CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
6385.51 +0.45% +15.03%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Ginjer Actifs 360 16.70%
R-co Valor 12.44%
First Eagle Amundi International Fund 10.67%
R-co Conviction Club 10.55%
Dorval Convictions 8.50%
Clartan Valeurs 8.14%
Ruffer Total Return International 7.84%
ACATIS GANÉ Value Event 7.81%
Moneta Long Short 6.64%
R-co Valor Balanced 6.51%
VEGA Patrimoine 6.28%
Ethna-Dynamisch 6.08%
Dorval Global Convictions 5.93%
Invest Latitude Equilibre 5.86%
Mansartis Investissements ISR 5.61%
Otea 1 5.49%
Fidelity Patrimoine 5.42%
JPMorgan Global Income 5.14%
Clartan Evolution 5.12%
BGF ESG Multi-Asset 5.04%
Lazard Patrimoine SRI 4.97%
Eurose 4.91%
Tailor Global Selection ISR 4.86%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable 4.77%
Nordea 1 - Stable Return 4.76%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe 4.61%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 4.56%
AXA WF Optimal Income 4.53%
Auris Diversified Beta 4.48%
DNCA Evolutif 4.43%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) 4.38%
Sextant Grand Large 4.33%
Amilton Solution 4.29%
OFI RS MultiTrack 3.98%
CPR Croissance Réactive 3.65%
Fidelity Global Multi Asset Income Fund 3.59%
Trusteam ROC Flex 3.54%
Threadneedle Euro Dynamic Real Return 3.52%
AXA WF Global Optimal Income 3.46%
Tikehau International Cross Assets 3.45%
LFIS Vision UCITS Perspective Strategy 3.44%
Russell MAGS 3.44%
Sycomore Allocation Patrimoine 3.04%
Richelieu Harmonies 2.99%
Echiquier ARTY SRI 2.86%
JPM Global Macro Opportunities 2.85%
Sycomore Next Generation 2.81%
Jupiter Flexible Income 2.79%
EdR Fund Income Europe 2.52%
Sanso Convictions 2.41%
Haas Epargne Patrimoine 2.41%
Schelcher Croissance 2.25%
Dorval Global Convictions Patrimoine 2.18%
VEGA Euro Rendement 2.12%
Carmignac Patrimoine 2.00%
SLF (F) Multi Asset Moderate 1.84%
M&G (Lux) Dynamic Allocation 1.56%
Lombard Odier Funds-All Roads 1.52%
ODDO BHF Polaris Moderate 1.28%
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine 1.26%
Invest Latitude Patrimoine 0.22%
Ethna-Aktiv 0.04%
Ecofi Agir Pour Le Climat -0.04%
GF Fidélité -0.10%
Covéa Flexible ISR -0.59%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -0.99%
Vivienne Ouessant -1.75%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Richelieu America 16.64%
Pictet Water 15.34%
BNP Paribas Aqua 14.81%
EdR Fund Big Data 14.09%
Russell Investments World Equity Fund 14.08%
Fidelity Sustainable Water & Waste 13.88%
Thematics Water 13.79%
Lazard Actions Américaines 13.02%
Mandarine Global Microcap 12.79%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 12.15%
Fidelity World 11.58%
Wise World ISR 11.44%
Lombard Odier Funds-Golden Age 11.31%
Threadneedle (Lux) American Fund 11.29%
Aviva Grandes Marques ISR 11.26%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 10.76%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 10.34%
CPR Silver Age 9.85%
OFI Invest US Equity 9.49%
GIS SRI Ageing Population 9.43%
MS INVF Europe Opportunity 8.85%
JPM Emerging Markets Small Cap 8.49%
Pictet Security 8.31%
Pictet Global Megatrend Selection 8.12%
EdR Fund Healthcare 7.77%
Pictet Digital 7.15%
CM-AM Global Leaders 6.87%
Athymis Millennial 6.33%
Mirova Global Sustainable Equity 6.08%
BNY Mellon Mobility Innovation Fund 5.69%
GemEquity 5.69%
Fourpoints Thematic Selection 5.58%
BNP Paribas Climate Impact 5.42%
Thematics Meta 5.33%
BGF Sustainable Energy 5.31%
Templeton Asian Growth 5.24%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund 5.02%
Carmignac Investissement 4.90%
CM-AM Pierre 4.83%
Thematics AI and Robotics 4.82%
Franklin Technology 4.78%
DNCA Invest Beyond Semperosa 4.58%
AXA WF Framlington Digital Economy 4.24%
Comgest Monde 4.10%
BNP Paribas Health Care Innovators 3.89%
M&G (Lux) Positive Impact Fund 3.74%
AXA Europe Small Cap 3.74%
JPMorgan Global Healthcare 3.71%
Covéa Actions Europe Opportunités 3.34%
AXA WF Framlington Robotech 3.18%
Thematics Safety 3.15%
Mandarine Global Transition 3.03%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 2.73%
Lombard Odier Funds-World Brands 2.48%
Franklin US Opportunities 2.47%
Echiquier World Equity Growth 2.36%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities 2.18%
Russell Investments China Equity 2.15%
DNCA Invest Beyond Global Leaders 2.11%
Jupiter Financial Innovation 2.07%
CM-AM Global Gold 2.07%
BNP Paribas Funds China Equity 0.67%
Pictet-Clean Energy 0.33%
MainFirst Global Equities Fund -0.17%
Thematics Subscription Economy -0.31%
BGF World Technology -2.23%
CPR Global Disruptive Opportunities -3.95%
Candriam Equities L Oncology Impact -4.06%
Pictet Biotech -5.87%
MS INVF Global Insight Fund -6.06%
BNP Paribas Energy Transition -10.46%
M Climate Solutions -13.53%
Echiquier Artificial Intelligence -13.98%
Echiquier World Next Leaders -14.42%
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Qu'attendre des small caps cette année ?

