CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7696.27 -0.75% +4.28%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 37.31%
Jupiter Financial Innovation 13.90%
Aperture European Innovation 13.53%
Digital Stars Europe 13.09%
Sienna Actions Bas Carbone 10.48%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 9.32%
R-co Thematic Real Estate 9.27%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 8.99%
AXA Aedificandi 8.99%
Auris Gravity US Equity Fund 8.96%
Piquemal Houghton Global Equities 7.95%
Athymis Industrie 4.0 6.08%
HMG Globetrotter 4.02%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 3.75%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 3.23%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.96%
Sycomore Sustainable Tech 2.75%
GIS Sycomore Ageing Population 2.71%
Square Megatrends Champions 2.21%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.60%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 1.17%
Pictet - Digital 1.01%
MS INVF Global Opportunity 0.99%
Mandarine Global Transition -0.36%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.46%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.55%
Fidelity Global Technology -0.85%
JPMorgan Funds - Global Dividend -1.14%
VIA Smart Equity World -1.58%
Thematics Water -2.38%
Sienna Actions Internationales -2.46%
Franklin Technology Fund -2.63%
Candriam Equities L Oncology -2.67%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -2.79%
CPR Invest Climate Action -2.87%
Groupama Global Active Equity -2.92%
Pictet - Security -2.95%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -3.13%
ODDO BHF Artificial Intelligence -3.18%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -3.23%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.24%
Thematics AI and Robotics -3.34%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.36%
JPMorgan Funds - US Technology -3.59%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.90%
Russell Inv. World Equity Fund -3.93%
Tocqueville Global Tech ISR -3.98%
Mirova Global Sustainable Equity -4.00%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.11%
Covéa Ruptures -4.45%
Groupama Global Disruption -4.81%
Thematics Meta -4.88%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -5.08%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -5.38%
Ofi Invest Grandes Marques -5.38%
ODDO BHF Global Equity Stars -5.61%
Covéa Actions Monde -5.75%
EdR Fund US Value -5.77%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -5.81%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -5.89%
MS INVF Global Brands -6.16%
Franklin U.S. Opportunities Fund -7.10%
Athymis Millennial -7.80%
JPMorgan Funds - America Equity -8.56%
Claresco USA -8.83%
BNP Paribas US Small Cap -8.89%
CPR Global Disruptive Opportunities -9.64%
AXA WF Robotech -9.91%
Franklin India Fund -9.94%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -10.78%
EdR Fund Healthcare -11.11%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Comgest : « Il existe encore des opportunités en Chine »

 

Wolfgang Fickus, membre du comité d'investissement de Comgest, revient sur la récente correction boursière en Chine. Les réponses ont été relues et amendées par Comgest.

 

 

Quelle lecture faites-vous de l’émergence de la bulle et de son éclatement ?

 

 

La correction n’est pas liée à des éléments macro-économiques. Le ralentissement de la croissance économique chinoise est connu de longue date. L’envolée récente du marché est liée à la mise en place de la plate-forme « China Connect » et la possibilité pour les particuliers d’acheter des actions à travers des opérations sur marge, bref par la réforme des marchés financiers.


La très forte hausse a éclaté lorsque les autorités ont commencé à imposer des limites à la spéculation, ce qui a entraîné un retournement de tendance assez brutal. La baisse des cours a été renforcée aussi par des ventes forcées.


Les mesures prises par le gouvernement s’inscrivent dans un vaste programme de réformes (ouverture des marchés financiers, réformes des grandes entreprises d’Etat, du « Hukou »). L’agenda du gouvernement chinois est d’améliorer la qualité de la croissance chinoise. ll faut garder à l'esprit que le marché chinois a baissé au cours des 5-6 dernières années et était devenu très bon marché, ce qui nous a offert des opportunités d’investissement avant que la hausse récente ne commence.

 

 

Avez-vous ajusté vos portefeuilles et comment ?

 

 

Il n’y pas eu de changements significatifs dans le portefeuille. De même, les sociétés que nous avons en portefeuille n’ont pas lancé d’avertissement ou fait part de signes d’inquiétude à ce stade.

 

 

Considérez-vous que la valorisation actuelle des actions chinoises peut offrir des opportunités sur certains dossiers ?

 


Il y a un an, les actions chinoises se traitaient à environ 10 fois le résultat des douze mois écoulés. Aujourd’hui, le MSCI China affiche un P/E à 12 mois de 12,5 fois pour une croissance attendue des résultats d’environ 10%. Ce ne sont pas les fondamentaux d’une bulle.

