CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
6673.07 -0.81% +20.21%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Ginjer Actifs 360 23.05%
IDE Dynamic World Flexible 14.92%
First Eagle Amundi International Fund 14.89%
R-co Conviction Club 13.30%
R-co Valor 12.36%
Clartan Valeurs 10.88%
ACATIS GANÉ Value Event 10.82%
BGF ESG Multi-Asset 10.20%
Mansartis Investissements ISR 10.12%
Invest Latitude Equilibre 9.59%
Ruffer Total Return International 9.32%
DNCA Evolutif 9.30%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 9.05%
Dorval Convictions 8.80%
Tailor Global Selection ISR 8.73%
VEGA Patrimoine ISR 8.33%
Ethna-Dynamisch 7.87%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable 7.83%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe 7.69%
OFI RS MultiTrack 7.18%
Dorval Global Convictions 7.14%
Moneta Long Short 7.01%
JPMorgan Global Income 7.00%
AXA WF Optimal Income 6.96%
R-co Valor Balanced 6.76%
Eurose 6.69%
Ecofi Agir Pour Le Climat 6.25%
Amilton Solution 6.06%
Threadneedle Euro Dynamic Real Return 5.98%
Lazard Patrimoine SRI 5.89%
Nordea 1 - Stable Return 5.71%
Echiquier Allocation Flexible 5.71%
Russell MAGS 5.50%
CPR Croissance Réactive 5.09%
LFIS Vision UCITS Perspective Strategy 5.07%
Sextant Grand Large 4.92%
Auris Diversified Beta 4.80%
Clartan Evolution 4.77%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) 4.69%
AXA WF Global Optimal Income 4.64%
Echiquier ARTY SRI 4.60%
Sycomore Allocation Patrimoine 4.60%
Sanso Convictions ESG 4.38%
Sycomore Next Generation 4.28%
ODDO BHF Polaris Moderate 4.23%
Fidelity Patrimoine 3.84%
Trusteam ROC Flex 3.72%
Tailor Allocation Defensive 3.71%
M&G (Lux) Dynamic Allocation 3.64%
Richelieu Harmonies ESG 3.59%
Lombard Odier Funds-All Roads 3.51%
JPM Global Macro Opportunities 3.50%
VEGA Euro Rendement ISR 3.47%
Invest Latitude Patrimoine 3.19%
SLF (F) Multi Asset Moderate 3.02%
Tikehau International Cross Assets 2.93%
Jupiter Flexible Income 2.91%
Dorval Global Convictions Patrimoine 2.46%
Fidelity Global Multi Asset Income Fund 2.15%
Carmignac Patrimoine 1.92%
Ethna-Aktiv 1.78%
GF Fidélité 0.32%
Covéa Flexible ISR -0.55%
Schelcher Multi Asset -1.27%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -1.60%
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine -2.63%
Vivienne Ouessant -4.79%
OPCVM Actions Perf. YTD
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EdR Fund US Value 36.30%
Richelieu America 32.66%
Franklin Technology 29.76%
Thematics Water 26.21%
BNP Paribas Aqua 25.63%
Pictet Water 25.53%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 24.75%
Pictet Security 24.65%
OFI Invest US Equity 23.62%
EdR Fund Big Data 23.37%
Fidelity Sustainable Water & Waste 23.33%
Thematics AI and Robotics 22.91%
Aviva Grandes Marques ISR 22.83%
Franklin US Opportunities 22.59%
Russell Investments World Equity Fund 22.39%
Mandarine Global Microcap 22.24%
Wise World ISR 22.23%
MS INVF Europe Opportunity 21.75%
Mirova Global Sustainable Equity 20.29%
Jupiter Global Ecology Growth 19.75%
Candriam EQ L Europe Innovation 19.21%
Thematics Safety 19.02%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 18.84%
Thematics Meta 18.60%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 18.15%
Mandarine Global Transition 17.81%
EdR Fund Healthcare 17.72%
Threadneedle (Lux) American Fund 17.67%
BNP Paribas Climate Impact 17.63%
BNY Mellon Mobility Innovation Fund 17.22%
GIS SRI Ageing Population 17.15%
Valeur Intrinsèque 17.08%
Fidelity World 16.75%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 16.37%
AXA Europe Small Cap 16.27%
Athymis Millennial 16.27%
CPR Silver Age 16.20%
Lombard Odier Funds-Golden Age 16.14%
MainFirst Global Equities Fund 15.94%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities 15.87%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund 15.38%
CM-AM Pierre 14.84%
CM-AM Global Leaders 14.56%
Pictet Global Megatrend Selection 14.55%
Echiquier Artificial Intelligence 14.12%
AXA WF Framlington Digital Economy 14.08%
JPM Emerging Markets Small Cap 14.07%
BNP Paribas Health Care Innovators 13.88%
AXA WF Framlington Robotech 12.98%
Loomis Sayles U.S. Growth 12.85%
JPMorgan Global Healthcare 12.50%
M&G (Lux) Positive Impact Fund 12.22%
Lombard Odier Funds-World Brands 10.60%
Pictet Digital 10.34%
DNCA Invest Beyond Semperosa 10.31%
Comgest Monde 10.15%
BGF Sustainable Energy 9.77%
Carmignac Investissement 9.61%
Pictet-Clean Energy 9.50%
Fourpoints Thematic Selection 9.45%
CPR Global Disruptive Opportunities 9.35%
Thematics Subscription Economy 8.52%
Echiquier World Equity Growth 8.29%
BGF World Technology 7.20%
MS INVF Global Insight Fund 6.17%
DNCA Invest Beyond Global Leaders 5.83%
Covéa Actions Europe Opportunités 5.72%
GemEquity 5.53%
Echiquier World Next Leaders 4.04%
Candriam Equities L Oncology Impact 1.34%
Pictet Biotech 0.98%
WCM Global Emerging Markets Equity 0.89%
Templeton Asian Growth 0.58%
BNP Paribas Energy Transition 0.04%
M Climate Solutions -2.35%
Russell Investments China Equity -2.73%
CM-AM Global Gold -4.66%
BNP Paribas Funds China Equity -7.97%
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« L’essentiel des rebonds se fait sur les secteurs massacrés qui ont été les plus impactés par la baisse de l’année dernière…»

