CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8248.86 +0.54% +9.34%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Sycomore Sustainable Tech 19.30%
Pictet - Digital 16.90%
Carmignac Investissement 16.36%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.67%
Franklin Technology Fund 15.13%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.13%
MS INVF Global Opportunity 13.67%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Echiquier Artificial Intelligence 12.94%
OFI Invest ISR Grandes Marques 12.76%
Mirova Global Sustainable Equity 12.48%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.22%
CM-AM Global Leaders 12.19%
AXA WF Robotech 11.86%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.24%
Thematics AI and Robotics 11.24%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 10.42%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.41%
Pictet - Water 10.37%
Comgest Monde 10.09%
Sanso Smart Climate 9.70%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.42%
Digital Stars Europe 9.39%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.18%
Russell Inv. World Equity Fund 9.12%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Security 8.38%
EdR Fund Big Data 8.32%
Thematics Water 8.26%
Fidelity Global Technology 8.20%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Thematics Meta 7.84%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
EdR Fund US Value 7.54%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.47%
Jupiter Global Ecology Growth 7.38%
CPR Silver Age 7.35%
GIS SRI Ageing Population 7.17%
Pictet - Premium Brands 7.16%
Covéa Ruptures 6.79%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.66%
BNP Paribas Aqua 6.65%
Mandarine Global Transition 6.52%
MS INVF Global Brands 6.43%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 5.71%
Pictet - Clean Energy Transition 5.55%
CPR Invest Hydrogen 5.55%
Richelieu America 5.54%
Sextant Tech 4.87%
Valeur Intrinsèque 4.39%
Candriam Equities L Oncology Impact 4.37%
GemEquity 4.27%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
Echiquier World Next Leaders 3.61%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.53%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.88%
Mandarine Global Microcap 2.07%
EdR Fund Healthcare 1.95%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
CM-AM Global Gold 1.17%
Piquemal Houghton Global Equities -0.30%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.40%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
CM-AM Pierre -4.24%
AXA Aedificandi -4.28%
M Climate Solutions -10.06%
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2018 : une année de divergences et de fin de cycles selon Carmignac...

Carmignac Risk Managers organisait une réunion où Gergely Majoros, membre du comité d’investissement, dévoilait la vision des marchés de la société de gestion.

 

http://files.h24finance.com/jpeg/G.Majoros.carmignac.jpg

Gergely Majoros


 

Si 2017 a été l’année de la reprise synchronisée, 2018 va être l’année des divergences. On arrive à la fin de plusieurs cycles : le cycle économique, le cycle monétaire et dans une certaine mesure le cycle politique.

 

 

Le cycle politique :

 

  • Quelle sera la relation future entre les US et la Chine ? Jusqu’ici il existait une relation stable tant que la Chine produisait des produits à faible valeur ajoutée et achetait des produits américains à forte valeur ajoutée. La Chine montant en gamme, elle commence à concurrencer les US. Les tensions montent. Une page se tourne.
  • L’incertitude reste forte en Italie.
  • La crise devient de plus en plus sévère en Turquie qui reste un pays très proche de l’Europe. Les banques européennes sont d’ailleurs engagées. Il faut regarder de très près. 

 

Ce n’est donc peut-être pas le bon moment pour être sur exposé à l’Europe. Attention, la gestion de Carmignac pense que les tensions politiques vont tout de même s’apaiser.

 

 

Le cycle économique :

 

  • Le monde décélère mais avec une exception : les US. Donald Trump a réussi à prolonger le cycle. 
  • La Chine décélère plus que prévu. Dès lors, comment le leadership chinois va gérer son ralentissement et la grande transformation d’une économie manufacturière vers une économie de services ? S’il devait y avoir un plan de relance, quelle forme pourrait-il prendre ? Difficile pour la Chine de jouer une nouvelle fois sur les leviers du crédit et de l’endettement.

 

 

Le cycle monétaire et ses divergences

 

  • Les conditions financières se dégradent aux US. La Federal Reserve commence son cycle de resserrement monétaire. A l’inverse, le reste du monde notamment développé est certes vers la fin du cycle expansionniste mais la politique reste accommodante. 
  • On assiste à un changement de régime majeur mené par les US au niveau de la liquidité. La remontée des taux et la baisse du bilan ont dégradé les conditions financières aux US mais de façon encore bénigne. En revanche, la quantité de dollars dans le monde se réduit : la Fed retire de la liquidité et les US ont besoin de plus en plus de dollars pour se financer. Il y a donc de moins en moins de dollars pour le reste du monde. Cela a eu un impact sur le dollar et sur les émergents. Les pays très dépendants du dollar vont continuer de souffrir.

