CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Sycomore Sustainable Tech 19.30%
Pictet - Digital 16.90%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.13%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
MS INVF Global Opportunity 13.67%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Echiquier Artificial Intelligence 12.94%
OFI Invest ISR Grandes Marques 12.76%
Mirova Global Sustainable Equity 12.48%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
CM-AM Global Leaders 12.19%
AXA WF Robotech 11.86%
Thematics AI and Robotics 11.24%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 10.42%
Pictet - Water 10.37%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.42%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Security 8.38%
Thematics Water 8.26%
Fidelity Global Technology 8.20%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
Thematics Meta 7.84%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
Richelieu America 7.23%
GIS SRI Ageing Population 7.17%
Pictet - Premium Brands 7.16%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.66%
BNP Paribas Aqua 6.65%
Mandarine Global Transition 6.52%
MS INVF Global Brands 6.43%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 5.71%
Pictet - Clean Energy Transition 5.55%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.53%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
Mandarine Global Microcap 2.07%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
CM-AM Global Gold 1.17%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.40%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -4.24%
M Climate Solutions -10.06%
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Une approche ultra flexible pour performer en 2021...

Interview de Brian Kloss, Portfolio Manager de Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser Fund (+12,17% en 2020)

 

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Brian Kloss : « Nous sommes extrêmement flexibles dans notre réponse aux différents environnements de marché »


 

H24 : Rappelez-nous les grands principes du fonds...

 

Brian Kloss : Le Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser Fund offre aux investisseurs une large exposition aux marchés des obligations internationales tout en maintenant une forte attention à la préservation du capital. Le fonds utilise une double approche qui combine une recherche macroéconomique top-down et une analyse fondamentale bottom-up approfondie pour trouver les investissements les plus intéressants parmi un large éventail d'opportunités dans le domaine de la dette souveraine, de la qualité d'investissement, du haut rendement, du crédit structuré et des marchés émergents.

 

Par ailleurs, nous évitons les secteurs surévalués, ceux qui manquent de fondamentaux solides ou ceux qui offrent des opportunités limitées. Le fonds n'est pas contraint par des critères géographiques, sectoriels ou de qualité de crédit, ce qui nous permet d'être extrêmement flexibles dans notre réponse aux différents environnements de marché ; c'est une caractéristique propre au fonds. Nous gérons activement le fonds, en appliquant une approche axée sur la value et une rotation dynamique de la duration, des secteurs, de la qualité du crédit et de la sélection des titres pour générer de l'alpha.

 

Cette flexibilité s'étend également à la protection contre les risques de baisse. Le fonds utilise activement la duration refuge - à la fois pour aider à gérer le risque et ajouter de l'alpha - même en prenant une allocation importante lorsque l'environnement macroéconomique le justifie. Pour résumer, c’est un fonds qui vise à offrir des rendements attrayants ajustés au risque tout en offrant le potentiel de diversification d'un portefeuille obligataire international.

 

 

H24 : Comment avez-vous utilisé votre flexibilité pour réaliser +12,17% en 2020 ?

 

Brian Kloss : Notre succès en 2020 est dû à notre utilisation efficace de la flexibilité du fonds, à la vaste expertise sectorielle de l'équipe et à notre compréhension du risque et des valorisations - ces facteurs se sont réunis en 2020 et ont joué en notre faveur. Nous sommes arrivés en 2020 avec une position relativement conservatrice. Nous avons réagi de manière proactive à l'incertitude macroéconomique en nous positionnant de manière défensive sur des durations refuges, compensées par des crédits d'entreprise de meilleure qualité et de plus courte duration. Avant même que l'ampleur de la pandémie ne devienne évidente, nous avons reconnu que les valorisations étaient tendues sur de nombreux segments du marché obligataire et nous avons préféré éviter la recherche du rendement.

