CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
6353.67 -0.21% +14.45%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Ginjer Actifs 360 17.73%
R-co Valor 12.27%
R-co Conviction Club 11.05%
First Eagle Amundi International Fund 10.43%
Dorval Convictions 8.98%
Clartan Valeurs 8.65%
Ruffer Total Return International 8.50%
Moneta Long Short 7.37%
ACATIS GANÉ Value Event 6.68%
R-co Valor Balanced 6.28%
VEGA Patrimoine 6.13%
Dorval Global Convictions 5.64%
Fidelity Patrimoine 5.50%
Invest Latitude Equilibre 5.15%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe 5.12%
Clartan Evolution 5.10%
Eurose 5.00%
Lazard Patrimoine SRI 4.89%
Ethna-Dynamisch 4.79%
JPMorgan Global Income 4.77%
Tailor Global Selection ISR 4.51%
Otea 1 4.39%
Nordea 1 - Stable Return 4.35%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) 4.34%
AXA WF Optimal Income 4.32%
Sextant Grand Large 4.31%
Auris Diversified Beta 4.22%
Mansartis Investissements ISR 3.90%
BGF ESG Multi-Asset 3.87%
Amilton Solution 3.83%
DNCA Evolutif 3.67%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable 3.60%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 3.53%
Tikehau International Cross Assets 3.34%
Fidelity Global Multi Asset Income Fund 3.27%
LFIS Vision UCITS Perspective Strategy 3.27%
OFI RS MultiTrack 3.26%
CPR Croissance Réactive 3.24%
Trusteam ROC Flex 3.04%
Sycomore Allocation Patrimoine 2.86%
Richelieu Harmonies 2.81%
AXA WF Global Optimal Income 2.74%
Russell MAGS 2.68%
Sycomore Next Generation 2.66%
Echiquier ARTY SRI 2.58%
Jupiter Flexible Income 2.50%
EdR Fund Income Europe 2.43%
Haas Epargne Patrimoine 2.30%
Threadneedle Euro Dynamic Real Return 2.11%
JPM Global Macro Opportunities 2.06%
Dorval Global Convictions Patrimoine 1.97%
VEGA Euro Rendement 1.85%
Sanso Convictions 1.82%
Schelcher Croissance 1.81%
Carmignac Patrimoine 1.63%
SLF (F) Multi Asset Moderate 1.43%
ODDO BHF Polaris Moderate 0.81%
Lombard Odier Funds-All Roads 0.53%
M&G (Lux) Dynamic Allocation 0.35%
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine -0.01%
Invest Latitude Patrimoine -0.42%
GF Fidélité -0.69%
Ethna-Aktiv -0.70%
Ecofi Agir Pour Le Climat -0.81%
Covéa Flexible ISR -1.06%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -2.43%
Vivienne Ouessant -4.18%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Richelieu America 16.71%
BNP Paribas Aqua 13.74%
EdR Fund Big Data 13.47%
Russell Investments World Equity Fund 12.92%
Pictet Water 12.66%
Thematics Water 12.57%
Lazard Actions Américaines 12.07%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 11.64%
Fidelity Sustainable Water & Waste 11.62%
Mandarine Global Microcap 11.61%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 10.35%
Threadneedle (Lux) American Fund 10.17%
CPR Silver Age 10.06%
Wise World ISR 9.83%
Aviva Grandes Marques ISR 9.79%
GIS SRI Ageing Population 9.77%
Fidelity World 9.39%
Lombard Odier Funds-Golden Age 9.34%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 9.01%
OFI Invest US Equity 8.15%
CM-AM Global Gold 7.97%
JPM Emerging Markets Small Cap 7.94%
EdR Fund Healthcare 7.84%
Pictet Security 5.75%
CM-AM Pierre 5.74%
MS INVF Europe Opportunity 5.61%
CM-AM Global Leaders 5.31%
Pictet Global Megatrend Selection 5.23%
Athymis Millennial 4.48%
Mirova Global Sustainable Equity 4.37%
DNCA Invest Beyond Semperosa 4.11%
BNP Paribas Climate Impact 4.02%
Fourpoints Thematic Selection 3.95%
AXA Europe Small Cap 3.78%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund 3.50%
Pictet Digital 3.44%
BGF Sustainable Energy 3.24%
Covéa Actions Europe Opportunités 3.23%
Carmignac Investissement 2.98%
BNP Paribas Health Care Innovators 2.75%
Thematics Meta 2.73%
JPMorgan Global Healthcare 2.58%
Comgest Monde 2.47%
M&G (Lux) Positive Impact Fund 2.26%
AXA WF Framlington Digital Economy 2.06%
BNY Mellon Mobility Innovation Fund 1.89%
Templeton Asian Growth 1.76%
Echiquier World Equity Growth 1.26%
Thematics AI and Robotics 1.24%
Mandarine Global Transition 1.23%
GemEquity 0.74%
Franklin Technology 0.63%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 0.58%
Jupiter Financial Innovation 0.48%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities 0.44%
Russell Investments China Equity 0.34%
Thematics Safety -0.11%
Lombard Odier Funds-World Brands -0.19%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -0.75%
Franklin US Opportunities -1.55%
AXA WF Framlington Robotech -1.57%
BNP Paribas Funds China Equity -1.85%
Thematics Subscription Economy -2.57%
MainFirst Global Equities Fund -2.84%
Candriam Equities L Oncology Impact -2.96%
Pictet-Clean Energy -3.40%
BGF World Technology -6.25%
Pictet Biotech -6.51%
CPR Global Disruptive Opportunities -6.59%
MS INVF Global Insight Fund -12.65%
BNP Paribas Energy Transition -14.45%
Echiquier Artificial Intelligence -16.27%
M Climate Solutions -16.60%
Echiquier World Next Leaders -18.70%
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Une approche originale de l'investissement qui souhaite se différencier des méthodes de gestion obsolètes…

