CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7696.27 -0.75% +4.28%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 37.31%
Jupiter Financial Innovation 13.90%
Aperture European Innovation 13.53%
Digital Stars Europe 13.09%
Sienna Actions Bas Carbone 10.48%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 9.32%
R-co Thematic Real Estate 9.27%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 8.99%
AXA Aedificandi 8.99%
Auris Gravity US Equity Fund 8.96%
Piquemal Houghton Global Equities 7.95%
Athymis Industrie 4.0 6.08%
HMG Globetrotter 4.02%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 3.75%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 3.23%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.96%
Sycomore Sustainable Tech 2.75%
GIS Sycomore Ageing Population 2.71%
Square Megatrends Champions 2.21%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.60%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.17%
Pictet - Digital 1.01%
MS INVF Global Opportunity 0.99%
Mandarine Global Transition -0.36%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.46%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.55%
Fidelity Global Technology -0.85%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.14%
VIA Smart Equity World -1.58%
Thematics Water -2.38%
Sienna Actions Internationales -2.46%
Franklin Technology Fund -2.63%
Candriam Equities L Oncology -2.67%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.79%
CPR Invest Climate Action -2.87%
Groupama Global Active Equity -2.92%
Pictet - Security -2.95%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.13%
ODDO BHF Artificial Intelligence -3.18%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -3.23%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.24%
Thematics AI and Robotics -3.34%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.36%
JPMorgan Funds - US Technology -3.59%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.90%
Russell Inv. World Equity Fund -3.93%
Tocqueville Global Tech ISR -3.98%
Mirova Global Sustainable Equity -4.00%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.11%
Covéa Ruptures -4.45%
Groupama Global Disruption -4.81%
Thematics Meta -4.88%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -5.08%
Ofi Invest Grandes Marques -5.38%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.59%
ODDO BHF Global Equity Stars -5.61%
Covéa Actions Monde -5.75%
EdR Fund US Value -5.77%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.81%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -5.89%
MS INVF Global Brands -6.16%
Franklin U.S. Opportunities Fund -7.10%
Athymis Millennial -7.80%
JPMorgan Funds - America Equity -8.56%
Claresco USA -8.83%
BNP Paribas US Small Cap -8.89%
CPR Global Disruptive Opportunities -9.64%
AXA WF Robotech -9.91%
Franklin India Fund -9.94%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -10.78%
EdR Fund Healthcare -11.11%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

4 experts partagent leur vision des marchés de CPR AM pour 2020...

        

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Arnaud Faller, Directeur général délégué en charge des investissements de CPR Asset Management, a convié Laetitia Baldeschi, Responsable des études et de la stratégie, Cyrille Geneslay, Gérant allocataire, et Malik Haddouk, Directeur de la gestion diversifiée, à faire un tour complet de la gestion à l'aube de l’année 2020.

 

 

L’état des lieux

 

Laetitia Baldeschi résume la situation en trois points :

 

1. La croissance se stabilise à un niveau bas. Après 3,6% de croissance mondiale en 2018 et 3% l’an dernier, CPR AM table sur 3% pour 2020 ;

2. Les risques de récession se sont éloignés, grâce aux banques centrales ;

3. Les risques géopolitiques demeurent avec :

  • Les tensions irano-américaines, en relais du conflit commercial avec la Chine ;
  • Le niveau stratosphérique de l’endettement des entreprises américaines (record absolu de leveraged loans à 1000 milliards $) ;
  • Les élections américaines puisque les programmes de certains candidats démocrates pourraient être de nature à déstabiliser les marchés.

 

Les principales économies en bref

 

  • Etats-Unis : avec + 1,8% de croissance attendu en 2020, l’économie converge vers son potentiel, alors que la consommation est le seul moteur de la croissance. La divergence des PMI industriels se poursuit.
  • Europe : les prévisions de croissance pour le Vieux Continent s’établissent à 1,2% pour 2020 ; alors que les PMI manufacturiers ont touché un plus bas, les enquêtes pointent vers leurs redressements.
  • Chine : la croissance 2019 a souffert de la guerre commerciale avec les Etats-Unis. Sans que la tendance soit nette, il semble que l’économie redémarre.
  • Emergents : c’est la zone la plus affectée par la guerre commerciale sino-américaine. Les PMI manufacturiers repartent à la hausse, soutenus par l’accélération de l’industrie des semi-conducteurs.

