CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
6677.64 +0.46% -6.65%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
BDL Rempart 13.53%
Ruffer Total Return International 3.66%
H2O Moderato 2.27%
Lazard Patrimoine SRI 1.82%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund -1.44%
First Eagle Amundi International Fund -1.61%
Moneta Long Short -2.66%
Eurose -2.95%
Dorval Global Convictions Patrimoine -4.15%
CPR Croissance Réactive -4.22%
MAM Solution -4.32%
Sextant Grand Large -5.13%
Tailor Allocation Defensive -5.15%
Clartan Valeurs -5.19%
GF Ambition Solidaire -5.37%
Auris Diversified Beta -5.67%
Ethna-Aktiv -5.98%
R-co Valor -6.43%
Dorval Convictions -6.83%
Ginjer Actifs 360 -7.22%
Dorval Global Convictions -7.27%
Nordea 1 - Stable Return -7.86%
Echiquier Allocation Flexible -7.86%
R-co Conviction Club -8.01%
Trusteam ROC Flex -8.21%
Threadneedle (Lux) Euro Dynamic Real Return -8.47%
Vivienne Ouessant -8.64%
Tikehau International Cross Assets -8.82%
Echiquier ARTY SRI -8.84%
Carmignac Patrimoine -9.32%
ACATIS Value Event -9.81%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced -10.04%
Richelieu Harmonies ESG -10.07%
R-co Valor Balanced -10.08%
IDE Dynamic World Flexible -10.10%
Sycomore Next Generation -10.34%
VEGA Patrimoine ISR -10.88%
VEGA Euro Rendement ISR -10.91%
BGF ESG Multi-Asset -10.92%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -11.08%
Ethna-Dynamisch -11.26%
Gay-Lussac Europe Flex -11.88%
VEGA Modéré Durable -11.91%
JPM Global Macro Opportunities -12.17%
Invest Latitude Patrimoine -12.28%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -12.69%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe -12.79%
Russell Inv. MAGS -12.89%
JPMorgan Global Income -13.22%
Tailor Global Selection ISR -13.35%
DNCA Evolutif -13.83%
OFI RS MultiTrack -14.44%
Ecofi Agir Pour Le Climat -14.68%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable -14.94%
Jupiter Global Ecology Diversified -16.37%
AXA WF Global Optimal Income -16.51%
Mansartis Investissements ISR -19.41%
Invest Latitude Equilibre -19.86%
OPCVM Actions Perf. YTD
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EdR Fund US Value 13.75%
Piquemal Houghton Global Equities 8.05%
SLF (LUX) Equity ESG Global High Dividend 2.56%
JPMorgan Global Healthcare 0.41%
EdR Fund Healthcare 0.34%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 0.20%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.86%
CM-AM Global Gold -3.74%
Templeton Global Climate Change Fund -4.90%
M&G (Lux) Global Themes Fund -4.96%
Valeur Intrinsèque -5.98%
Russell Inv. World Equity Fund -8.36%
EdR Fund Big Data -8.50%
BNP Paribas Funds Smart Food -9.14%
CPR Invest - Food For Generations -9.44%
MS INVF Global Brands -9.73%
Candriam Equities L Oncology Impact -10.38%
Sanso Smart Climate -10.43%
ODDO BHF Future of Food -10.70%
M&G (Lux) Positive Impact Fund -11.08%
Mirova Global Environmental Equity -12.03%
Echiquier World Equity Growth -12.03%
Fidelity Global Technology -12.63%
Thematics Water -12.71%
ODDO BHF Green Planet -12.76%
M Climate Solutions -12.97%
GIS SRI Ageing Population -13.01%
CPR Silver Age -13.24%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global -13.46%
Ofi Invest ISR Grandes Marques -13.91%
Aperture European Innovation -13.95%
Pictet Water -13.96%
G Fund World (R) Evolutions -14.25%
Fourpoints Thematic Selection -14.48%
BNP Paribas Aqua -14.67%
Jupiter Global Ecology Growth -15.01%
Pictet-Clean Energy -15.10%
Templeton Asian Growth Fund -15.27%
Carmignac Investissement -15.60%
Pictet - Global Environmental Opportunities -15.72%
Mandarine Global Microcap -15.78%
Mirova Global Sustainable Equity -16.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa -16.57%
Mandarine Global Transition -16.59%
Comgest Monde -17.00%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -17.04%
Richelieu America ESG -17.30%
Pictet Global Megatrend Selection -17.87%
CM-AM Global Leaders -18.40%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities -18.53%
BGF Sustainable Energy -18.60%
BNP Paribas Climate Impact -19.17%
Thematics Subscription Economy -20.06%
Loomis Sayles U.S. Growth -20.10%
Fidelity Sustainable Water & Waste -20.11%
Candriam EQ L Europe Innovation -20.90%
Threadneedle (Lux) American Fund -21.26%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -21.53%
Thematics Meta -21.60%
OFI Invest US Equity -21.62%
AXA WF ACT Social Progress -21.67%
Russell Inv. China Equity -21.85%
JPM China A-Share Opportunities -22.26%
BNP Paribas Funds China Equity -22.71%
Thematics AI and Robotics -23.66%
GemEquity -24.20%
Athymis Millennial -24.76%
Pictet Security -25.35%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund -25.58%
MainFirst Global Equities Fund -25.83%
Digital Stars Europe -26.25%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -27.09%
AXA WF Framlington Robotech -27.35%
Thematics Safety -28.52%
Pictet Digital -29.50%
Franklin U.S. Opportunities Fund -29.66%
BNP Paribas Energy Transition -30.14%
Berenberg European Focus -31.17%
AXA Aedificandi -31.71%
Goldman Sachs Global Millennials Equity Portfolio -31.97%
CPR Global Disruptive Opportunities -33.28%
MS INVF Global Opportunity -35.46%
Franklin Technology Fund -37.15%
AXA WF Framlington Digital Economy -41.11%
BGF World Technology -41.62%
CM-AM Pierre -41.84%
Echiquier World Next Leaders -44.41%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund -48.06%
Echiquier Artificial Intelligence -50.90%
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Le secret de cette boutique pour afficher +13,1% de performance annualisée depuis 1993...

