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Sélection de fonds

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Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.58% -24.05% 20.88% 10.35%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Juin

Les propos du président de la BCE en ouvrant la porte à de possibles futures baisses des taux a littéralement dopé les marchés après un mois de mai délétère. Notre classe d'actifs en a profité, permettant au fonds d'afficher une nette progression mensuelle et de terminer sur une hausse semestrielle notable quasiment dans la lignée de celle enregistrée lors du 1er semestre 2017. Dans la gestion du fonds, nous avons ce mois définitivement sorti notre ligne en Alès Group qui s'est révélée être, dans l'ensemble, une position pénalisante même si le poids de la ligne n'a jamais été très important (0,41% de l'actif à fin 2017 et 0,33% à fin 2018). Nous avons aussi vendu notre position en Chargeurs, craignant que, malgré la grande confiance du management, les prochaines publications se révèlent mitigées. Côté emplettes, uniquement des compléments de ligne : Maisons Du Monde, nous pensons que cette société est capable d'afficher pour les prochains exercices une croissance annuelle de 10% du chiffre d'affaires en maintenant une bonne profitabilité. Et Bastide après que sa filiale britannique Baywater Healthcare a remporté une partie de l'appel d'offres lancé par le NHS britannique ce qui va lui permettre d'avoir une part de marché plus importante que précédemment. La performance mensuelle du fonds a été faite par 31 titres avec comme principaux contributeurs Trigano +18,55%, Maisons Du Monde +16,12%, Alten +16,02%, Nexans +15,18% …. contre 9 titres en recul, la plus forte baisse revenant à Cie des Alpes -6,53% suivie de Korian -6,06%... A fin juin, les liquidités et produits de taux représentaient 9,60 % de l'actif.

Richelieu Europe Quality - FR0000989410

Société de gestion

Gérant(s)

Clémence DE ROTHIACOB
David AUTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.06% -14.95% 7.03% -1.50%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Rothschild & Cie, Skandia Link, Suravenir - Vie Plus, SwissLife

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Juin

Craintes de guerre commerciale reléguées, temporairement (?), au second plan en attendant le sommet du G20 en toute fin de mois, ce sont les banquiers centraux qui ont donné le la en juin, avec des discours de nouveau très accommodants. Le Stoxx Europe 50 repart donc à la hausse (+4,6%), comblant la forte baisse du mois de mai. Parmi nos meilleurs contributeurs du mois, les titres exposés aux secteurs les plus cycliques ont tiré leur épingle du jeu, tels le groupe industriel néerlandais Aalberts Industries (+17%), Rheinmetall et son exposition à l'automobile (+13%) ou encore Sika et son exposition à la construction (+13%). A l'inverse, notons les contre performances de certains titres à l'instar de Korian (-4,4%), Infineon (-3% dans la lignée de plusieurs avertissements sur les résultats d'acteurs du secteur aux Etats-Unis) et le moindre intérêt des investisseurs dans ce contexte d'euphorie du marché pour des titres comme Recordati (groupe pharmaceutique italien, -1%) ou encore Alstom (-0,2%). Parmi les mouvements du mois, nous avons renforcé notre poids en Veolia Environnement, Adidas ou encore Amadeus. Nous avons également initié plusieurs nouvelles positions, notamment en début de mois, dans le spécialiste norvégien des solutions de tri et de collectes de déchets, Tomra, dont nous apprécions le positionnement unique dans un marché très porteur. Le groupe d'édition Relx fait de nouveau son entrée en portefeuille pour ses qualités défensives et ses nombreuses optionalités de croissance….(suite à lire dans le document joint)

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.69% -25.47% 21.15% 12.01%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Juin

Boostés par les propos plus qu'accommandants des banques centrales, les indices actions, petites comme grandes capitalisations, ont vigoureusement rebondi après un mois de mai en forte baisse. Les indices Stoxx Europe Small 200 et Stoxx Europe Large 200 grimpent respectivement de 4,8% et 4,7%. Dans un tel contexte, ce sont, sans surprise, les titres exposés aux secteurs les plus cycliques qui ont été parmi les plus recherchés, à l'instar de Faurecia (+23%), Isra Vision (+20%) ou encore Trigano (+19%). La performance mensuelle du fonds a également bénéficié de rumeurs spéculatives autour de TomTom (+30%) et des solides perspectives de TKH (+30%), en terme de marges et de retour sur capitaux employés, dévoilées lors de sa journée investisseurs aux Pays-Bas. A l'inverse, la performance a pâti des faiblesses de Wavestone (-8%), Boozt (-5%) ou encore Kinepolis (-3%). Deux nouvelles positions ont été initiées en juin. Nous avons investi dans Assystem, groupe français d'ingénierie et de gestion de projets dont l'actuelle valorisation ne nous semble pas avoir pris toute la mesure de l'amélioration opérationnelle en cours après une année 2018 de transition. Le groupe allemand Stratec, spécialiste des instruments de diagnostiques, fait également une entrée dans notre portefeuille. Nous apprécions sa solide visibilité dans ce secteur aux fortes barrières à l'entrée et la perspective de lancements de nouveaux produits prometteurs. Nous avons également renforcé nos poids dans Autogrill et SBM Offshore….(suite à lire dans le document joint)

Richelieu Harmonie 50 - FR0000986846

Société de gestion

Gérant(s)

Alexandre HEZEZ

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.68% -5,90% 3,85% -1,23%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Nortia, Rothschild et Cie, Suravenir-Vie Plus, SwissLife...