 

Politiques monétaires

 

  • La Réserve fédérale américaine aura finalement baissé trois fois ses taux directeurs alors que les marchés anticipaient deux hausses à la fin de l’année 2018. Les achats mensuels de 75 milliards $ dépassent les volumes des Quantitative Easing version 1 et version 3
  • La BCE a tous les outils mis en place par Mario Draghi : la forward guidance est désormais liée à l’évolution de l’inflation, l’objectif étant d’atteindre 2%.

 

Les achats mensuels nets de titres tournent autour de 20 milliards €, sans qu’aucune fin de programme ne soit annoncée.

 

 

Les risques sont multiples

 

  • La trêve sino-américaine ne signifie pas l’arrêt des hostilités commerciales.
  • Le plan de mise en œuvre du Brexit provoque des divergences sur les délais d’exécution entre Britanniques et Européens.
  • Le conflit irano-américain s’est en apparence détendu, après la faute de l’armée perse qui a couté la vie aux 176 passagers du vol d’Ukraine International Airlines. Mais les relations sont toujours fondamentalement dégradées entre les deux pays.
  • Les élections américaines seront sources de rebondissements. Le Super Tuesday du 3 mars sera une échéance importante puisqu'à cette date, 14 Etats américains dont la Californie éliront 400 délégués sur un total de 1800.

 

 

2019 année exceptionnelle

 

Cyrille Geneslay souligne que seul le cash a perdu de l’argent l’an passé !

 

La prudence a dominé la gestion de CPR Croissance Réactive. Le poids des actions a oscillé entre 20% et 40%, avec une performance finale de 6,5% l’an dernier.

 

 

Positionnement en début d’année

 

La part actions de CPR Croissance Réactive a démarré l’année à près de 40% nets, soit une exposition brute de 45% assortie d’une couverture de 5%.

 

  • 17,2% Etats Unis
  • 7,8% EMU
  • 6,2% Japon (une exposition peu consensuelle)
  • 5% émergents
  • 3% Europe ex EMU

 

La sensibilité taux est ciblée à 2,05, tandis que le poids des devises s’établit à 77% en euros, 6% en dollars américains, 4% en yen et le solde en diverses monnaies.

 

 

Tout est au beau fixe pour 2020, pour le moment …

 

Malik Haddouk est conforté par l’absence de signes de récession. Sur le plan boursier, il observe que les résultats positifs du marché actions en 2019 sont essentiellement dus à la hausse des multiples.

 

CPR AM a calculé l’attribution des performances des grands indices. Une étude riche d’enseignements :

 

  • Etats-Unis : l’indice S&P500 est le seul dont les bénéfices sont en croissance en 2019. La hausse provient à 85% de l’expansion des multiples.
  • Europe, Japon et Emergents : les indices progressent chacun d’environ 20% malgré un recul des bénéfices de -3% à -8% !

 

Malik Haddouk prédit que les indices non américains devraient surperformer les indices SP&500 et Dow Jones en 2020 :

 

  • Dans son scénario principal (probabilité : 55%), il table sur une croissance de 7,5% des marchés actions au Japon, en Europe et dans les pays émergents asiatiques. Les valeurs américaines, elles, progresseraient de 5%.
  • Le scénario alternatif (20%) projette des baisses de 12% à 20% des actions selon les zones. Le catalyseur de ces baisses serait la tournure plus « socialiste » des débats américains, sous l’impulsion des camps Warren et Sanders.
  • Un autre scénario possible (15%) provoquerait des baisses de marchés de même ampleur, provoquées par un ralentissement économique plus prononcé et les craintes de récession.
  • Enfin, le scénario optimiste (10%) de réaccélération vigoureuse de la croissance emmènerait les indices sur des nouveaux zéniths, 10 à 15% au-dessus des niveaux de clôture de 2019.