Jupiter AM et NZS Capital se lancent ensemble dans l'univers de la complexité

 

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Adam Schor, Président chez NZS Capital, nous étaye la philosophie de cette «boutique » de gestion américaine, une philosophie qui a séduit Jupiter AM (qui détient 25% de NZS Capital). Dans le cadre de leur partenariat, les sociétés de gestion lancent Jupiter NZS Global Equity Growth Unconstrained, un fonds UCITS actions internationales, sans barrières particulières, comme son nom l’indique.

 

 

Qui aurait dit qu’à l’apogée du libéralisme et la démocratie, des populations entières seraient confinées, et des pans entiers de l’économie seraient gelés ? 2020 a été une démonstration spectaculaire (mais pas la première) du caractère hasardeux de notre réalité économique et sociale. Selon NZS Capital, il est vain d’essayer de faire des prévisions figées, et des paris marqués comme si notre train de vie suivait une Distribution Normale. Ils proposent d’investir dans la complexité.

 

Les gérants et co-fondateurs de NZS Capital, Brad Slingerlend et Brinton Johns, dressent quelques constats, issus de leurs 20 ans d’expérience en gestion d’actifs, pour faire naître cette nouvelle thèse d’investissement autour de la complexité et la disruption « qui deviennent la norme ».

 

Les gérants de NZS Capital commencent par déconstruire deux paradigmes qui ne sont plus valables aujourd’hui : établir des prévisions « à point unique », c’est-à-dire très spécifiques et figées, et deuxièmement le modèle « traditionnel » de concurrence des entreprises, fondé sur une logique « à somme nulle », autrement dit, un jeu où il y a forcément des gagnants et des perdants.

 

Selon eux, il est faux de prétendre que les évènements suivent une loi normale, vacillent dans un intervalle donné et sont amenés à « se normaliser » et retourner à la moyenne. Il faut plutôt percevoir l’avenir comme une palette de scénarii, auxquels il faut être préparé. Pour cela, ils proposent de construire des portefeuilles dotés de Résilience et d’Optionalité, les deux piliers d’investissement chez NZS Capital.

 

Pour être résilientes, les entreprises devront faire preuve d’adaptabilité face à une réalité en constante mutation. Par ailleurs, les entreprises qui vont prospérer sont celles qui se construisent sur des schémas gagnant-gagnant, ou « sommes non nulles » (d’où l’acronyme NZS pour Non Zero Sumness). A contrario, celles qui reposent sur des modèles concurrentiels « agressifs » sont vouées à l’échec. Ces modèles "archaïques", selon Adam Schor, fondés sur le « pricing power » ou d’autres formes de domination, d’exploitation (voire de manipulation), seront vite bousculés par des modèles innovants et plus équitables. NZS investit donc dans les entreprises « qui créent plus de valeur qu’elles n’en reçoivent ».

 

Dans la construction de leur portefeuille, les gérants adoptent deux types d’approche d’investissement : Résilience et Optionalité. D’un côté, les gérants concentrent un nombre restreint de positions sur des profils résilients. D’un autre, une poche plus diversifiée et fragmentée (investissements très réduits) est dédiée à des entreprises plus risquées, mais dont le succès pourrait être remarquable. Ici, l’optionalité correspond à l’idée qu’un certain nombre d’échecs (inévitables) aura un impact négligeable compte tenu de son poids réduit dans le portefeuille, et sera largement compensé par les « grands succès » qui peuvent, eux, basculer vers le panier « Résilience » par la suite.

 

Par ailleurs, le fonds adoptera une approche « barbell », ou cœur satellite, en évitant les profils du milieu qui selon les gérants, érodent le potentiel de génération d’alpha à long-terme.