 

Ces divergences économiques et monétaires se ressentent sur les marchés : Les US sont au plus haut alors que l’Europe et surtout les émergents sont en baisse. Dans ce monde de disparités, la gestion active retrouve tout son intérêt.

 

 

Conclusions opérationnelles :

 

  • Peut-être un peu tôt de se repositionner sur les émergents à cause des raisons évoquées précédemment mais les excès d’aujourd’hui feront les opportunités de demain. Certains dossiers deviennent attractifs. Par ailleurs, les tensions devraient s’apaiser surtout après les élections de mi-mandat aux US. 
  • Miser sur les valeurs de qualité car elles sont à privilégier dans des phases de décélération. Plus précisément les valeurs de disruption. Pour Carmignac ce sont les nouvelles défensives car elles ne dépendent pas du cycle et elles ont des bilans très sains. Ces valeurs se trouvent dans le secteur technologique. Qui dit secteur technologique dit US et Asie. Ces valeurs sont beaucoup moins présentes en Europe. Le portefeuille de Carmignac Patrimoine est donc logiquement fortement pondéré sur les US et l’Asie. Même au sein du secteur technologique il faut faire preuve de grande sélectivité. Le secteur est globalement suracheté. On trouve des pépites mais il ne faut pas hésiter à prendre ses profits. Cela a été le cas sur Amazon et Netflix dans le portefeuille. 
  • Les obligations indexées à l’inflation aux US sont attractives.
  • Dans Carmignac Patrimoine, certains risques ont été réduits : dette émergente, dette périphérique européenne et dans une moindre mesure le crédit.
  • Prudence sur l’obligataire, peu de choses attractives. Attendre les corrections de marchés pour se positionner. La gestion a une position de cash importante.
  • Devises : positionnement globalement neutre (50% USD, 50% Euro dans Patrimoine) mais plutôt positif dollar car la politique monétaire de la Federal Reserve devrait soutenir le billet vert.
  • Finalement le taux d’exposition aux actions n’est pas crucial, ce qui compte avant tout c’est d’être sur les bonnes valeurs. 
  • Les solutions flexibles sont mises en avant dans un tel environnement : Carmignac Patrimoine, Carmignac Unconstrained Global Bond et Carmignac Long Short European Equities


 

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OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.28%
Tailor Actions Avenir ISR 12.09%
Amplegest Pricing Power 11.78%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.53%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.49%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.42%
VEGA France Opportunités ISR 10.05%
Alken European Opportunities 9.89%
VEGA Europe Convictions ISR 8.83%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.42%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.33%
Echiquier Positive Impact Europe 8.24%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
France Engagement 7.73%
FCP Mon PEA 7.24%
BNP Paribas Développement Humain 7.22%
Dorval Manageurs Europe 7.18%
Athymis Trendsetters Europe 7.13%
Mandarine Social Leaders 6.95%
CPR Croissance Dynamique 6.95%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
Dorval Manageurs 6.60%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.24%
Fidelity Europe 6.13%
Indépendance Europe Small 5.15%
Centifolia 5.03%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.54%
G Fund Opportunities Europe 4.32%
R-co Conviction Equity Value Euro 3.98%
Covéa Perspectives Entreprises 3.64%
BDL Convictions 3.32%
Dorval European Climate Initiative 3.17%
Moneta Multi Caps 1.94%
Quadrator SRI 1.92%
Mandarine Unique 1.80%
Richelieu Family 1.77%
Pluvalca Small Caps 1.74%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.60%
MAM Premium Europe 1.31%
Quadrige France Smallcaps 1.00%
Echiquier Value Euro 1.00%
Mirova Europe Environmental Equity 0.11%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Small Cap Euro -0.21%
Erasmus Mid Cap Euro -0.35%
Mandarine Europe Microcap -0.73%
Lazard Small Caps France -0.76%
Gay-Lussac Smallcaps -1.27%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -2.54%
Quadrige Europe Midcaps -3.09%
Eiffel Nova Europe ISR -4.26%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -5.95%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global -0.22%
M Global Convertibles SRI -0.24%