Entretien avec Michel Saugné, co-Directeur de la gestion de Tocqueville Finance.

 

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Michel Saugné


 

H24 : Les marchés ont été pénalisés en 2018 par la baisse du prix du pétrole, le ralentissement chinois dû aux tensions avec les États-Unis, le choc de confiance en Italie, le Brexit et la crise des gilets jaunes en France. En ce début d’année, quelles sont les craintes les plus présentes ?

 

Michel Saugné : Pour revenir sur 2018, nous avons été surpris négativement avec la même intensité que nous l’avions été positivement en 2017. En 2017, personne n’avait prévu le rebond conjoncturel mondial avec une synchronisation de toutes les économies développées et émergentes. En 2018, les acteurs n’avaient pas anticipé un tel ralentissement des échanges commerciaux. L’économie européenne, par son statut de grande exportatrice, a particulièrement souffert.

 

De fait, notre grosse épine dans le pied, ce sont les tensions avec la Chine et, de manière plus générale, la perspective potentielle d’une démondialisation des échanges.

 

 

H24 : Le Brexit ne constitue-t-il pas également un risque majeur ?


Michel Saugné : Quelle surprise négative pouvons-nous avoir que nous n’ayons pas déjà en tête ? L’un des principaux risques serait que nous ayons finalement un Brexit non négocié sans accord, avec une sortie sans ménagement, brutale de l’Union européenne. L’hypothèse retenue par les observateurs serait un report de la sortie du Royaume-Uni, peut-être d’un an. Toutefois, rien n’est acquis car, pour cela, il faut une approbation unanime des 27 pays de l’Union européenne.

 

Il est vrai que c’est flou mais c’est une épée de Damoclès parmi d’autres.

 

 

H24 : Quelles sont les autres ?

