Un fonds dans le viseur de Nortia pour vos allocations prudentes à équilibrées...

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

TIKEHAU INTERNATIONAL CROSS ASSETS (+3,45% YTD)

Trajectoire

Selon les mots des gérants de TIKEHAU INTERNATIONAL CROSS ASSETS R, l’année 2020 fut pour les marchés financiers l’année de la loterie. A la veille d’une crise sanitaire et financière sans précédent, les investisseurs actions détenaient sans le savoir des « billets gagnants » et des « billets perdants » : les billets gagnants étant les actions des sociétés dont l’activité bénéficierait de la crise sanitaire et des mesures de confinement (valeurs technologiques, santé…).

Pour traverser l’année, Vincent Mercadier et Geoffroy du Boisbaudry sont restés fidèles à leur philosophie : investir avec une vision long terme, en suivant un processus de sélection exigeant, permettant de former un portefeuille concentré autour de 20 à 25 valeurs.

En 2020, TIKEHAU INTERNATIONAL CROSS ASSETS R a délivré une performance de -1,86% vs. 0,97% pour son indice de référence.

Impact

TIKEHAU INTERNATIONAL CROSS ASSETS R est entré dans la crise début 2020 sur un positionnement défensif avec une exposition nette aux actions de l’ordre de 15%. Le fonds a progressivement levé ses couvertures dès le mois de mars pour se réexposer aux valeurs ayant souffert de la crise sanitaire, en surpondérant notamment les valeurs liées aux loisirs et aux voyages.

Le processus de sélection de valeurs repose sur une analyse approfondie en 4 étapes, permettant de passer d’un univers d’investissement de 10 000 sociétés cotées à 70 sociétés pouvant être investies. Les filtres reposent, entre autres, sur la performance financière (rentabilité des capitaux investis, génération de cash-flow), une analyse de la position concurrentielle avec la présence de barrières à l’entrée, les critères ESG et l’attractivité du couple rendement risque. La valeur INTERCONTINENTAL HOTEL, dont le modèle économique très peu capitalistique repose essentiellement sur les royalties liées à l’utilisation de la marque, a par exemple intégré le portefeuille au premier semestre 2020. 

Le fonds a également pu compter sur des valeurs historiquement présentes en portefeuille, à l’image des deux meilleurs contributeurs à la performance en 2020 FACEBOOK (+1,65% de contribution à la performance) et ALPHABET-GOOGLE (+1,33%). Ce dernier peut compter sur son avance dans la course au développement de la voiture autonome, grâce à ses immenses ressources cartographiques. 
Malgré la contribution à la performance nettement positive de la poche actions (contribution de +3,9%), la performance du fonds en 2020 s’est trouvée pénalisée par la poche de couvertures principalement constituée de positions vendeuses sur le S&P 500 (contribution de -3,5%), reconstituée dès le mois d’octobre après les prises de profit sur les valeurs COVID. Ces positions vendeuses ont généré des pertes lors du rebond des marchés en fin d’année.

Ligne de mire

En ce début d’année 2021, TIKEHAU INTERNATIONAL CROSS ASSETS R conserve un positionnement défensif avec une exposition nette aux actions de l’ordre de 25%.

Les gérants ont profité du rebond du secteur bancaire pour sortir ces positions qui représentaient 8 à 10% du fonds en début d’année 2021, dans une optique d’amélioration de la qualité du portefeuille. En termes d’orientation stratégique, l’allocation vers les sociétés du secteur de la consommation de base a été augmentée au cours du 1er trimestre pour atteindre 22% du fonds en mars, ces sociétés de qualité souffrant d’une décote historique par rapport au reste du marché. La performance sur le premier trimestre 2021 s’élève à +2,21%, vs. 0,23% pour son indice de référence.

TIKEHAU INTERNATIONAL CROSS ASSETS R peut compter sur son agilité et sur son expertise en matière de sélection de valeurs pour composer vos allocations prudentes à équilibrées dans ce contexte de marché incertain.

Rédigé par Manon Cosyn-Martin, Analyste Financier chez Nortia

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