CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 16.90%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.13%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
MS INVF Global Opportunity 13.67%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
CM-AM Global Leaders 12.19%
AXA WF Robotech 11.86%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
Thematics AI and Robotics 11.24%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.42%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Security 8.38%
Thematics Water 8.26%
Fidelity Global Technology 8.20%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
Thematics Meta 7.84%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
BNP Paribas Aqua 6.65%
Mandarine Global Transition 6.52%
MS INVF Global Brands 6.43%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Pictet - Clean Energy Transition 5.55%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.53%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
CM-AM Global Gold 1.17%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -4.24%
M Climate Solutions -10.06%
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Le réveil de l’Europe ou le rebond du chat mort ?

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C’est avec cette alternative un peu radicale que Laurent Denize, Global co-CIO chez Oddo BHF Asset Management, a planté le décor de sa revue macroéconomique.

 

En trois ans, l’avenir politique de l’Europe semble avoir singulièrement changé : de l’impuissance stratégique devant l’axe Chine-Etats-Unis, serions-nous passés sous l’impulsion du couple franco-allemand au renouveau européen sans renier nos valeurs ?


Laurent Denize le pressent, même si l’élan reste à confirmer.

 

 

Perspectives et positionnement - Les conclusions d’ODDO BHF AM

 

Environnement très favorable au retour durable des actifs risqués grâce aux :

 

  • Recul du Covid
  • Soutiens simultanés des banques centrales et des gouvernements, partout dans le monde
  • Baisse de la volatilité et de l’indice de la peur (Fear factor)
  • Stratégies apparemment efficaces de déconfinement, la France faisant figure d’exemple à l’international (si si, la presse le confirme !)
  • Les plus bas macroéconomiques qui sont derrière nous

 

Une ombre au tableau : les révisions bénéficiaires ne sont pas encore au vert.

 

 

Positionnement des portefeuilles : Europe surpondérée, Etats-Unis sous pondérés – acheter les replis

 

Actions en position Neutre : profiter des replis pour renforcer l’exposition

 

Obligations

 

  • Investment Grade : nette surpondération en raison de l’intervention massive des banques centrales et des gouvernements
  • Haut rendement : portage attractif mais potentiel de resserrement des spreads désormais très réduit
  • Souverains « core » : stabilité
  • Souverains périphériques : saisir les opportunités en raison de la meilleure coordination des Etats européens.

 

Allocations géographiques : surpondérer les actifs risqués en Europe au détriment des Etats-Unis (cette fois, ça pourrait fonctionner !)

 

Surpondérer les actifs positivement corrélés à la reprise de l’inflation.

 

 

Où en sommes-nous ?

 

  • Actions stupéfiantes des banques centrales partout dans le monde, qui ont permis le…
  • Rebond d’au moins 50% de la quasi-totalité des classes d’actifs : Avec des performances positives sur l’obligataire et sur l’OR. Les investisseurs achètent des fonds cycliques, en prenant des bénéfices sur la santé.
  • « Les flux vers les mégatendances ne se tarissent pas, y compris dans la technologie et l’ESG » constate Laurent Denize.

 

 

Perspectives macro

 

Le mélange surpuissant des mesures fiscales et des soutiens monétaires au travail !

 

  • Reflux de la pandémie, une bonne nouvelle qui encourage le redémarrage rapide de l’économie : Des écarts néanmoins très importants selon les pays, avec notamment aucune décélération du Covid enregistrée en Inde.
  • Le choc administratif le plus violent de l’histoire économique : Ce sont les gouvernements qui ont enclenché la récession la plus forte et la plus rapide jamais enregistrée. Peut-être la récession et le marché baissier les plus courts de l’histoire : 50 jours de récession contre 450 historiquement.
  • Les indicateurs avancés se redressent dans la plupart des économies 
  • La crise de crédit a été évitée
  • Solidarité sans précédent en Europe : La volte-face d’Angela Merkel sur les eurobonds a marqué un tournant majeur dans la coordination européenne. Le fédéralisme qui manquait à l’Europe semble marquer des points.

 

Accélération des tendances identifiées avant le Covid

 

  • Davantage de technologies
  • Davantage d’ESG 
  • Moins de globalisation : une moins bonne nouvelle selon Laurent Denize
  • Des consommations différentes : livraison à domicile, nouvel attrait des produits locaux, e-commerce et épicerie en ligne. Conso différente
  • Les données à haute fréquence permettent de capter des tendances sur les entreprises bénéficiaires de ces mêmes tendances, expliquant d’ailleurs la performance économique et boursière d’Amazon.

 

Scénario macroéconomique : le V remplace le U avec des nuances géographiques


  • La reprise sera différenciée selon les zones géographiques,
  • La Chine sortira la première de la crise tandis que l’Europe est encore à la traine avec des différences fortes selon la sévérité des confinements. 
  • Les PMI se redressent en Europe
  • Prévisions de croissance : Zone Euro : PIB -7,6% en 2020 et 5% en 2021 ; France : respectivement -9% et 6% ; Etats-Unis : -5,7% et 3,9% ; Japon : -4,9% et 2,2% ; Chine : 1,7% et 8%

 

Les principaux risques au scénario central d’Oddo BHF AM

 

  • Les inconnues du conflit sino-américain,
  • L’augmentation du nombre de faillites : les agences de notation estiment que le taux de défaut aux Etats-Unis passera de 1% en 2019 à 6% en 2020, ce qui implicitement amènerait à un taux de 12% au S2 2020, compte tenu des défauts évités au S1 grâce aux prêts relais,
  • La détérioration du marché de l’emploi,
  • Le coût des réformes fiscales, qui pourrait amputer les BNA 2021 aux Etats-Unis de 12% selon les estimations d’Oddo BHF AM,
  • Les valorisations qui sont encore sidérantes selon Laurent Denize. Il faut tempérer cependant, en considérant que les multiples reposent sur des bases bénéficiaires très déprimées, jusqu’à 45% en zone Euro par exemple.

 

Analyse des marchés : la grande rotation vers la value ?

 

« Le segment Value de la cote devrait le rester », estime Laurent Denize.

 

En zone euro par exemple, le secteur automobile entre dans un cycle long d’investissement et de transformation, sans échappatoire possible compte tenu des réglementations en vigueur et de la décarbonation en marche dans nos économies.

 

Ajoutons que les investisseurs n’anticipent aucune reprise de l’inflation, favorisant toujours des taux très bas et les actifs à duration longue, comme les actions « croissance ».

 

En revanche, « les banques sont exagérément bon marché » estime le Global co-CIO d’Oddo BH AM. A 0,3x la valeur comptable, elles constituent sans doute une bonne opportunité d’achat

 

Après que les investisseurs ont boudé l’Europe et les pays émergents depuis 2 ans, et le Japon depuis 4 ans, le retournement serait-il en train d’arriver ? C’est la conviction d’Oddo BHF AM.

 

 

Pour en savoir plus sur les fonds ODDO BHF AM, cliquez ici.

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Mandarine Social Leaders 6.96%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%