Erasmus Small Cap Euro : +7,29% YTD

 

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Hugo Mas, gérant petites et moyennes capitalisations chez Erasmus Gestion


 

H24 : Les small caps ont connu un coup d’arrêt en 2018 après plusieurs années de hausse quasi ininterrompue. Comment expliquez-vous ce phénomène ? Est-ce une correction saine ?

 

Hugo Mas : Les small caps ont connu une période de 5 années consécutives de surperformance par rapport aux indices généralistes, jusqu’en 2017 : l’écart de performance entre l’indice CAC Small et le CAC 40 est de plus de 80% sur cette période !

 

En 2018, la tendance s’est inversée et le segment a connu une année noire, avec des baisses concentrées sur les plus petites capitalisations, en particulier françaises, comme le montre l’effondrement de l’indice CAC Small de -27% contre -17% pour le MSCI Emu Small Cap, effaçant ainsi une bonne partie des gains réalisés en 2016 et 2017.

 

Cela s’explique par deux phénomènes : le changement de perception sur le cycle économique et la montée de l’aversion au risque en cours d’année ont provoqué des retraits significatifs dans les fonds. D’autre part, la faible liquidité du segment a joué un rôle amplificateur dans ce contexte, provoquant un effondrement de certains titres, des sanctions trop sévères dans certains cas, où les fondamentaux restent sains. 

 

Par ailleurs, la valorisation était sur des niveaux élevés début 2018, affichant une prime importante par rapport aux indices généralistes, expliquée en partie par des sociétés plus dynamiques en termes de croissance de résultats. Le ralentissement de la croissance constatée trimestre après trimestre a rendu ces objectifs trop ambitieux. Conjuguée à une révision des attentes de bénéfices par les analystes, le momentum sur les small caps est devenu vraiment négatif.

 

Enfin, la composition sectorielle et le biais géographique plus domestiques des activités des petites valeurs ne les ont clairement pas favorisés.

 

 

H24 : Quels sont les éléments à surveiller de près en ce début d’année ?

 

Hugo Mas : Plusieurs sujets sont à suivre en ce début d’année, tout d’abord les évolutions macro-économiques qui restent le principal driver du marché :

 

  • la guerre commerciale sino-américaine et ses impacts sur l’économie réelle, les échanges commerciaux ainsi que le moral des entreprises, retiennent toutes les attentions,
  • la détérioration du rythme de croissance des économies mondiales est actée, la question est d’affiner leurs atterrissages pour 2019 et au-delà, qui reste à ce stade encore mal appréciés par les investisseurs, 
  • la politique des banques centrales notamment américaine et européenne pourraient s’assouplir comme en témoigne les récents propos de Jérôme Powell, président de la FED aux Etats-Unis se disant prêt à revoir sa copie si les conditions économiques le nécessitent,
  • d’autres éléments comme le Brexit, influenceront le sens des marchés dans les prochains mois.

 

Du point de vue micro-économique, les attentes des analystes sont en constantes révisions à la baisse en lien avec la dégradation de la conjoncture mondiale et de certains facteurs plus ponctuels (ralentissement de la production automobile ou impact des gilets jaunes…).