 

Notre approche est de rechercher les valeurs de croissance de long terme à un prix raisonnable, c’est-à-dire des sociétés qui disposent de réelles franchises. Une croissance annuelle du BPA de 10% ou plus doit être visible sur un horizon d’au moins 5 ans. Cela se paie un peu plus cher que le reste du marché.

 

A ce stade il existe encore des opportunités, surtout suite à la correction récente. Seul le potentiel de hausse est moins élevé aujourd’hui qu’il y a douze mois car le marché est en hausse de plus que 70% en hausse sur un an.

 

 

Au sein de votre fonds, le titre Kweichow Moutai fait preuve d’une belle résistance. Pourquoi d’après vous ?

 

 

Nous avons pris une participation dans cette société qui est le premier fabricant de spiritueux en Chine après une période difficile, marquée notamment par la politique anti-corruption du gouvernement. C’est un dossier que nous avions commencé à regarder il y a deux ans.

 

A court terme, nous avions fait un pari sur la poursuite ou la fin de la lutte anti-corruption, mais notre analyse était que le pire était passé. Sur le long terme nous avons acheté le titre à environ 12 fois ses résultats, pour une société qui a dégagé l’an dernier une marge opérationnelle de 70%.

 


C’est une société qui peut croître ses profits à un rythme de 11-12% par an au cours des cinq prochaines années. La valorisation est encore raisonnable, la croissance et la profitabilité sont donc à des niveaux corrects.

 


Ce dossier est assez illustratif de l’attitude des investisseurs qui ne voulaient pas de Chine il y a un an, conduisant à « deratings » parfois excessifs.

 

 

  • Comgest Growth GEO : + 23,09%YTD
  • Magellan : + 13,63% YTD
  • Comgest Monde : + 15,98% YTD

 

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ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 41.55%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 37.11%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 32.94%
Tailor Actions Avenir ISR 24.74%
VALBOA Engagement ISR 23.79%
Quadrige France Smallcaps 23.64%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 20.69%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.28%
Uzès WWW Perf 17.90%
Covéa Perspectives Entreprises 17.72%
Groupama Opportunities Europe 17.69%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 15.43%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 15.23%
Richelieu Family 13.38%
Europe Income Family 13.36%
Mandarine Premium Europe 13.28%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 12.77%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.48%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.33%
Ecofi Smart Transition 10.97%
Mandarine Europe Microcap 10.93%
Lazard Small Caps France 10.74%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.29%
HMG Découvertes 9.56%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.12%
Mandarine Unique 7.47%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 7.36%
Sycomore Europe Eco Solutions 7.20%
Fidelity Europe 6.81%
Mirova Europe Environmental Equity 6.39%
Dorval Drivers Europe 6.06%
Palatine Europe Sustainable Employment 5.68%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.54%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.33%
Norden SRI 4.12%
Eiffel Nova Europe ISR 2.25%
VEGA France Opportunités ISR 1.84%
Tocqueville Croissance Euro ISR 1.84%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 1.67%
Echiquier Positive Impact Europe 0.72%
VEGA Europe Convictions ISR 0.22%
DNCA Invest SRI Norden Europe -0.75%
CPR Croissance Dynamique -2.33%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.23%
ADS Venn Collective Alpha US -9.30%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 21.65%
IVO Global High Yield 4.41%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.13%
Carmignac Portfolio Credit 4.11%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 4.05%
Income Euro Sélection 3.92%
Omnibond 3.31%
Jupiter Dynamic Bond 3.12%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.98%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 2.98%
Axiom Short Duration Bond 2.94%
La Française Credit Innovation 2.90%
DNCA Invest Credit Conviction 2.90%
Tikehau European High Yield 2.85%
IVO EM Corporate Debt UCITS 2.74%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.70%
Schelcher Global Yield 2028 2.68%
Tikehau 2029 2.66%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 2.66%
Ostrum SRI Crossover 2.63%
R-co Conviction Credit Euro 2.54%
Ofi Invest Alpha Yield 2.49%
Auris Investment Grade 2.45%
Ofi Invest High Yield 2029 2.34%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.28%
Alken Fund Income Opportunities 2.26%
Tikehau 2027 2.21%
La Française Rendement Global 2028 2.13%
Auris Euro Rendement 2.10%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.09%
Mandarine Credit Opportunities 2.03%
Tailor Credit 2028 1.97%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.71%
M All Weather Bonds 1.64%
Eiffel Rendement 2028 1.52%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.26%
EdR Fund Bond Allocation 1.19%
Epsilon Euro Bond 1.17%
Lazard Credit Opportunities 0.93%
Sanso Short Duration 0.88%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.40%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -4.34%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.63%
Amundi Cash USD -10.12%