CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
6353.67 -0.21% +14.45%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Ginjer Actifs 360 17.73%
R-co Valor 12.27%
R-co Conviction Club 11.05%
First Eagle Amundi International Fund 10.43%
Dorval Convictions 8.98%
Clartan Valeurs 8.65%
Ruffer Total Return International 8.50%
Moneta Long Short 7.37%
ACATIS GANÉ Value Event 6.68%
R-co Valor Balanced 6.28%
VEGA Patrimoine 6.13%
Dorval Global Convictions 5.64%
Fidelity Patrimoine 5.50%
Invest Latitude Equilibre 5.15%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe 5.12%
Clartan Evolution 5.10%
Eurose 5.00%
Lazard Patrimoine SRI 4.89%
Ethna-Dynamisch 4.79%
JPMorgan Global Income 4.77%
Tailor Global Selection ISR 4.51%
Otea 1 4.39%
Nordea 1 - Stable Return 4.35%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) 4.34%
AXA WF Optimal Income 4.32%
Sextant Grand Large 4.31%
Auris Diversified Beta 4.22%
Mansartis Investissements ISR 3.90%
BGF ESG Multi-Asset 3.87%
Amilton Solution 3.83%
DNCA Evolutif 3.67%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable 3.60%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 3.53%
Tikehau International Cross Assets 3.34%
Fidelity Global Multi Asset Income Fund 3.27%
LFIS Vision UCITS Perspective Strategy 3.27%
OFI RS MultiTrack 3.26%
CPR Croissance Réactive 3.24%
Trusteam ROC Flex 3.04%
Sycomore Allocation Patrimoine 2.86%
Richelieu Harmonies 2.81%
AXA WF Global Optimal Income 2.74%
Russell MAGS 2.68%
Sycomore Next Generation 2.66%
Echiquier ARTY SRI 2.58%
Jupiter Flexible Income 2.50%
EdR Fund Income Europe 2.43%
Haas Epargne Patrimoine 2.30%
Threadneedle Euro Dynamic Real Return 2.11%
JPM Global Macro Opportunities 2.06%
Dorval Global Convictions Patrimoine 1.97%
VEGA Euro Rendement 1.85%
Sanso Convictions 1.82%
Schelcher Croissance 1.81%
Carmignac Patrimoine 1.63%
SLF (F) Multi Asset Moderate 1.43%
ODDO BHF Polaris Moderate 0.81%
Lombard Odier Funds-All Roads 0.53%
M&G (Lux) Dynamic Allocation 0.35%
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine -0.01%
Invest Latitude Patrimoine -0.42%
GF Fidélité -0.69%
Ethna-Aktiv -0.70%
Ecofi Agir Pour Le Climat -0.81%
Covéa Flexible ISR -1.06%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -2.43%
Vivienne Ouessant -4.18%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Richelieu America 16.71%
BNP Paribas Aqua 13.74%
EdR Fund Big Data 13.47%
Russell Investments World Equity Fund 12.92%
Pictet Water 12.66%
Thematics Water 12.57%
Lazard Actions Américaines 12.07%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 11.64%
Fidelity Sustainable Water & Waste 11.62%
Mandarine Global Microcap 11.61%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 10.35%
Threadneedle (Lux) American Fund 10.17%
CPR Silver Age 10.06%
Wise World ISR 9.83%
Aviva Grandes Marques ISR 9.79%
GIS SRI Ageing Population 9.77%
Fidelity World 9.39%
Lombard Odier Funds-Golden Age 9.34%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 9.01%
OFI Invest US Equity 8.15%
CM-AM Global Gold 7.97%
JPM Emerging Markets Small Cap 7.94%
EdR Fund Healthcare 7.84%
Pictet Security 5.75%
CM-AM Pierre 5.74%
MS INVF Europe Opportunity 5.61%
CM-AM Global Leaders 5.31%
Pictet Global Megatrend Selection 5.23%
Athymis Millennial 4.48%
Mirova Global Sustainable Equity 4.37%
DNCA Invest Beyond Semperosa 4.11%
BNP Paribas Climate Impact 4.02%
Fourpoints Thematic Selection 3.95%
AXA Europe Small Cap 3.78%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund 3.50%
Pictet Digital 3.44%
BGF Sustainable Energy 3.24%
Covéa Actions Europe Opportunités 3.23%
Carmignac Investissement 2.98%
BNP Paribas Health Care Innovators 2.75%
Thematics Meta 2.73%
JPMorgan Global Healthcare 2.58%
Comgest Monde 2.47%
M&G (Lux) Positive Impact Fund 2.26%
AXA WF Framlington Digital Economy 2.06%
BNY Mellon Mobility Innovation Fund 1.89%
Templeton Asian Growth 1.76%
Echiquier World Equity Growth 1.26%
Thematics AI and Robotics 1.24%
Mandarine Global Transition 1.23%
GemEquity 0.74%
Franklin Technology 0.63%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 0.58%
Jupiter Financial Innovation 0.48%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities 0.44%
Russell Investments China Equity 0.34%
Thematics Safety -0.11%
Lombard Odier Funds-World Brands -0.19%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -0.75%
Franklin US Opportunities -1.55%
AXA WF Framlington Robotech -1.57%
BNP Paribas Funds China Equity -1.85%
Thematics Subscription Economy -2.57%
MainFirst Global Equities Fund -2.84%
Candriam Equities L Oncology Impact -2.96%
Pictet-Clean Energy -3.40%
BGF World Technology -6.25%
Pictet Biotech -6.51%
CPR Global Disruptive Opportunities -6.59%
MS INVF Global Insight Fund -12.65%
BNP Paribas Energy Transition -14.45%
Echiquier Artificial Intelligence -16.27%
M Climate Solutions -16.60%
Echiquier World Next Leaders -18.70%
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Comment les deux plus grandes sociétés de gestion indépendantes françaises investissent sur les actions internationales...

