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Sélection de fonds

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Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Igor de MAACK
Marie-Claire MAINKA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.48% 14.38% 4.64% 13.26%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Avril

Après une fin d'hiver difficile, le printemps revient sur les marchés. Avec un rebond mensuel de +6,84%, le CAC40 se rapproche de son plus haut, touché en début d'année. Les derniers indicateurs conjoncturels montrent un essoufflement de la croissance européenne dans une économie mondiale toujours bien orientée avec une activité robuste aux Etats-Unis. Les publications des sociétés au titre du 1er trimestre rassurent en dépit d'impacts devises très pénalisants. A cet égard, la faiblesse récente de l'euro, après plus de 12 mois de réappréciation contre dollar est bien accueillie. Avec le niveau toujours modéré des taux longs, elle vient favoriser à nouveau les arbitrages en faveur des marchés d'actions, malgré le retour d'une volatilité plus élevée.

Depuis le début de l'année, Centifolia est en progression de +1,71% à comparer à une hausse de +4,36% pour le CAC40 NR. La contreperformance du fonds a pour origine la baisse de certaines valeurs consécutives à des publications de résultats décevantes : Solocal Group, Technicolor, Renault ainsi qu'Air France suite au conflit social. Après revue de certains cas d'investissement, les positions Technicolor et Solocal Group ont été renforcées compte tenu de la sous-valorisation de ces sociétés dans une perspective de rebond d'activité à moyen terme.

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DNCA Evolutif - FR0007050190

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre PINCEMAILLE
Augustin PICQUENDAR
Caroline SLAMA
Thomas PLANELL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.41% 2.89% 1.90% 4.58%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus..

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar ****
Exposition Actions 30% à 100%
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Commentaire du mois d'Avril

Au premier trimestre, l'anticipation d'un retournement du cycle économique, la géopolitique, la volatilité des devises et la hausse des taux ont fortement perturbé les marchés. Ce fut une opportunité de renforcer les convictions les plus fortes en amont des résultats du premier trimestre.

En cette fin du mois d'avril, les bonnes publications ont finalement pris le pas sur les craintes de début d'année. Dans le portefeuille nos principales pondérations (Orange, Total, Royal Dutch, Thalès) ont été récompensées pour la qualité de leurs résultats. Plus globalement, le VIX a poursuivi sa correction, les actions américaines et européennes ont plus que retracé la baisse du 1er trimestre, et les indices CDS High Yield américains restent sur des niveaux proches de leur moyenne de 2017, indiquant un niveau de stress obligataire quasi nul...

Pour autant nous profitons de ce regain d'optimisme pour recentrer nos lignes autour des thématiques qui nous semblent les plus porteuses (Technologies, Construction & Matériaux, Télécoms, Aéro & Défense) et afficher un portefeuille plus concentré et plus prudemment investi qu'au début de la saison des publications (64,60% en actions).

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DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.12% 22.18% --

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent 1) un avantage concurrentiel 2) un alignement des intérêts actionnaires / direction 3) une valorisation modeste.

Le fonds affiche une forte performance depuis sa création en juin 2016, avec une hausse de +39,14% contre +27,82% pour le MSCI Midcap Europe NR. Les principaux contributeurs à la performance ce mois-ci sont trois entreprises familiales : le groupe grec du secteur des métaux et de l'énergie Mytilineos, le groupe de produits chimiques de spécialité allemand Wacker Chemie et le spécialiste italien des services informatiques, Reply.

Premièrement, Mytilineos a publié de bons résultats, mais le groupe a également profité de la hausse des prix de l'aluminium suite aux sanctions américaines contre la Russie. Il ne faut cependant pas extrapoler cette performance car les perspectives de génération de cashflow à long terme ainsi que la valorisation du groupe n'ayant pas fondamentalement changé. Plus important, nous attendons au courant de l'année l'annonce des détails du projet d'extension de la raffinerie d'alumine, qui devrait être un moteur (ou destructeur) plus concret de valeur pour les actionnaires.

