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Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
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Thematics Water 8.40%
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JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
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Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
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DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
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M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
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Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
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CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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Le spécialiste de la dette émergente a vu ses encours fortement augmenter...

 

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IVO Capital Partners, spécialiste des obligations d’entreprises émergentes, a vu ses encours grimper à 600 millions d’Euros dont 230 sur le fonds IVO Fixed Income. Le fonds pesait seulement 40 millions il y a encore 3 ans. La société organisait dernièrement une conférence pour expliquer son positionnement et ses perspectives.

 

 

Quelle est la philosophie de gestion d’IVO ?


Le crédo des gérants peut se résumer en une phrase : « acheter les bonnes sociétés dans les mauvais pays ». Les gérants cherchent à investir de manière internationale en obligations sans contrainte de pays. Cela étant dit le fonds a tout de même un biais émergent car c’est là que l’on trouve du rendement et surtout des inefficiences permettant à la gestion active de s’exprimer.

 

Michael Israel, associé co-gérant, a expliqué le concept de « mauvais pays, bonne société ». La méthodologie des agences de notation (S&P, Moody’s, Fitch) crée des opportunités. Certains émetteurs sont de très bonne qualité mais ils doivent payer une prime de rendement du fait de leur pays d’origine. A titre d’exemple, la société turque Koç devrait être notée A si on ne regardait que ses fondamentaux mais sa notation est BB+ car la Turquie est un pays High Yield. On est donc 5 niveaux de rating plus bas, ce qui représente, selon le gérant, une réelle opportunité.

 

Le gérant va donc chercher des entreprises dont le spread s’écarte mais pour de mauvaises raisons. Pour le gérant, la stratégie est une véritable diversification du High Yield européen. Par rapport à cette classe d’actifs, le fonds va améliorer la qualité de crédit tout en apportant un meilleur rendement.

 

Il faut également noter qu’IVO Fixed Income, n’a aucune position structurelle et ne regarde pas l’indice, ce qui permet une vraie décorrélation.

 

 

Comment IVO analyse le marché de la dette émergente ?


Le gérant estime qu’on est payé pour le risque sur les émergents. Les spread de crédit sur les obligations émergentes devises dures étaient au plus bas à 300 bps, on est remonté au plus haut à 550 et maintenant en dessous de 500. Le niveau est satisfaisant. Par ailleurs, les politiques monétaires sont plutôt pro marché, ce qui est une bonne chose.

 

 

Quel est le positionnement du portefeuille ?

 

Romain Lacoste, analyste financier, a fait un point sur les principales positions :

 

  • 13% sur Brésil : un pays chouchou des marchés. Les gérants prennent leurs profits (le fonds était à 30% en 2016). « C’est le moment d’investir au Brésil mais en actions ». Les spread se sont déjà fortement contractés. Il y a de moins en moins d’opportunités. 
  • 13% sur l’Argentine : position forte car le pays a eu de gros problèmes récemment mais des entreprises de bonne qualité existent. Attention, la situation n’est pas simple. Actuellement, l’inflation est élevée et le pays connait une récession. Toutefois le rendement est présent. De plus, le risque de défaut souverain à courte échéance est très faible car l’Argentine n’a pas besoin de faire appel au marché à court terme. 
  • Ukraine 5% du portefeuille (relativement stable dans le temps) : situation politique tendue mais le FMI est en soutien et l’investisseur est rémunéré. 
  • Chine : 0% alors que la dette chinoise constitue 20% de l’indice. Certes le pays n’a pas de déficit de la balance courante mais l’endettement fort et croissant est un problème. De plus, la dette d’entreprise High Yield est massivement concentrée sur l’immobilier (65% !!!).
  • Secteur pétrolier : 22% du portefeuille mais attention ce n’est pas un pari sur le prix du pétrole. La gestion se concentre sur la gestion des couts. Par exemple, les entreprises en portefeuille pourraient faire des bénéfices avec un cours du baril entre $30 et $40. Par ailleurs, ils investissent sur des entreprises qui ont plus de trésorerie que de dette.

 

Au-delà d’IVO Fixed Income, Michael Israel a indiqué aux investisseurs, que 3 nouvelles stratégies seront lancées en 2019 :

 

  • IVO fixed income short duration pour les investisseurs intéressés par les véhicules investissant sur des obligations d’échéances courtes. En clair, c’est une version plus défensive d’IVO Fixed Income. 
  • IVO Global Opportunities qui inclut d’autres classes d’actifs comme les devises ou les actions. Ce véhicule permet d’avoir une vision obligataire de la partie actions. En effet, en analysant la partie obligataire, les gérants ont trouvé certains dossiers sur lesquels les actions étaient plus intéressantes que les obligations. 
  • Un fonds daté associant l’expertise crédit européen de Schelcher Prince et l’expertise dette corporate émergente d’IVO. 

 

 

Pour en savoir plus sur IVO Capital Partners, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%