L'encours de ce fonds thématique à  +13,46% YTD a grimpé de 700 millions € depuis le début de l'année...

Nous avons rencontré Wesley Lebeau, gérant de CPR Global Disruptive Opportunities

Wesley Lebeau, gérant actions thématiques et responsable de la stratégie « Global Disruptive », a rejoint CPR Asset Management à la création du fonds CPR Invest - Global Disruptive Opportunities, après avoir géré Amundi Funds Global Equity Concentrated [biais value] depuis Londres et SG Actions Monde Technologie auparavant.

Le gérant a donc une solide expérience de l’investissement en actions internationales dans les segments de la croissance et de la value.

Le fonds investit dans tous les spectres de la rupture, quels que soient les secteurs et les localisations géographiques. Il est construit pour être un fonds d’actions internationales visant à battre l’indice MSCI World NR.

Il s’appuie sur plusieurs critères quantitatifs, comprenant le niveau de croissance et la valorisation. Son allocation par pays est assez proche de celle de l’indice, amenant la performance relative à résulter surtout de la sélection de titres. L’active share est d’ailleurs de 94% au 30 avril. (Source CPR AM)

L’originalité de CPR Invest - Global Disruptive Opportunities fut de proposer en 2016 une solution de fond de portefeuille offrant une exposition immédiate à toutes les transformations majeures de la société, avec moins de volatilité. Il y avait à cette époque surtout des fonds thématiques ciblés – biotechnologies, numérisation, transition écologique, eau, sécurité etc.

Ce fonds de CPR AM est représenté autour de 4 thèmes : Economie numérique, Santé et Sciences de la vie, Industrie 4.0 et Terre (i.e. les nouveaux types de ressources pour le futur).

Ces 4 rubriques se répartissent en 28 sous thèmes dans lesquels le fonds investit de façon assez équilibrée, ce qui permet au portefeuille de se comporter le mieux possible dans les différentes phases du cycle de marché.

+16,3% de surperformance au 8 juin !

Le fonds est positif avec +13,5% au compteur contre -2,8% pour l’indice MSCI World NR Eur (Part A Eur Acc - code LU1530899142).

La gestion a sensiblement évolué depuis son lancement :

• Le spectre d’investissement s’est concentré. Après avoir commencé avec un éventail large sur le plan sectoriel, la technologie représentant 30% du portefeuille, la gestion a profité de l’essor et de l’élargissement de l’univers investissable pour passer à près de 50% en technologie. Wesley Lebeau observe que la visibilité des entreprises du numérique et leur potentiel ont nettement augmenté au cours des trois dernières années.

La santé (25%) et l’industrie 4.0 (20%) complètent le dispositif, avec quelques expositions limitées à d’autres secteurs comme les télécommunications. 

• Le profil rendement/risque a été nettement amélioré après la (relative) sous-performance en 2018. Le fonds perdit sa surperformance en fin d’année à cause de l’importance des petites et moyennes capitalisations et de sociétés biotechnologiques de tailles petites et moyennes.

L’équipe a tiré parti de cette expérience pour améliorer la gestion.

Des changements furent opérés pour mieux aborder 2019 : une nette majorité de grandes capitalisations, des biotech au modèle économique établi, le poids des fortes convictions augmenté et le nombre de lignes réduit à 60 environ contre 80-85.

Ces décisions ont pleinement fonctionné : la part A Eur a généré 37,5% en 2019 soit 7,5% au-dessus de l’indice de référence.

Caractéristiques de portefeuille

• 13 milliards $ de capitalisation médiane. 80% du portefeuille investis dans des sociétés capitalisant moins de 50 MM$.

• P/E du portefeuille 30% supérieur à celui du MSCI World, mais avec une croissance moyenne des ventes 7 fois supérieure à celle des valeurs de l’indice.

• 14% de croissance des ventes attendus en 2020 contre -8% pour le MSCI World.

• Premières positions : Salesforce, Marvel, Twilio, Solar Edge, Edwards life Sciences, Palo Alto Networks, Merck et Facebook (la seule méga capitalisation présente dans le fonds).

• Univers d’investissement : 770 titres sélectionnés parmi les 1644 valeurs de l’indice de référence. Cet univers connait une rotation importante, avec près de 100 valeurs renouvelées chaque année, à cause de rapprochements M & A, spin offs, IPOs, et de sociétés qui émergent dans l’univers.

Il faut donc une recherche financière et économique solide et poussée pour suivre, comprendre puis identifier les « bonnes » entreprises et les valoriser.

Bien maîtriser la recherche

Wesley Lebeau distingue 2 éléments clés :

• L’excellence dans le suivi de l’innovation et des technologies. Il s’agit néanmoins de cycles assez longs. Pour ce faire, CPR AM utilise un réseau d’experts. Par exemple :

-   Sur les batteries, CPR AM entretient un dialogue régulier avec un expert du CEA.Pour les technologies du Cloud, CPR AM travaille depuis 15 ans avec un professeur du CERN, l’institution qui fut à l’origine du Cloud. 

-   L’accès aux entreprises et l’analyse financière, grâce aux équipes buy-side d’Amundi et aux ressources du sell-side. L’équipe thématique de CPR AM se déplace beaucoup dans les entreprises pour rencontrer les équipes dirigeantes, visiter les sites et discuter avec les équipes techniques. Cette composante de la recherche est essentielle pour bien cerner la culture de l’entreprise.

12 gérants composent l’équipe de gestion thématique, créant de fortes synergies internes. Dans la santé, Wesley Lebeau peut compter sur les spécialistes de CPR Invest - Silver Age, et, dans l’environnement, sur les spécialistes de CPR Invest - Climate Action.

Beyond Meat, le spécialiste coté du Burger végétal, figure dans l’univers d’investissement de CPR Invest – Global Disruptive Opportunities. La valeur étant bien connue du gérant de CPR Invest - Food For Generations, Wesley Lebeau pourra sans peine faire le tour approfondi de la valeur avec les experts du titre.

Avec, à la fin de 2019, près de 1,8 milliard € sous gestion et trois ans de track record, il n’en fallut pas plus à des investisseurs institutionnels et privés pour allouer des capitaux supplémentaires à cette gestion qui a fait ses preuves. On vient de dépasser les 2,5 milliards € sous gestion…

Pour en savoir plus sur les fonds CPR AM, cliquez ici.

Copyright H24 Finance. Tous droits réservés.