 

La sélection, ainsi que la répartition des valeurs dans le portefeuille dépendront de 3 facteurs clés : la qualité, la croissance « à somme non nulle », et le contexte. En effet, la qualité du management, sa vision long-terme ainsi que la solidité et l’adaptabilité du business model sont cruciaux. Ensuite, le modèle de croissance doit créer de la valeur pour l’ensemble des parties prenantes, et dans la durabilité. Enfin, l’avenir est incertain, il faut donc raisonnablement estimer le « champ des possibles », et se demander dans quelle mesure peut-on être précis dans nos estimations. Ce dernier aspect sera particulièrement important pour déterminer la répartition du portefeuille entre Résilience et Optionalité.

 

Globalement, les gérants évitent les capitalisations inférieures à 5 milliards USD, et aussi les « Mega Cap » comme Apple. Les gérants ne se posent pas de limites en termes de secteurs et géographies, mais ils disent trouver plus d’opportunités aux US pour l’instant, avec un biais pour les secteurs de la technologie et les télécoms. Ils sont néanmoins optimistes sur l’avenir de l’Europe et l’Asie, et se disent prêts à suivre ces forces de rupture là où elles se trouvent. La Chine est pour l’instant écartée pour l’influence et le contrôle étatiques qui restent dominants. D’autres secteurs sont sous leur radar, comme la prévention dans le domaine de la santé, ou les fintechs, qu’ils jugent pour l’instant considérablement exposés aux risques réglementaires.

 

Enfin, la culture de NZS Capital est naturellement tournée vers l’ESG, car l’idée fondatrice de leur thèse d’investissement est cette notion de jeu à somme non nulle. Cependant, ils ne souhaitent pas s’enfermer dans les grilles des labels, qu’ils trouvent des fois dénuées de sens (on y retrouve Facebook, ou Philip Morris par exemple). Cela ne les empêche pas de s’inspirer des modèles existants pour nourrir leurs idées, notamment de l’équipe dédiée de Jupiter AM.

 

En résumé, cette stratégie ne se pose pas de limites, elle appréhende l’avenir dans toute sa complexité sans tomber dans le piège de prévisions étroites et insensées. NZS Capital se dit « ne pas investir dans la disruption, mais à cause de la disruption » qu’elle fait le choix de naviguer grâce à la Résilience et l’Optionalité.

 

 

H24 : Pour en savoir plus sur les fonds Jupiter AM, contactez Thomas Ibanez et les équipes d'ALFI en cliquant ici.

 

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 40.96%
Echiquier Value Euro 21.34%
BDL Convictions 17.70%
Mandarine Europe Microcap 16.01%
Indépendance et Expansion France Small 15.87%
Quadrige Rendement France Midcaps 15.37%
Erasmus Small Cap Euro 14.94%
Sextant PME 14.14%
Sycomore Francecap 14.11%
Dorval Manageurs Europe 13.89%
Norden SRI 13.74%
FCP Mon PEA 13.20%
Richelieu Family Small Cap 12.84%
ODDO BHF Active Small Cap 12.68%
MainFirst Germany Fund 12.31%
Amilton Premium Europe 12.23%
Dorval Manageurs 12.20%
Generali France Future Leaders 12.07%
Threadneedle Lux Pan European ESG Equities 11.89%
EdR SICAV Tricolore Rendement 11.64%
Moneta Multi Caps 11.62%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 10.63%
Erasmus Mid Cap Euro 10.60%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 10.24%
Tocqueville Ulysse 9.87%
VEGA France Opportunités 9.86%
Tailor Actions Avenir ISR 9.83%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.80%
Fidelity Europe 9.55%
Montségur Dividendes 9.25%
La Française Actions France PME 9.23%
Flornoy Valeurs Familiales 9.20%
Mandarine Active 8.78%
Mandarine Unique 8.74%
Candriam EQ L Europe Innovation 8.49%
COGEFI Prospective 8.32%
Kirao Multicaps 8.24%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 8.22%
G Fund - Avenir Small Cap 8.19%
Quadrator SRI 7.58%
CPR Croissance Dynamique 7.49%
Montségur Croissance 7.21%
C-Quadrat Europe Multicap 7.04%
Dorval Manageurs Smid cap Euro 6.67%
Sycomore Eco Solutions 6.61%
Groupama Avenir Euro 6.41%
Pluvalca Health Opportunities 6.37%
Athymis Millennial Europe 6.36%
R-co Thematic Silver Plus 6.02%
ODDO BHF Avenir Europe 5.72%
OFI RS Equity Climate Change 5.68%
Sycomore Shared Growth 5.63%
Sycomore Happy @ Work 5.55%
Pluvalca Sustainable Opportunities 5.16%
Amplegest Pricing Power 4.26%
Echiquier Positive Impact Europe 4.08%
Portzamparc Entrepreneurs ISR 3.81%
AXA IM Euro Sélection 3.74%
Gay-Lussac Green Impact 3.72%
Tocqueville Megatrends ISR 2.93%
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe 2.53%
Richelieu CityZen 2.09%
Mirova Europe Environmental Equity 2.04%
Pluvalca Disruptive Opportunities -2.35%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Schelcher Prince Convertibles Global World -2.56%
Lazard Convertible Global -2.64%
M Global Convertibles -4.44%