 

Michel Saugné : Il y a aussi les interrogations liées au resserrement des politiques monétaires. Le vrai risque serait que la Fed fasse la hausse de taux de trop, alors même que l'économie américaine serait en train de se retourner.

 

 

H24 : Ce scénario est-il probable ?

 

Michel Saugné : Nous verrons, mais un message positif a été délivré à travers les déclarations multiples des membres de la Fed, indiquant qu’il ne fallait pas être dogmatique et qu’il y avait une possibilité d’amender le programme de hausses des taux en cas de changement de configuration de la conjoncture américaine.


 

H24 : La BCE tient-elle le même discours ?

 

Michel Saugné : Oui, sauf que la BCE est encore en phase d’assouplissement monétaire. Idem en Chine qui relance à tout va et au Japon. La pire des choses serait que l’on se retrouve dans une récession économique mondiale avec des politiques monétaires qui n’auraient pas été normalisées. Quand on a une récession économique, il y a deux leviers pour s’en sortir : le budgétaire et le monétaire.

 

Le souci aux États-Unis est que l’aspect budgétaire a été fortement rogné par la politique de Trump. Si vous regardez les autres principaux pays développés, ils n’ont jamais été aussi endettés donc il ne reste que le levier monétaire. En Europe, le pire serait donc l’arrivée d’une récession car aujourd’hui nous n’avons aucun levier.

 

 

H24 : Chez Tocqueville Finance, comment gérez-vous vos portefeuilles ?

 

Michel Saugné : En début d’année, nous étions circonspects, en nous méfiant de la saison des résultats du 4ème trimestre 2018. Or, certains titres se sont redressés, après avoir publié des résultats en demi-teinte, ce qui sous-entendrait que beaucoup de mauvaises nouvelles sont intégrées par les marchés. C’est un point plutôt encourageant.

 

Toutefois, l’essentiel des rebonds se fait sur les secteurs ou les valeurs massacrés qui ont été les plus impactés par la baisse de l’année dernière. Est-ce juste un soulagement à court terme ou existe-t-il vraiment des points d’entrée à plus long terme ? Nous nous posons la question… La visibilité est très faible.

 

Concrètement, le mot d’ordre est de garder des portefeuilles équilibrés en termes de style (entre les cycliques et les défensives). De fait, il faut privilégier les histoires spécifiques et le stock picking.


 

H24 : Les petites et moyennes valeurs ont particulièrement souffert… N’est-ce pas tentant pour un investisseur de revenir ?

 

Michel Saugné : C’était tentant en décembre. Néanmoins, les valeurs les plus massacrées l’année dernière ont déjà largement rebondi. Nous avons donc tendance à alléger ces titres et nous réallouons sur des petites et moyennes capitalisations qui se sont beaucoup moins reprises et sur lesquelles nous avons des fondamentaux qui restent solides et attractifs.

 

 

H24 : Pour être prudent, vous intéressez-vous aussi aux valeurs de rendement ?

 

Michel Saugné : Notre façon d’aborder le rendement est un peu spécifique. Nous nous focalisons sur les sociétés qui ont la capacité de faire croître leurs dividendes sur longue période car nous estimons que c’est un gage de bonne gestion financière et de qualité du modèle d’entreprise sur la durée. Nous ne sommes pas focalisés sur les rendements élevés. Les sociétés qui offrent les rendements les plus élevés vont appartenir à des secteurs défensifs, comme les télécoms, les services aux collectivités, l’immobilier, les concessions… Or, ces valeurs ont très fortement surperformé sur le second semestre 2018 par rapport au reste du marché.

 

Donc je suis extrêmement prudent sur ce compartiment de la cote aujourd’hui. Il faut en avoir en portefeuille mais ce n’est pas le moment de rentrer.


 

H24 : Dernière question : regardez-vous les valeurs vertes ?