 

À mesure que les perspectives macroéconomiques se sont détériorées, nous avons considérablement augmenté la duration des valeurs refuges, y compris les contrats à terme du Trésor américain, réduit l'exposition aux titres à haut rendement et limité l'exposition aux marchés émergents et au secteur de l'énergie. Fin mars, nous avons bénéficié de l'aide massive de la Réserve fédérale aux émetteurs investment grade et de ce que nous pensions être des spreads historiquement larges, en ajoutant quelques sociétés bien capitalisées au fonds. Au cours de la dernière semaine de mars, les cours ont partiellement rebondi et les émetteurs de qualité ont pu entrer sur le marché avec une forte demande. Nous avons ajouté la duration des souverains européens, plus tard au cours du premier trimestre, en nous fondant sur notre attente que ces positions tactiques dans les pays périphériques bénéficieraient des actions politiques de la Banque centrale européenne.

 

Au cours de l'année, nous avons ajouté de la duration par le biais d'entreprises de longue date qui sont venues sur le marché des nouvelles émissions. Plus tard dans l'année, lorsque les spreads se sont resserrés, nous avons commencé à capitaliser certaines de ces positions. Nous avons également ajouté de manière sélective certaines positions à haut rendement attrayantes qui, selon nous, étaient sanctionnées sans discernement par le marché. L'année dernière a démontré notre capacité à réagir à la fois avec agilité et prudence à l'évolution de l'environnement macroéconomique et aux interventions monétaires et budgétaires, en repositionnant le portefeuille en conséquence.

 

 

H24 : Quel est le positionnement actuel du portefeuille et qu'attendre des prochains mois ?

 

Brian Kloss : Pour 2021, il s'agira de comprendre comment le virus se comportera et comment les économies se réouvriront face au déploiement des vaccins. Actuellement, notre duration est beaucoup plus courte que celle de tout indice comparable. Pour réduire la duration et la sensibilité aux taux d'intérêt, nous avons utilisé des tactiques comme une position vendeur sur des contrat à terme sur Bon du Trésor américain et les titres Fannie Mae. La forte demande continue des investisseurs étrangers, qui a permis aux marchés du crédit d'émettre à des montants records et aux entreprises de réduire le coût du capital et d'allonger leur profil d'échéance, a constitué un important contrecoup pour les marchés du crédit aux entreprises. Ces manœuvres de réduction des coûts, et d'autres encore, permettront à de nombreuses entreprises de disposer de la solvabilité nécessaire pour survivre au reste de la pandémie. Nous nous concentrons maintenant sur le cycle économique et les industries de base, les matières premières, les biens d'équipement, l'énergie et d'autres secteurs cycliques, tant sur les marchés développés que sur les marchés émergents.

 

Compte tenu de l'ampleur des mesures de relance à l'œuvre, nous entrevoyons de fortes perspectives de reprise cyclique et de poursuite du resserrement des spreads en raison de l'amélioration de la croissance du PIB mondial. Nous avons également reporté notre attention sur les marchés émergents, en particulier le Mexique et le Brésil, qui, selon nous, sont en mesure de tirer profit du commerce procyclique en 2021. Notre exposition au secteur de l'énergie est répartie entre les sociétés pétrolières d'État étrangères et les récents fallen angels qui détiennent certains des actifs les plus recherchés aux États-Unis. Nous évitons généralement les deux extrémités du spectre de la qualité du crédit, la qualité élevée offrant un potentiel de rendement total limité, et les obligations de moindre qualité étant toujours susceptibles de subir les contrecoups de la reprise économique mondiale. À mesure que la reprise mondiale s'accélérera, nous rechercherons des opportunités dans des secteurs en difficulté comme l'hôtellerie, les loisirs et les transports. Nous n'excluons pas non plus une hausse de l'inflation, et nous évaluons actuellement les tactiques pour contrer ces risques.

 

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.53%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.49%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.24%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
FCP Mon PEA 7.33%
BNP Paribas Développement Humain 7.22%
Athymis Trendsetters Europe 7.13%
Mandarine Social Leaders 6.95%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.24%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Mandarine Unique 1.80%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Mirova Europe Environmental Equity 0.11%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.73%
Lazard Small Caps France -0.98%
Gay-Lussac Smallcaps -1.27%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -2.54%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -4.26%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%