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DNCA Invest Norden Europe - LU1490785091

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.42% 15.67% --

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

Nous assistons depuis un an environ à un éclatement de la bulle immobilière sur le marché résidentiel Suédois (et dans une moindre mesure en Norvège également). Cette situation, particulièrement douloureuse sur le segment haut de gamme à Stockholm, provient d'un excès d'offre sur ce segment de marché et un affaiblissement de la demande. En effet, cette dernière a (trop) longtemps été artificiellement dopée par des pratiques bancaires un peu malsaines. En effet, les particuliers pouvaient financer 100% de leur achat immobilier par la dette et seuls les intérêts étaient inclus dans les mensualités.

Le remboursement en capital avait souvent lieu in fine…. au bout de nombreuses décennies au moment des successions. Le régulateur a décidé d'aligner les pratiques Suédoises sur les standards européens, ce qui est bien entendu souhaitable à moyen/long terme mais inévitablement cela se traduit à court terme par un choc (salutaire) sur la demande. Toutefois, la vigueur de l'économie suédoise et la croissance démographique sont de puissants soutiens, c'est pourquoi nous n'anticipons pas de correction durable. Il est intéressant de constater que l'immobilier commercial et tertiaire ne semble pas « contaminé ». Nous n'avons aucune exposition sur le secteur immobilier Suédois (promoteurs, foncières, banques) mais les incertitudes liées à ce secteur ont parfois créé des inefficiences que nous avons tentées d'exploiter en augmentant notre investissement dans le leader Scandinave des installations techniques, Bravida.

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DNCA Invest Venasquo - LU1526313249

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.2% 7.17% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Aprep, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale,Sélection 1818, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés ont remonté au mois d'avril à l'image de la progression mensuelle 5,8% de l'EUROSTOXX 50 NR.

Après les corrections de février et mars, notamment pour acter une première phase de hausse des taux, les publications globalement de bonne facture de nombreuses sociétés et une accalmie à la fois sur les taux et sur le contexte géopolitique ont été à l'origine de cette remontée. Même si la visibilité sur l'évolution globale des marchés nous paraît désormais plus limitée, nous continuons de penser que le marché continue de présenter d'importantes opportunités d'investissement sur certains segments en retard et pouvant favorablement profiter du cycle de digitalisation de l'économie mondiale.

VENASQUO progresse de 166pb en avril contre une hausse de 286pb pour son indicateur de référence (50% EUROSTOXX 50 NR +50% EONIA). Même si nous avons bénéficié de la bonne publication de certaines de nos fortes convictions, notamment Publicis (+9,6% sur le mois), Cap Gemini (+12,6%) ou Accor (+7%), nous avons eu de nombreux titres qui, malgré des publications correctes, ont moins progressé que la hausse du marché (+5,8%).

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Eurose - FR0007051040

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Philippe CHAMPIGNEULLE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.35% 4.81% 2.36% 2.85%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Exposition Actions 0% à 35%
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Commentaire du mois d'Avril

Un scénario assez inhabituel s'est déroulé en avril sur les marchés d'actions : les indices européens ont fortement rebondi, +5,81% pour l'Euro Stoxx 50 Net return alors que le S&P 500, en proie à une forte volatilité, stagnait.

Les données économiques actuelles évoluent pourtant en faveur des Etats-Unis avec une accélération de la croissance outre atlantique face à une Europe perdant en puissance depuis le début de l'année. Mais l'affaiblissement de l'eurodollar et les niveaux de valorisation des marchés ont joué en faveur du vieux continent. Les tensions subies par la courbe des taux américaine - le niveau de 3% a été atteint en fin de mois sur l'emprunt d'Etat à 10 ans - n'ont pas non plus contaminé le marché obligataire européen dont les différentes composantes restent assez stables.

Eurose progresse de +0,40% depuis le début de l'année.

Compte tenu de son important niveau de trésorerie, le fonds a participé à plusieurs émissions sur le marché obligataire, à l'image de Sixt Leasing, Indra Sistemas ou UBI, pour des durées moyennes de l'ordre de 5 ans et un rendement compris entre 1,8% et 3%.

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