Montpensier

Sélection de fonds

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Echiquier Agenor Mid Cap Europe - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
25.98% -8.55% 21.70% 0.41%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Juin

Les opérations de fusions-acquisitions sont un moteur de performance important de notre classe d'actifs et l'environnement actuel de taux bas est propice à la multiplication des opérations. Le fonds en profite pleinement au mois de juin, porté par différents mouvements de consolidation. MERLIN ENTERTAINMENT, opérateur anglais de parc de loisirs, a fait l'objet d'une offre conjointe du fonds Blackstone et de la famille Kirkbi propriétaire de la marque Lego. L'offre valorise Merlin à 4,8 Mds de livres et représente une plus-value de 32% sur notre prix d'achat. Nous prévoyons d'apporter nos titres à l'offre.

WORLDLINE profite de la poursuite de la consolidation dans le secteur des paiements et de la hausse des multiples d'acquisition : Global Payments a racheté Total System Services 21,5 Mds de dollars, sur un multiple de 17x l'Ebitda. Enfin, ALTEN a bénéficié de l'offre de CAPGEMINI sur son principal concurrent ALTRAN et gagne 19% sur le mois de juin.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe progresse de 4,97% sur le mois et de 25,46% depuis le début de l'année.

Echiquier Agressor - FR0010321802

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric BUZARÉ

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.17% -24.76% 9.25% 0.76%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Juin

Echiquier Agressor demeure résolument opportuniste et parvient à tirer profit de la volatilité de marché au mois de juin. Beaucoup d'acteurs sont restés tétanisés par les menaces du président américain envers la Chine ou encore l'Iran. Le fonds n'a pas cédé mais a, au contraire, maintenu voire renforcé les titres qui sont mal compris par le marché.

Ce choix s'est avéré payant avec deux offres publiques d'achat sur des positions de conviction. MERLIN, le leader européen des parcs à thème (Lego Land, London Eye, Madame Tussauds), va être sorti de la cote par des fonds de private equity. ALTRAN, le spécialiste du conseil en recherche et développement, a reçu une offre d'achat amicale 25% au-dessus de son cours de clôture de la part de CAPGEMINI afin de créer un géant de la « tech » français. Echiquier Agressor conserve sa ligne directrice à la recherche de titres différenciants et dont le parcours boursier est le plus possible décorrélé des indices.

Echiquier Agressor progresse de 4,61% sur le mois et de 12,87% depuis le début de l'année.

Echiquier ARTY - FR0010611293

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.66% -9.07% 5.56% 4.49%

Éligibilité Assureurs

Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, Nortia, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Juin

Les valeurs de croissance ont largement profité du rebond des marchés, aidées par les banques centrales promettant de nouvelles mesures de soutien aux économies. Cette situation plébiscite les business model de qualité comme SAP, KERRY ou AIR LIQUIDE que nous continuons de renforcer.

La conséquence est immédiate sur les marchés obligataires où les taux négatifs sont toujours plus bas, permettant aux entreprises de financer des opérations de croissance à des niveaux record. L'offre de CAPGEMINI sur ALTRAN illustre cette situation qui pourrait être transposée à plusieurs sociétés de taille intermédiaire aux bilans endettés. Dans ce contexte nous avons vendu nos titres ALTRAN jugeant l'offre acceptable, pour nous repositionner sur des valeurs au profil proche. Sur la poche obligataire, les primes de risque continuent de se contracter sur la plupart des signatures, dans le sillage d'un marché primaire vigoureux et d'une demande qui ne faiblit pas.

Echiquier ARTY progresse de 2,01% sur le mois
et de 5,33% depuis le début de l'année.

Echiquier Value Euro - FR0011360700

Société de gestion

Gérant(s)

Maxime LEFEBVRE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.09% -30.63% 21.51% 11.30%

Éligibilité Assureurs

Generali, Axa, CARDIF, Nortia, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Juin

Le contexte macroéconomique reste défavorable à court terme au style de gestion value, les taux d'intérêt longs des pays core de la zone euro franchissant le niveau zéro.

Dans ce contexte, le fonds privilégie les sociétés génératrices de cash-flow, un atout indéniable par rapport aux taux sans risque. TAKKT, société allemande spécialisée dans les fournitures à destination des entrepôts est une position récente d'Echiquier Value Euro. La société génère actuellement 9% de sa capitalisation boursière en flux de trésorerie nets, 4% payés sous forme de dividendes, le reste utilisé pour de petites acquisitions.

Le titre traite 10,0x ses résultats, une sousvalorisation notable en raison du ralentissement économique allemand et du discours prudent de la société. D'une manière plus générale, les écarts de valorisation entre titres décotés et valeurs de croissance défensive sont extrêmes. Un rééquilibrage devrait s'opérer à moyen terme.

Echiquier Value Euro progresse de 4,63% sur le mois et de 6,28% depuis le début de l'année.

Echiquier World Equity Growth - FR0010859769

Société de gestion

Gérant(s)

David ROSS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
24.83% 0.83% 16.45% 4.02%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Juin

Le fonds dégage une surperformance mensuelle sur 5 des 6 premiers mois de l'année. La solide performance du mois de juin est tirée par la performance à deux chiffres de la société de sciences de la vie THERMO FISHER. Les titres liés à la Chine tels que ALIBABA et PING AN INSURANCE ont également rebondi grâce à un regain d'optimisme commercial.

STRYKER a été vendu car la forte hausse de son prix n'offrait plus qu'un potentiel de hausse de 15%. Le fonds étant concentré autour de fortes convictions, nous maintenons une discipline de vente très stricte, exigeant la vente totale de toute position dont le potentiel de hausse à 3 ans est inférieur à 15%. Dans le même temps, nous avons significativement renforcé notre position dans l'une de nos entreprises favorites, le détaillant sud-américain FALABELLA.

Alors que nous entamons la seconde partie de l'année au milieu d'une économie mondiale au ralenti, nous maintenons notre surpondération sur les titres de croissance.

Echiquier World Equity Growth progresse de
6,23% sur le mois et de 20,67% depuis le
début de l'année.

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