Indépendance et Expansion AM est une société de gestion entrepreneuriale est reconnue depuis près de 30 ans pour son expertise d’investissement dans les entreprises cotées de petite et moyenne taille.

 

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L’investissement dans les PME familiales françaises, un facteur de performance clé du fonds ‘Indépendance et Expansion France Small’. Explications avec Juan Diaz, Directeur du Développement et des Relations Investisseurs chez Indépendance et Expansion AM.

 

 

Les entreprises familiales représentent une part importante de votre portefeuille, les ciblez-vous spécifiquement ?

 

Juan Diaz : Notre portefeuille est composé historiquement de 65 à 80% d'entreprises familiales (75% aujourd’hui), non pas parce que nous recherchons spécifiquement ce type d'entreprises, mais parce qu'elles ont tendance à correspondre à nos critères d'investissement.

 

Nous investissons en effet exclusivement dans des sociétés qui ont démontré leur capacité à investir dans leur développement de façon rentable, avec une structure de bilan solide et avec une décote de valorisation attractive par rapport au marché. Notre expérience montre que les entreprises familiales sont celles qui répondent le mieux à ces critères. Ces sociétés représentent selon nous une opportunité intéressante pour les investisseurs à long terme.

 

 

Quelles sont les spécificités d'une entreprise familiale ?

 

Juan Diaz : Nous définissons une entreprise familiale comme une entreprise dans laquelle une famille ou un particulier détient au moins 25% du capital et pour laquelle au moins un membre de la famille siège au conseil d'administration. Ces entreprises ont une place importante dans l'économie. Les statistiques européennes considèrent qu'elles représentent 50 à 80% de l'économie européenne selon la définition retenue d’une entreprise familiale. Elles représentent 27% des sociétés cotées de plus de 50 millions d’euros de capitalisation boursieÌ€re en Europe. Ce taux est meÌ‚me de 49% en France, pays ouÌ€ la proportion d’entreprises familiales cotées est la plus élevée apreÌ€s l’Italie (52%), et avant le Portugal (46%).

 

Nous pensons qu'une spécificité des entreprises familiales réside dans la bonne coexistence de la recherche de maximisation des profits avec la poursuite d'objectifs extra-financiers (social, pérennité, réputation) importants pour les familles dirigeantes.

 

Une autre spécificité des entreprises familiales en Europe est qu'elles sont en moyenne plus âgées que les autres entreprises, ce qui signifie qu'elles ont su bien s'adapter à différents environnements de marché. Les entreprises familiales garantissent également un meilleur alignement des intérêts entre actionnaires et dirigeants.

 

 

Pourquoi les entreprises familiales sont-elles de bonnes opportunités d’investissement de long terme ?

 

Juan Diaz : Nous sommes convaincus que la performance supérieure des entreprises familiales sur longue période tient à la capacité des familles dirigeantes à s’inscrire dans la durée, parfois sur plusieurs générations. Cet horizon de long terme leur permet de s’affranchir des ajustements de court terme (emploi, investissement) et d’engager des investissements qui ont une maturité plus longue que leurs concurrents.

 

Cette spécificité se traduit par une surperformance de marché de ces entreprises par rapport aux entreprises non familiales, en particulier pour celles de petite taille. L'étude du Credit Suisse The CS Family 1000 publiée en 2018 a montré que les entreprises familiales cotées surperformaient de 5% par an les entreprises non familiales entre janvier 2006 et janvier 2018. La surperformance des petites entreprises par rapport aux grandes entreprises, déjà largement documentée (Banz, Fama & French) est également vérifiée pour les entreprises familiales.

 

 

Qu'en est-il du niveau ou du risque ?

 

Juan Diaz : On observe dans nos portefeuilles depuis le début des années 90 que la surperformance des entreprises familiales ne se traduit pas par une volatilité accrue. L’endettement moyen plus prudent des entreprises familiales et leur niveau de marge élevé sont également des facteurs de moindre risque.