Actions internationales : Où ? Quand ? Comment ? Laure Negiar (Comgest) et Didier Saint-Georges (Carmignac) ont répondu à  ces questions lors d'une webconférence organisée par EOS Allocations.


Cliquez sur l'image pour revoir la webconférence

http://files.h24finance.com/jpeg/EOS%20Comgest%20Carmignac.jpg

Retour de la croissance, craintes sur l'inflation, tensions à la hausse sur les taux longs, tendances en vogue... le début de l'année bouillonne d'évènements, et suscite des interrogations sur les actions internationales. Faut-il fuir les valeurs de croissance survalorisées et se tourner vers les value cycliques bénéficiant du bon vent de la reprise ? La hausse des taux longs menace-t-elle le marché actions dans sa globalité ?


 

Au centre des préoccupations, les survalorisations tirent-elles la sonnette d'alarme ?

 

Pour répondre à cette question, il faut savoir se situer dans le temps. Selon Didier Saint-Georges, membre du comité d'investissement Stratégique de Carmignac Risk Managers, « 2020 a été d'une violence hors normes », tant à la baisse qu'à la hausse (incomparable même avec 2008). Le stratégiste développe ses propos en présentant un schéma synthétique de mini-cycles économiques qui ponctuent la tendance long-terme. Un « grand classique » qui s'est produit en 2012 et 2016 : le marché anticipe un maximum de croissance, les anticipations inflationnistes montent, les taux suivent, et la croissance est freinée. En effet, on est à un moment où le marché se dit : « oh mon dieu, on va peut-être passer au cadran suivant » selon Didier Saint-Georges, c'est-à-dire pic de la croissance, avec une hausse de l'inflation, qui ensemble, favorisent les valeurs refuges (or, métaux précieux...). Selon lui, nous sommes à la phase qui précède, avec une croissance qui va encore se poursuivre, et donc favoriser les actions cycliques, mais aussi la value dans ce contexte de surenchère.

 

Conséquence sur la gestion de Carmignac ? D'un point de vue tactique, les valeurs cycliques vont encore surperformer, au moins jusqu'en été. Nous ne sommes pas encore arrivés au pic de croissance.

 

Chez Comgest Monde, fonds axé sur les actions croissance/qualité, le souci n'est pas pour autant le niveau exorbitant des valorisations. En tant que stock picker, sa gérante Laure Negiar nous explique que leur « obsession, c'est la valeur bénéficiaire » des actions qu'ils sélectionnent. En effet, le marché anticipe 29% de croissance cette année sur l'ensemble des actions internationales, et 6% par an en moyenne sur les années qui viennent. Par ailleurs, en termes de valorisation relative (du portefeuille par rapport à l'indice), la gestion estime que ce n'est pas forcément très cher (primes de PER en dessous de celles de l'indice).

 

 

Qu'en est-il de la hausse des taux ?

 

En effet, la hausse des taux peut mettre à mal les valorisations. Actuellement, « l'inflation n'est pas un problème en soi », selon Didier Saint-Georges de Carmignac, ce sont les craintes (anticipation de l'inflation) alimentant la hausse des taux longs (30 ans et au-delà) qui constituent un vrai risque pour les actions. Chose qui justifie l'allocation tactique actuelle de Carmignac, entre 20% de cyclique value en court-terme, et 80% de croissance centrée sur les tendances structurelles moyen et long-terme (3 à 5 ans).

 

Du côté de Comgest, Laure Negiar nous rappelle la prépondérance du facteur « qualité » dans leur gestion. L'approche bottom-up de Comgest va chercher des valeurs exceptionnelles, dans l'univers de la croissance, tant au niveau du business model, que des bilans financiers qui se doivent d'être solides. Elle rajoute un point important : « il y a toujours une panique quelque part », sur le court-terme, qui ramène les valorisations à des niveaux bon marché.

