CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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Faut-il se (re)positionner sur Sextant Grand Large aujourd'hui ?

             

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Nous avons rencontré Benjamin Biard, Directeur Général Délégué, pour comprendre son analyse du marché et le positionnement du fonds Sextant Grand Large. Ce fonds représente près de la moitié des encours gérés et intègre l’ensemble des expertises actions et taux de la SGP.

 

 

Avec 2,9 milliards € sous gestion, Amiral Gestion est une société qui a fait ses preuves en traversant plusieurs cycles depuis son lancement en 2003. Amiral Gestion se distingue également par son implantation désormais établie dans le monde institutionnel avec 650 M€ autour de 5 fonds dédiés à la Caisse des Dépôts et Consignations, l’ERAFP ou encore le FRR.

 

La SGP est notamment reconnue pour son expertise sur les Small & Mid Caps qui lui vaut d’avoir reçu 100 M€ supplémentaires du fonds Nova2 en mai dernier. Amiral Gestion maitrise la partie cotée de cet univers en actions comme en obligations mais également la partie non cotée grâce à sa participation aux côtés de Capza dans la filiale commune Artemid, spécialisée dans le financement de dettes senior non cotée de PME/ETI françaises.

 

 

H24 : Avec la valorisation des actifs au cœur de vos investissements, quelles sont selon vous les opportunités pour les investisseurs aujourd’hui ?

 

Benjamin Biard : La correction violente de février-mars nous a permis d’acheter à bon compte des valeurs extrêmement bon marché. L’exposition actions de Sextant Grand Large est montée à 50% et nous l’avons partiellement couverte tout au long de la remontée des marchés via des contrats futurs sur indices américains et européens à hauteur de 17%. Nous avons également porté à 18% la part obligataire avec une maturité moyenne de 2,5 ans.

 

Malgré tout, les niveaux élevés de valorisation des marchés d’actions demeurent une préoccupation majeure depuis 2018.

 

La valeur des actifs financiers semble déconnectée de l’économie réelle : le ratio Wilshire 5000/ PIB des Etats-Unis est même plus haut qu’en l’an 2000 ! (NDLR : le Wilshire 5000 est l’indice le plus large des actions cotées aux USA)
 

http://files.h24finance.com/jpeg/Amiral-graph.jpg

 

 

H24 : Ce niveau plus élevé des marchés financiers le doit aussi à la formidable hausse des marges, n’est-ce pas ?

 

Benjamin Biard : Les profits ont en effet beaucoup progressé aux Etats-Unis depuis 20 ans. Il est normal qu’on le retrouve dans les prix des actifs mais dans de justes proportions. On connait tous le P/E de Shiller, qui rapporte le prix des actifs aux profits des 10 années précédentes. Il est déjà très haut et est revenu quasiment à son niveau d’avant crise sanitaire.

 

Il existe une variante, appelée le PE de Hussman, cet indicateur est ajusté de la hausse de marges du cycle en prenant la moyenne sur 10 ans. Il montre qu’on a nettement dépassé la « Fair Value », le niveau « raisonnable ».

 

Le P/E de Hussman dépasse les extrêmes de 2000 et ceux de la fin des années 60 où culminaient les fameuses « Nifty Fifty ». L’adage voulait que ces 50 valeurs suffissent à constituer un portefeuille performant pour 50 ans. Il y avait Coca-Cola, mais il y avait aussi Polaroid qui a disparu depuis… 

 

 

http://files.h24finance.com/jpeg/amiral-graph2.jpg

 

H24 Finance : Vous avez le courage de partager un discours très prudent, voire pessimiste pour certains. Quelle solution recommandez-vous avec les convictions que vous nous présentez ?

 

Benjamin Biard : C’est dans le temps long que nous positionnons les portefeuilles. Les actions sont le moteur principal de notre performance de long terme. Sextant Grand Large affiche depuis son lancement (12/10/2003) un cumul de performance à 311% contre :

 

  • 89% pour l’Euro Stoxx TR,
  • 176% pour le composite 50% MSCI World/50% ML Global
  • 70% pour la catégorie « Allocation Flexible Monde »

 

Nous avons généré cette surperformance avec 4 moteurs :

 

  • Le stock picking
  • L’allocation
  • Les stratégies de couverture
  • Le bond picking

 

Notre avance accumulée depuis des années a été rognée depuis 2018, où l’investissement fondamental Value n’a pas fonctionné. Quelques signes montrent toutefois un début de retournement.

 

 

H24 : Que pensez-vous être les catalyseurs qui favoriseront le retour de votre style de gestion ?

 

Benjamin Biard : Certains commencent à se préciser. La gestion Value retrouve des couleurs depuis le mois de juin. Nous pensons aussi que le gonflement des dettes, qui a maintenu les entreprises sous « respirateur » au premier semestre, va dégrader plus encore le potentiel de croissance de nos économies.  

 

D’ailleurs, le ratio de dette non-financières rapporté au PIB des Etats-Unis vient précisément d’atteindre un nouveau sommet.

 

Tout actif a un prix. L’écart de valorisation entre valeurs de style croissance et Value va se réduire. Nous pensons que l'investissement dans les sociétés les moins chères (approche "value") n'a rien perdu de son attrait : elles ne sont relativement pas moins rentables aujourd'hui que dans le passé, nombreuses sont des leaders mondiaux avec une forte visibilité et des niveaux d’endettement faibles.

 

 

H24 : Pourquoi se positionner sur Sextant Grand Large aujourd'hui ?



Benjamin Biard : Nous disons aux investisseurs, depuis l’origine du fonds, qu’il y aura des moments où notre modèle sera moins performant. Nous parlons de phase mécanique de sous performance. La première est en fin de cycle baissier, où nous reprendrons mécaniquement du risque un peu trop tôt et la seconde, que nous traversons en ce moment, qui est la fin du cycle haussier où nous sommes mécaniquement moins investis. Mais cette stratégie est efficace sur la durée du cycle.


Nous en sommes convaincus et le montrons par l’alignement de nos intérêts avec ceux de nos clients. Tous les collaborateurs sont actionnaires d’Amiral Gestion. Nous sommes significativement investis au travers des parts dédiés aux collaborateurs dans l’ensemble de nos fonds. C’est un témoignage tangible de nos convictions.

 

 

Pour en savoir plus sur Amiral Gestioncliquez ici.

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%