 

Malgré de meilleures performances et un risque plus faible - ou du moins équivalent -, les entreprises familiales restent valorisées à des multiples inférieurs par rapport à la moyenne du marché. Cette décote s'explique par une liquidité structurellement plus faible, un suivi moins important par les analystes, et sans doute par une moindre volonté des dirigeants de survendre leur performance future.

 

 

Et en termes de création de valeur ?

 

Juan Diaz : Plusieurs indicateurs montrent que les entreprises familiales ont créé plus de valeur que les autres entreprises au cours des dernières décennies : les entreprises familiales ont investi de manière plus durable dans leur croissance. Leur rentabilité des capitaux investis employés était en moyenne plus élevé que celle des autres entreprises. Elles ont également généré des marges d'exploitation plus élevées.

 

Cette création de valeur a profité aux actionnaires ainsi qu'à l'économie et à l'emploi : les entreprises familiales ont investi plus que les autres, en Capex et en R&D, et ce sont elles qui ont créé le plus d'emplois, même en période de ralentissement du cycle économique.

 

 

Qu'en est-il de leur performance dans ce contexte de crise ?

 

Juan Diaz : L’étude de Banca March avait montré que pendant la crise économique de 2008, les entreprises familiales en Europe avaient maintenu plus d'emplois et avaient même continué à en créer, contrairement aux entreprises non familiales qui n'ont créé des emplois que pendant les phases d'expansion.

 

Nous avons constaté que dans les années qui ont suivi la crise de 2008, les entreprises familiales de nos portefeuilles avaient surperformé le marché plus que jamais. Nous pensons que leur capacité à s'adapter, à prendre des décisions plus rapidement que les autres entreprises et leur structure de bilan plus prudente ont été la clé de leur succès dans un contexte de marché qui évolue vite.

 

Nous sommes convaincus que ces qualités seront à nouveau exploitées à bon escient dans la situation actuelle. Ces entreprises devraient par ailleurs bénéficier directement du plan de relance ambitieux du gouvernement français en faveur des PME-ETI. 

 

 

H24 : Indépendance et Expansion - France Small est l'un des fonds actions les plus performants d'Europe sur les 25 dernières années avec un rendement annualisé de +13,1% entre 1993 et 2020 (données au 30/11/2020). Pour en savoir plus, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Centifolia -1.59%
Echiquier Value Euro -2.29%
Axiom European Banks Equity -2.64%
Quadrige France Smallcaps -4.32%
BDL Convictions -5.72%
Tocqueville Value Europe ISR -6.06%
Dorval Manageurs -6.43%
Dorval Manageurs Europe -7.29%
Moneta Multi Caps -7.40%
R-co Conviction Equity Value Euro -8.57%
EdR SICAV Tricolore Rendement -9.02%
Tocqueville France ISR -10.28%
Montségur Dividendes -10.39%
Sycomore Francecap -10.76%
CPR Croissance Dynamique -10.82%
Indépendance et Expansion Europe Small -11.01%
Indépendance et Expansion France Small -11.07%
Generali France Future Leaders -13.00%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity -13.25%
Lazard Small Caps France -13.58%
Montségur Croissance -13.58%
MAM Premium Europe -14.35%
VEGA France Opportunités ISR -14.89%
Sycomore Europe Eco Solutions -14.92%
Sextant PME -14.97%
Fidelity Europe -16.50%
Threadneedle (Lux) Pan European ESG Equities -17.00%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe -17.30%
Sycomore Europe Happy @ Work -17.68%
C-Quadrat Europe Smallcap -17.70%
R-co Thematic Silver Plus -18.22%
Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap -18.31%
Norden SRI -18.66%
Auris - Evolution Europe ISR -19.32%
OFI RS Equity Climate Change -19.55%
Tailor Actions Avenir ISR -19.55%
Mirova Europe Environmental Equity -19.62%
Gay-Lussac Green Impact -19.72%
La Française Actions France PME -19.89%
Sycomore Sélection Midcap -19.98%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -20.03%
Echiquier Positive Impact Europe -20.10%
Mandarine Social Leaders -20.18%
FCP Mon PEA -20.90%
Pluvalca Sustainable Opportunities -21.11%
Richelieu Family Small Cap -21.49%
LFR Euro Développement Durable ISR -21.79%
Quadrator SRI -22.12%
Athymis Trendsetters Europe -22.61%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -22.74%
AXA IM Euro Sélection -22.86%
Erasmus Mid Cap Euro -23.22%
Mandarine Europe Microcap -23.78%
Erasmus Small Cap Euro -24.38%
Eiffel Nova Europe ISR -25.18%
Mandarine Unique -25.38%
Amplegest Pricing Power -27.23%
MainFirst Germany Fund -27.52%
Uzès WWW Perf -30.36%
COGEFI Prospective -31.08%
DNCA Invest SRI Norden Europe -31.50%
Groupama Avenir Euro -33.17%
Pluvalca Disruptive Opportunities -33.96%
Pluvalca Health Opportunities -34.35%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -36.66%
G Fund - Avenir Small Cap -39.72%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI -13.38%
Lazard Convertible Global -15.42%