 

 

Le débat Value vs Croissance devient-il dépassé ? Faut-il plutôt chercher les bonnes thématiques ?

 

Certes, « on ne peut pas ignorer la macro, depuis quelques mois la reprise est forte », et cela favorise les cycliques, mais il faut aussi « transcender le jugement très général cyclique / value », estime Didier Saint-Georges, pour repérer des thématiques à valeur intrinsèque. « Il faut avoir une vue différente du consensus, et avoir le bonheur d'avoir raison » réitère-il. Par ailleurs, il faut différencier les thèmes à la mode des vraies tendances. Et enfin : raisonner en thèmes, mais aussi identifier les gagnants de ces thèmes.

 

Pour la gérante de Comgest, les valeurs croissance / qualité ont toujours un thème sous-jacent, qui leur permet justement de se démarquer à long-terme (détenir un avantage concurrentiel, gagner des parts de marché...). Encore une fois, dans cette logique d'approche bottom-up, « les secteurs ne sont que des labels », il faut avant tout, repérer les bons business models, et aussi, fuir les « évidences » que l'on retrouve dans les portefeuilles globaux.

 

Pour conclure, la gestion de Carmignac va se positionner stratégiquement sur les valeurs de croissance qui s'inscrivent dans des thématiques fortes et porteuses (économie verte, digitalisation) pour le long-terme, et aussi bénéficier des retournements cycliques des marchés dans leur allocation tactique. Chez Comgest, la gestion reste fidèle à sa philosophie long-terme de croissance-qualité, et au contraire, profiter de la conjoncture pour « faire des emplettes sur quelques valeurs qui sont dévalorisées ». En tout cas, les deux sociétés aspirent à générer l'alpha à travers leur gestion active et différenciée, l'une top-down et l'autre bottom-up.

 

La cohérence des convictions fait la philosophie de chaque fonds, qui ont su chacun naviguer malgré les aléas de la crise à leur façon, et surperformer le marché.

 

 

Cet article a été rédigé par la rédaction de H24 Finance pour Boursorama. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 40.96%
Echiquier Value Euro 21.34%
BDL Convictions 17.70%
Mandarine Europe Microcap 16.01%
Indépendance et Expansion France Small 15.87%
Quadrige Rendement France Midcaps 15.37%
Erasmus Small Cap Euro 14.94%
Sextant PME 14.14%
Sycomore Francecap 14.11%
Dorval Manageurs Europe 13.89%
Norden SRI 13.74%
FCP Mon PEA 13.20%
Richelieu Family Small Cap 12.84%
ODDO BHF Active Small Cap 12.68%
MainFirst Germany Fund 12.31%
Amilton Premium Europe 12.23%
Dorval Manageurs 12.20%
Generali France Future Leaders 12.07%
Threadneedle Lux Pan European ESG Equities 11.89%
EdR SICAV Tricolore Rendement 11.64%
Moneta Multi Caps 11.62%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 10.63%
Erasmus Mid Cap Euro 10.60%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 10.24%
Tocqueville Ulysse 9.87%
VEGA France Opportunités 9.86%
Tailor Actions Avenir ISR 9.83%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.80%
Fidelity Europe 9.55%
Montségur Dividendes 9.25%
La Française Actions France PME 9.23%
Flornoy Valeurs Familiales 9.20%
Mandarine Active 8.78%
Mandarine Unique 8.74%
Candriam EQ L Europe Innovation 8.49%
COGEFI Prospective 8.32%
Kirao Multicaps 8.24%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 8.22%
G Fund - Avenir Small Cap 8.19%
Quadrator SRI 7.58%
CPR Croissance Dynamique 7.49%
Montségur Croissance 7.21%
C-Quadrat Europe Multicap 7.04%
Dorval Manageurs Smid cap Euro 6.67%
Sycomore Eco Solutions 6.61%
Groupama Avenir Euro 6.41%
Pluvalca Health Opportunities 6.37%
Athymis Millennial Europe 6.36%
R-co Thematic Silver Plus 6.02%
ODDO BHF Avenir Europe 5.72%
OFI RS Equity Climate Change 5.68%
Sycomore Shared Growth 5.63%
Sycomore Happy @ Work 5.55%
Pluvalca Sustainable Opportunities 5.16%
Amplegest Pricing Power 4.26%
Echiquier Positive Impact Europe 4.08%
Portzamparc Entrepreneurs ISR 3.81%
AXA IM Euro Sélection 3.74%
Gay-Lussac Green Impact 3.72%
Tocqueville Megatrends ISR 2.93%
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe 2.53%
Richelieu CityZen 2.09%
Mirova Europe Environmental Equity 2.04%
Pluvalca Disruptive Opportunities -2.35%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Schelcher Prince Convertibles Global World -2.56%
Lazard Convertible Global -2.64%
M Global Convertibles -4.44%