Eric Franc : « Il est nécessaire d’expliquer la prise de risque à  l’épargnant français »

Eric Franc, Directeur Général de DNCA, est revenu sur l'évolution du marché de l'épargne en France et sur les 20 ans de l'entreprise.

Eric Franc

En novembre dernier, Bruno Le Maire a estimé que le succès de la privatisation de la Française des Jeux marquait la « réconciliation des Français avec les marchés ». Que pensez-vous de cette affirmation ? Assistons-nous selon vous à l’écriture d’une nouvelle chronologie, dans un contexte de baisse des taux et de mise en application de la loi PACTE ?

Eric Franc : Je crois effectivement que les Français vont être contraints de revenir vers les marchés boursiers, même s’il ne faut pas forcément tirer de conclusions trop rapides sur le succès de la privatisation de la Française des Jeux. Début 2019, les épargnants ont arbitré vers les fonds en euro malgré un contexte boursier favorable. En revanche, il est aujourd’hui légitime de se demander si nous ne sommes pas en train d’assister à la fin des fonds en euro comme chez certains de nos voisins européens en raison de taux d’intérêts trop bas pour permettre aux assureurs de tenir leurs engagements. En France, les rendements baissent depuis plusieurs années et pour la première fois, en 2019, trois acteurs de taille – Generali, Swiss Life et Allianz – ont annoncé des taux de rendement en-dessous de l’inflation.

Il y a aujourd’hui une véritable rupture : pour avoir accès au fonds en euro, il faudra désormais investir aussi en Unités de Compte. C’est pour cette raison qu’il est plus que jamais nécessaire d’expliquer à l’épargnant, jusqu’alors habitué aux taux garantis, la prise de risque pour conserver un rendement supérieur à l’inflation.

Un autre élément de contexte concerne les fonds de pension à la française dont on parle maintenant depuis plus de 20 ans. La loi PACTE change la donne et promeut explicitement l’épargne retraite jusqu’alors boudée par les français. La sortie possible en capital, la transférabilité des produits à un établissement financier et l’orientation de la gestion financière vers les actifs à risque sont de bonnes nouvelles pour le marché de la retraite par capitalisation et celui de la gestion d’actifs.

Justement, comment se prépare-t-on dans l’industrie de l’asset management ?

Eric Franc : Cela passe par beaucoup de pédagogie, en particulier au niveau de nos partenaires que sont les compagnies d’assurance et les banques, en forte demande d’outils leur permettant de vendre des Unités de Compte à leurs clients et à leurs réseaux de distribution. Sur le marché américain où la retraite par capitalisation existe depuis toujours, les asset managers déploient des moyens considérables dans le marketing et l’éducation des distributeurs et des épargnants.

Dans le cadre de la loi PACTE, nous passons du temps avec les compagnies d’assurance et les acteurs de l’épargne salariale pour bâtir ensemble des solutions qui permettent de commercialiser ce type de produits.

L’une de ces solutions n’est-elle pas la mise en avant de fonds patrimoniaux tels qu’ Eurose ?

Eric Franc : Effectivement, depuis trois ans nous avons proposé Eurose aux acteurs de l’épargne salariale et Eurose est aujourd’hui devenu un « flagship » plébiscité par les entreprises et leurs salariés. Il s’agit d’un produit qui permet d’investir en actions et en obligations, bien adapté au contexte de taux bas que nous connaissons, et qui constitue une bonne synthèse entre les fonds en euros et les Unités de Compte.

DNCA fête cette année ses 20 ans. Quel(s) bilan(s) tirez-vous de ces deux décennies ? Que retenir de l’exercice 2019 ?

Eric Franc : 20 ans après sa création, DNCA Finance affiche un beau succès avec 22 milliards d’euros d’actifs sous gestion fin 2019 et un développement continu malgré les différentes crises. Aujourd’hui, DNCA regroupe 121 collaborateurs avec un pourcentage de femmes en constante progression (33% à fin 2019). Nous continuons à recruter et à renforcer nos fonctions de contrôle et d’analyse du risque d'une part pour répondre au durcissement des contraintes réglementaires auquel fait face notre industrie et d'autre part pour honorer notre engagement, à savoir proposer des solutions d’investissement liquides au suivi des risques rigoureux.

Ces dernières années les expertises de DNCA se sont considérablement enrichies. Une gamme Investissement Socialement Responsable (ISR) est née en 2019 traduisant notre volonté d’aller plus loin dans l’intégration des critères ESG dans nos processus d’investissement et d’accompagner le financement de la transition durable.

Les performances de notre gamme en 2019 sont globalement meilleures qu’en 2018 à la faveur de la remontée importante des marchés actions à laquelle nous avons assisté l’année dernière. Nos stratégies actions « value » apparaissent plus que jamais attractives. La différence de valorisation avec les actions croissance est historiquement élevée. Il est, de notre point de vue, intéressant de détenir des actions « value » dans une allocation tant elles offrent un potentiel de revalorisation important.

Nos fonds mixtes et flexibles ont su s’appuyer sur de nouveaux moteurs de performance en 2019, tout en conservant leur biais globalement prudent, en s’ouvrant notamment aux thématiques « croissance » et « or ». Notre stratégie de type performance absolue obligataire a rempli son objectif et propose aux investisseurs une solution d’investissement liquide, au profil de risque modéré et sans biais directionnel. Notre gamme s’est agrandie avec le lancement d’une nouvelle stratégie « Global Macro » multi-classe d’actifs, permettant des investissements en actions et en devises.

Le succès semble être au rendez-vous pour notre gamme ISR qui affiche maintenant une taille significative (près de 800 millions € à fin 2019) et nous encourage à intensifier nos efforts de pédagogie pour sensibiliser les épargnants aux enjeux cruciaux du développement durable.

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