Les marchés d’actions ont entamé la semaine passée sur une note franchement positive liée à la poursuite des annonces de nouvelles mesures de soutien à l’économie à l’exemple du plan de la Commission européenne porté de 500 à 750 milliards d’euros.

Mais c’est surtout l’espoir d’un véritable rebond de l’économie lié au début du déconfinement et au recul de la crainte de l’imminence d’une deuxième vague de l’épidémie qui a conforté les investisseurs.

Si le choc économique est violent avec une récession européenne probablement proche de 10% du PIB et un retour au niveau de résultats de 2019 différé à 2022, la reprise de la production industrielle et la demande des consommateurs frustrés par deux mois de confinement ont entraîné un sursaut des secteurs les plus impactés par la crise.

Plus que la poursuite de la hausse des actions, c’est le rebond marqué de secteurs comme l’automobile, le tourisme et les matières premières, bénéficiant pour certains de plans de soutien spécifiques, qui a été remarquable. Ceci valide la rotation sectorielle initiée il y a deux semaines dans nos portefeuilles vers plus de valeurs cycliques de qualité.

Cet optimisme a également bénéficié aux obligations convertibles, à la dette des pays émergents et aux obligations corporate High Yield que nous privilégions dans nos portefeuilles obligataires.

En revanche, il nous paraît trop tôt pour amplifier encore l’investissement sur les actions tant le doute demeure sur la vigueur de la reprise économique après le sursaut en cours.

La hausse des faillites, la désorganisation des chaînes de production, la hausse sensible du chômage et la modification des habitudes des consommateurs devraient peser.

Par ailleurs, les tensions géopolitiques demeurent et la pression supplémentaire mise par le congrès du Parti communiste chinois (PCC) sur la liberté à Hong-Kong devrait les accentuer.

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