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Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Exposition Actions 0% à 55%
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Commentaire du mois de Juin

Le mois de juin à été à l'image du premier semestre de 2019 : la macro et en particulier la guerre commerciale sino-américaine, occupent le devant de la scène médiatique.
Le G20 du week-end du 29 juin ainsi que la rencontre avec les officiels chinois fin juin étaient à ce titre très attendus et ont permis d'une certaine manière, de démontrer que Donald Trump n'était pas prêt à une escalade commerciale. En effet, les deux dirigeants ont conclu à la reprise des négociations concernant leurs relations commerciales (et en sous-jacent, les exigences américaines en termes de changements structurels du modèle économique chinois).
Pour ce faire, Donald Trump a renoncé, pour l'instant, à placer des taxes additionnelles sur les importations en provenance de Chine. Il semble s'être engagé à suspendre une partie des sanctions contre le géant technologique chinois Huawei. A noter que Donald Trump maîtrise pleinement ses tweets et souffle tantôt le chaud, tantôt l'apaisement. Il contribue largement à la volatilité des indices mais l'important reste la reprise des négociations. Au niveau Européen, la gouvernance est en première ligne : les dirigeants européens ont bataillé pour trouver un terrain d'entente sur les nominations pour les quatre postes clés à la tête des instances européennes mais cela semble acquis. L'union européenne démontre encore sa capacité à trouver des solutions idoines par la négociation et le consensus. Une marque de fabrique quelques fois peu comprise des investisseurs internationaux…. (suite à lire dans le document joint)

Richelieu Obligations Court Terme - FR0011330513

Société de gestion

Gérant(s)

Etienne DUBOURG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.21% -1.22% 1.46% 2.26%

Éligibilité Assureurs

FINAVEO

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juin

Au cours du mois de juin, les obligations « corporate » ont bénéficié de 2 sources de performance :
D'une part la baisse de l'aversion du risque mais surtout du changement de ton très marqué des banques centrales dans le sens d'une politique monétaire encore plus « dovish ». Le 19 juin, la FED a ouvert le chemin à une baisse des taux directeurs. De son côté, la BCE a mis en avant l'inflation actuelle bien trop faible en regard de son objectif de 2%.
Mario Draghi a donc rappelé que tous les moyens devaient être utilisés pour parvenir au but ; qu'il s'agisse de la reprise du « quantitative easing » arrêté en décembre 2018, de la prolongation de la période de taux bas de 6 mois ou encore d'une baisse des taux directeurs.
Après la petite pause des 2 derniers mois , le fonds a bien profité de cet environnement favorable et renoué avec les performances positives.
Au cours de ce mois nous avons réalisé de nombreuses opérations visant à diversifier d'avantage encore le portefeuille (5 nouvelles signatures ont été ajoutées) et améliorer le rendement moyen du portefeuille en sortant les lignes ayant un potentiel de performance devenu limité. Le ton plus accommodant des banques centrales rend les obligations à taux variable moins intéressantes ; nous devenons donc plus sélectifs en la matière.

Richelieu Pragma Europe - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

David AUTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.95% -15.66% 15.08% -2.83%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Juin

Nous entamons ce semestre avec le changement de nom du fonds en « Richelieu Pragma Europe » qui marque l'évolution de sa physionomie. Pragmatique dans son approche, ses lignes directrices sont les suivantes.
Loin des dogmes « croissance ou valeur », « large ou mid caps », « momentum ou contrarian », le fonds puise ses idées au sein de ces différentes niches. L'objectif est de prospecter le meilleur couple « rendement – risque » tout en veillant aux critères de liquidité (e.g. les capitalisations inférieures à €3Mds sont limitées à 15 % des encours). L'actualité microéconomique, la lecture macroéconomique de l'équipe de gestion et les puissantes bases de données sont autant d'outils qui orientent les recherches au sein de l'univers géographique, l'Union européenne.
Puisque la progression des profits des entreprises constitue le moteur le plus véloce du rendement pour l'actionnaire à long terme, nous recherchons essentiellement des modèles économiques compréhensibles, disposant d'une rentabilité avérée et d'opportunités de réinvestissement. A la suite d'une analyse fondamentale, les règles d'achat et vente dépendent également de la valeur que nous attribuons à l'entreprise, ce qui requiert souvent d'être patient avant que l'opportunité se présente. En somme, si notre vision s'inscrit à long terme, notre gestion doit s'adapter à la réalité des variables économiques mouvantes. Cette stratégie n'occulte pas l'essentiel qui réside dans le cadre défini, la rigueur de l'exécution et un état d'esprit d'amélioration continue.

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