 

Michel Saugné : Notre ambition est de tenir compte de plus en plus des paramètres ESG dans notre manière d’aborder la gestion, sachant que notre maison mère, LBPAM, est en pointe sur ce sujet avec un objectif d’être 100 % ISR en 2020. Toutefois, notre approche de la gestion, notre philosophie et notre positionnement sont assez particuliers car nous sommes une maison multi-caps et les petites et moyennes capitalisations sont peu couvertes sur ces problématiques et beaucoup de paramètres restent encore à défricher.

 

Cependant, nous avons un fonds, Tocqueville Megatrends, dont l’un des thèmes majeurs est la transition énergétique. L’un des objectifs de ce fonds est de proposer à nos investisseurs de participer à ces changements en investissant sur des entreprises européennes de taille moyenne qui ne sont pas forcément connues du grand public, mais qui font la révolution énergétique et la révolution des pratiques dans la durée. Nous avons par exemple en portefeuille des sociétés spécialisées sur la technologie des véhicules électriques, sur la génération d’énergies vertes, ou en transition d’énergie fossile vers les énergies vertes. Nous avons également des ultra-spécialistes qui vont s’attaquer à une partie du cycle en question, comme les semi-conducteurs qui vont permettre de mieux gérer les flux sur les énergies renouvelables.

 

 

Pour en savoir plus sur les fonds Tocqueville Finance, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 53.07%
DNCA Invest SRI Norden Europe 30.38%
Uzès WWW Perf 29.40%
Mandarine Europe Microcap 26.42%
Indépendance et Expansion France Small 25.99%
ODDO BHF Active Small Cap 25.74%
Groupama Avenir Euro 25.68%
G Fund - Avenir Small Cap 23.85%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 22.14%
Quadrige Europe Midcaps 22.06%
Echiquier Value Euro 21.68%
Erasmus Small Cap Euro 21.21%
Lazard Small Caps France 20.58%
BDL Convictions 20.50%
Sycomore Sélection Midcap 20.47%
Threadneedle Lux Pan European ESG Equities 20.28%
Mandarine Active 19.72%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 19.34%
EdR SICAV Tricolore Rendement 18.91%
Sextant PME 17.82%
FCP Mon PEA 17.62%
Amilton Premium Europe 17.32%
Flornoy Valeurs Familiales 17.19%
Erasmus Mid Cap Euro 16.72%
VEGA Europe Convictions ISR 16.69%
Norden SRI 16.63%
Generali France Future Leaders 16.42%
Tailor Actions Avenir ISR 16.33%
Moneta Multi Caps 16.26%
Sycomore Francecap 16.25%
Fidelity Europe 16.19%
Quadrator SRI 16.09%
Pluvalca Sustainable Opportunities 15.83%
VEGA France Opportunités ISR 15.76%
R-co Thematic Silver Plus 15.66%
CPR Croissance Dynamique 15.31%
Portzamparc Europe PME ISR 15.24%
MainFirst Germany Fund 15.12%
Pluvalca Health Opportunities 14.82%
Tocqueville Small Cap Euro ISR 14.46%
Mandarine Unique 14.35%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 13.25%
Dorval Manageurs Europe 12.73%
Gay-Lussac Green Impact 12.65%
Otea Actions Europe 12.60%
La Française Actions France PME 12.51%
Sycomore Eco Solutions 12.49%
Athymis Millennial Europe 12.21%
Richelieu Family Small Cap 11.97%
Sycomore Happy @ Work 11.60%
Tocqueville Megatrends ISR 11.43%
Dorval Manageurs 11.10%
Amplegest Pricing Power 11.10%
OFI RS Equity Climate Change 11.06%
AXA IM Euro Sélection 11.05%
Mirova Europe Environmental Equity 10.57%
Echiquier Positive Impact Europe 10.36%
COGEFI Prospective 10.31%
C-Quadrat Europe Multicap 10.25%
Montségur Dividendes 10.12%
Dorval Manageurs Smid cap Euro 8.90%
Kirao Multicaps 8.63%
ODDO BHF Avenir Europe 8.30%
Montségur Croissance 8.25%
Richelieu CityZen 6.23%
Pluvalca Disruptive Opportunities 5.14%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 4.74%
M Global Convertibles 0.13%
Schelcher Convertible Global World -2.07%