 

 

Conclusions

 

  • Les marchés actions sont plus vulnérables
  • La masse de dettes, émises à des niveaux de spread fortement réduits, a introduit des fragilités supplémentaires
  • Les actions ont peu d’alternatives suffisamment attractives. Les gérants augmentent la part « value » des portefeuilles et l’exposition aux actions émergentes, lesquelles sont très souvent décotées.

 

 

Comment souscrire ?

 

  • CPR Croissance Défensive, SRRI 3, Part P FR0010097667, avec 1,15% en frais de gestion fixes ; sans commission de surperformance.
  • Croissance Réactive, SRRI 5, part P FR0010097683, avec 1,35% en frais de gestion fixes et une commission de surperformance de 25% entre l’actif net et l'indice de référence de la part.
  • Croissance Dynamique, SRRI 6, part P FR0010097642 avec 1,4% en frais de gestion fixes et une commission de surperformance de 25% entre l’actif net et l'indice de référence de la part. 

 

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 41.55%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 37.11%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 32.94%
Tailor Actions Avenir ISR 24.74%
VALBOA Engagement ISR 23.79%
Quadrige France Smallcaps 23.64%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 20.69%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.28%
Uzès WWW Perf 17.90%
Covéa Perspectives Entreprises 17.72%
Groupama Opportunities Europe 17.69%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.43%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 15.23%
Richelieu Family 13.38%
Europe Income Family 13.36%
Mandarine Premium Europe 13.28%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 12.77%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.48%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.33%
Ecofi Smart Transition 10.97%
Mandarine Europe Microcap 10.93%
Lazard Small Caps France 10.74%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.29%
HMG Découvertes 9.56%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.12%
Mandarine Unique 7.47%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.36%
Sycomore Europe Eco Solutions 7.20%
Fidelity Europe 6.81%
Mirova Europe Environmental Equity 6.39%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.12%
Dorval Drivers Europe 6.06%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.54%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.33%
Norden SRI 4.12%
Eiffel Nova Europe ISR 2.25%
VEGA France Opportunités ISR 1.84%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.84%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.67%
Echiquier Positive Impact Europe 0.72%
VEGA Europe Convictions ISR 0.22%
DNCA Invest SRI Norden Europe -0.75%
CPR Croissance Dynamique -2.33%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.23%
ADS Venn Collective Alpha US -9.30%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.65%
IVO Global High Yield 4.41%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.13%
Carmignac Portfolio Credit 4.11%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.05%
Income Euro Sélection 3.92%
Omnibond 3.39%
Jupiter Dynamic Bond 3.12%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.98%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.98%
Axiom Short Duration Bond 2.94%
La Française Credit Innovation 2.90%
DNCA Invest Credit Conviction 2.90%
Tikehau European High Yield 2.85%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.74%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.70%
Schelcher Global Yield 2028 2.68%
Tikehau 2029 2.66%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.66%
Ostrum SRI Crossover 2.63%
R-co Conviction Credit Euro 2.54%
Ofi Invest Alpha Yield 2.49%
Auris Investment Grade 2.45%
Ofi Invest High Yield 2029 2.34%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.28%
Alken Fund Income Opportunities 2.26%
Tikehau 2027 2.21%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.17%
La Française Rendement Global 2028 2.13%
Auris Euro Rendement 2.10%
Tailor Credit 2028 2.06%
Mandarine Credit Opportunities 2.03%
M All Weather Bonds 1.84%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.71%
Eiffel Rendement 2028 1.52%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.26%
EdR Fund Bond Allocation 1.19%
Epsilon Euro Bond 1.17%
Lazard Credit Opportunities 0.93%
Sanso Short Duration 0.88%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.40%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -4.34%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.63%
Amundi Cash USD -10.12%