 

Ainsi, les prochaines publications des entreprises mais surtout leurs perspectives pour l'année 2019, qui s’annoncent prudentes, seront déterminantes.

 

 

H24 : Voyez vous un potentiel de rebond des small caps en 2019 et quelle est votre stratégie dans ce contexte ?

 

Hugo Mas : Un potentiel de rebond existe en 2019, il pourrait se situer dans le courant du premier semestre modulo les nouvelles sur le front macro-économique, guerre commerciale et Brexit en tête, mais aussi des publications des entreprises.

 

Le stock picking va être déterminant en cette période de volatilité plus élevée, la baisse irrationnelle de certains dossiers provoquant des points d’entrées attractifs mais il faudra aussi alors savoir s’en séparer au bon moment, être avant tout agile et réactif.

 

En ce début d’année, nous maintenons un biais défensif sur le fonds Erasmus Small Cap Euro, traduit par son Beta inférieur à 1, mais nous sommes prêts à revenir sur des valeurs plus sensibles, si les conditions sont réunies. Dans cette optique, nous conservons une poche de liquidités d’environ 10% et renforçons des dossiers dans la santé mais aussi des valeurs technologiques avec une solide visibilité. De manière générale, nous privilégions les profils rentables aux bilans solides et générateurs de flux de trésorerie tout en accordant une part importante à la valorisation. 

 

Côté géographie, nous privilégions la France, qui après avoir connu une année 2018 très chahutée, a reconstitué un potentiel de hausse plus significatif. 

 

Enfin, nous souhaitons améliorer la liquidité du portefeuille, notamment en renforçant les capitalisations au-dessus de 500M€ avec un flottant important.

 

 

Pour en savoir plus sur Erasmus Gestion, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 35.73%
Echiquier Value Euro 20.37%
Indépendance et Expansion France Small 17.68%
BDL Convictions 16.78%
Sextant PME 16.06%
Mandarine Europe Microcap 16.01%
Quadrige Rendement France Midcaps 15.12%
Erasmus Small Cap Euro 14.85%
ODDO BHF Active Small Cap 14.05%
Dorval Manageurs Europe 13.90%
Norden SRI 13.65%
Sycomore Francecap 13.46%
FCP Mon PEA 13.24%
Richelieu Family Small Cap 12.11%
DNCA Invest SRI Norden Europe 12.03%
Dorval Manageurs 12.00%
Generali France Future Leaders 11.92%
Amilton Premium Europe 11.54%
Threadneedle Lux Pan European ESG Equities 11.48%
EdR SICAV Tricolore Rendement 11.39%
MainFirst Germany Fund 11.38%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 11.19%
Moneta Multi Caps 11.11%
COGEFI Prospective 10.92%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 10.86%
Tailor Actions Avenir ISR 10.76%
Covéa Terra 10.52%
La Française Actions France PME 10.50%
Fidelity Europe 10.41%
VEGA France Opportunités 10.27%
Erasmus Mid Cap Euro 10.15%
Tocqueville Ulysse 10.08%
G Fund - Avenir Small Cap 9.99%
Mandarine Active 9.47%
Flornoy Valeurs Familiales 9.25%
Mandarine Unique 8.96%
Montségur Dividendes 8.80%
Candriam EQ L Europe Innovation 8.55%
CPR Croissance Dynamique 8.51%
Kirao Multicaps 8.40%
Groupama Avenir Euro 8.30%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 8.03%
Quadrator SRI 7.93%
C-Quadrat Europe Multicap 7.55%
Dorval Manageurs Smid cap Euro 7.37%
Montségur Croissance 7.36%
Athymis Millennial Europe 7.22%
ODDO BHF Avenir Europe 7.12%
Sycomore Eco Solutions 6.14%
Pluvalca Sustainable Opportunities 5.65%
OFI RS Equity Climate Change 5.63%
Pluvalca Health Opportunities 5.55%
R-co Thematic Silver Plus 5.51%
Sycomore Happy @ Work 5.40%
Sycomore Shared Growth 5.23%
Amplegest Pricing Power 4.73%
AXA IM Euro Sélection 4.50%
Gay-Lussac Green Impact 4.42%
Echiquier Positive Impact Europe 4.33%
Portzamparc Entrepreneurs ISR 4.05%
Mirova Europe Environmental Equity 3.42%
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe 3.14%
Tocqueville Megatrends ISR 3.09%
Richelieu CityZen 2.86%
Pluvalca Disruptive Opportunities 0.10%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global -0.87%
Schelcher Prince Convertibles Global World -1.81%
M Global Convertibles -3.41%