99%
Loomis Sayles U.S. Growth 9.86%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 9.24%
G Fund - Global Disruption 9.20%
Pictet - Water 8.51%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 8.45%
Aesculape SRI 8.42%
Square Megatrends Champions 8.39%
Echiquier Artificial Intelligence 8.03%
Russell Inv. World Equity Fund 7.98%
Digital Stars Europe 7.94%
CPR Global Disruptive Opportunities 7.71%
Sanso Smart Climate 7.55%
ODDO BHF Artificial Intelligence 7.42%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.32%
Comgest Monde 7.26%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.02%
EdR Fund US Value 6.97%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 6.88%
Pictet - Global Environmental Opportunities 6.87%
AXA WF Robotech 6.81%
GIS SRI Ageing Population 6.56%
Fidelity Global Technology 6.52%
Jupiter Global Ecology Growth 6.20%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.18%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 6.04%
Thematics AI and Robotics 5.80%
Thematics Water 5.74%
Pictet - Security 5.74%
CPR Silver Age 5.58%
Mandarine Global Transition 5.49%
Pictet - Premium Brands 5.35%
Pictet - Global Megatrend Selection 4.83%
BNP Paribas Aqua 4.70%
Thematics Meta 4.68%
Covéa Ruptures 4.66%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 4.61%
DNCA Invest Beyond Semperosa 4.28%
MS INVF Global Brands 4.21%
EdR Fund Big Data 4.09%
CPR Invest Hydrogen 4.04%
BNP Paribas US Small Cap 4.03%
Richelieu America 3.66%
Valeur Intrinsèque 3.47%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.39%
Sextant Tech 2.82%
Candriam Equities L Oncology Impact 2.40%
GemEquity 1.95%
Pictet - Clean Energy Transition 1.39%
Mandarine Global Microcap 1.06%
Candriam EQ L Europe Innovation 0.74%
Templeton Global Climate Change Fund 0.64%
Piquemal Houghton Global Equities 0.59%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 0.49%
EdR Fund Healthcare 0.34%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities 0.21%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.55%
Echiquier World Next Leaders -0.83%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value -1.22%
AXA Aedificandi -4.01%
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Un fonds obligataire très sélectif sur le risque pris...

Jacques Sudre, gérant associé chez Amiral Gestion, revient sur le dernier trimestre du fonds obligataire Sextant Bond Picking, qui fêtera ses trois ans en mars.

 

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Sextant Bond Picking est un fonds d’obligations internationales (couvert contre le risque de change) avec, à la marge, la possibilité de prendre des actions pour 10% maximum de son actif. Le fonds est, comme son nom l’indique, exclusivement un fonds de sélection de valeurs. La gestion respecte une approche dite « bottom up » qui consiste à choisir entreprise par entreprise pour constituer le portefeuille. Les choix du gérant ne se fondent donc pas principalement sur des éléments macro-économiques (orientation de la courbe des taux, politiques monétaires, etc.)

 

Le fonds a connu une performance de 3,6% sur l’année 2019, et 0,6% sur le dernier trimestre. A noter que le fonds était positif en 2018 (+0,77%). Ces chiffres sont en fort contraste avec les performances du marché obligataire classique et a fortiori du marché actions. Cela atteste du caractère prudent du fonds, la gestion a ainsi une volatilité à 1,45% contre 3,06% pour la catégorie des obligations à haut rendement sur l’année 2019. 

 

La gestion reste prudente vis-à-vis des émetteurs corporate les plus fragiles. Selon Jacques Sudre, les importants flux sur ce segment ont permis aux entreprises les plus endettées de se refinancer alors même que leurs situations sont souvent très précaires et ce, en Europe comme dans les émergents. 

 

La gestion est à la recherche d’actifs proposant des fondamentaux et un rendement satisfaisants. Ainsi, et contrairement aux fonds obligataires classiques, le fonds ne s’interdit pas une poche actions pouvant aller jusqu’à 10% du portefeuille (actuellement de 5,1%). Les actions choisies ont cependant un « profil obligataire », c’est-à-dire qu’elles sont considérées comme « protectrices » sur le marché actions, notamment par leurs valeurs d’actifs ou leur rendement. 

 

Le fonds fait aussi usage de sa flexibilité en sélectionnant divers types de risque. On trouve ainsi des obligations convertibles en dehors de la monnaie qui peuvent être boudées par les gérants spécialisés et méconnues par les gérants de fonds obligataires traditionnels. Pour ces dernières, la gestion privilégie les titres ayant un rendement attractif sans prendre en compte la valeur de conversion sur un horizon relativement court. La gestion a par exemple acquis des titres émis par l’entreprise Econocom, pour un rendement de 5% et une maturité à 2023.

 

Enfin, le fonds détient une importante poche de liquidité, autour de 30% du portefeuille en moyenne sur l’année 2019, pour deux raisons principales :

 

  • La gestion considère ne pas avoir une génération suffisante de rapports rendement/risque attractifs afin d’être investis davantage sur les marchés. 
  • Le caractère onéreux des marchés ; la prime de risque moyenne des obligations High Yield en Euro (spread de crédit) sur l’indice Itraxx Crossover Europe a fini l’année proche de 200 points de base, soit son plus bas depuis 2008. Les marchés rémunèrent donc aujourd’hui, selon la gestion, insuffisamment le risque.

 

 

Quel est le positionnement actuel du fonds ?

 

  • Le rendement du portefeuille est de 5,2% après couverture du change. Le rendement est à 3,5% si on inclut la position de trésorerie.
  • La sensibilité aux taux est d’environ 1,8
  • 5,1% d’actions en portefeuille et 31% de liquidités environ

 

La gestion souligne que le rendement du portefeuille proposé est légèrement supérieur à celui des indices crédit à haut rendement en euro, pour une sensibilité bien moindre. Comment est-ce possible ? Cela passe certes par une prise de risque sur la qualité du crédit mais pour un horizon d’investissement plus court. Cet horizon d’investissement réduit permet de diminuer la sensibilité du portefeuille aux taux et permet une bonne visibilité sur les perspectives des entreprises choisies.

 

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 26.26%
Uzès WWW Perf 9.59%
Tailor Actions Avenir ISR 9.59%
Alken European Opportunities 9.27%
Alken Fund Small Cap Europe 9.00%
VEGA France Opportunités ISR 8.86%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.79%
Amplegest Pricing Power 8.57%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.07%
Indépendance France Small 8.04%
Tocqueville Croissance Euro ISR 7.94%
EdR SICAV Tricolore Convictions 7.69%
VEGA Europe Convictions ISR 7.34%
G Fund Opportunities Europe 6.47%
Indépendance Europe Small 6.36%
Centifolia 6.34%
Dorval Manageurs 6.32%
France Engagement 6.28%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.19%
DNCA Invest SRI Norden Europe 6.11%
Dorval Manageurs Europe 6.06%
FCP Mon PEA 5.80%
Echiquier Positive Impact Europe 5.15%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 5.05%
Palatine Europe Sustainable Employment 4.98%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.95%
CPR Croissance Dynamique 4.95%
Athymis Trendsetters Europe 4.55%
Fidelity Europe 4.54%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.45%
BNP Paribas Développement Humain 4.38%
BDL Convictions 3.91%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 3.09%
Covéa Perspectives Entreprises 2.98%
Dorval European Climate Initiative 2.13%
Mandarine Social Leaders 2.07%
Echiquier Value Euro 2.04%
Moneta Multi Caps 1.30%
Richelieu Family 0.97%
Lazard Small Caps France 0.57%
Pluvalca Small Caps 0.54%
Quadrator SRI 0.52%
Quadrige France Smallcaps 0.40%
Mandarine Unique 0.20%
Mandarine Premium Europe 0.12%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Erasmus Small Cap Euro -0.64%
Gay-Lussac Smallcaps -1.22%
Mirova Europe Environmental Equity -1.70%
Erasmus Mid Cap Euro -1.93%
Sycomore Europe Eco Solutions -3.03%
Groupama Avenir Euro -3.45%
La Française Actions France PME -4.63%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -5.41%
Quadrige Europe Midcaps -5.69%
Eiffel Nova Europe ISR -6.07%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -7.68%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global -1.86%
M Global Convertibles SRI -2.00%