Ce fonds profite pleinement du retournement de la value : +41,34% sur 1 an...

Action US : Croissance vs Value, les perspectives pour 2021... et au-delà !

Comment s’y retrouver aujourd’hui sur les marchés ? C’est à cette épineuse question que Franklin Templeton via Jean-François Michelitz a tenté de répondre.

Selon Franklin Templeton, les craintes autour de l’inflation ont constitué une « attaque de panique » sur les marchés. Ces événements de marché entraînent des corrections mais créent aussi des points d’entrée. Bien que ça ne soit pas la première fois (l’inversion des taux US entre le 2 ans et le 10 ans en août 2019 par exemple), le contexte reste tout de même très particulier. 

En effet, le rebond en sortie de crise s’annonce plus fort que prévu. Les niveaux de stimulus budgétaires et monétaires actuels sont sans précédent en comparaison avec les dernières grandes crises (la crise financière de 2008 par exemple). Les entreprises américaines ont accumulé plus de 500 milliards de cash additionnel post-crise du Covid, qui devraient être déployés en investissements ou en dividendes. De plus, les niveaux de déstockage des entreprises sont au plus haut depuis 2012 (notamment dans les secteurs liés aux matières premières). Un phénomène de restockage devrait avoir lieu. 

Cependant, ce scénario « ciel bleu » est à nuancer selon Jean-François Michelitz. Il considère que les effets du stimulus record américain ne devraient se prolonger ad vitam. En effet, le stimulus aura un impact positif sur ce trimestre, mais son effet devrait s’atténuer sur l’année à venir. 

Concernant l’inflation, il reste à confirmer que cette hausse soit durable. Les freins qui ont poussé l’inflation à la baisse dans le passé, comme l’évolution technologique, les capacités inutilisées sur les marchés ou encore l’endettement élevé sont toujours présents. De plus, bien que le marché du travail aux US retrouve des couleurs depuis le début de l’année, il souffre encore de la crise du Covid. Le retour au niveau pré-crise pourrait s’avérer plus difficilement atteignable que prévu. 

Franklin Templeton profite du retournement de la « value » en cet environnement de marché chamboulé

L’équipe de gestion considère que si l’on prend une échelle de temps de 5 à 10 ans, il est clair que les valeurs de croissance ont largement surperformé les titres « value ». Malgré tout, il constate que depuis le dernier trimestre de 2020, « les marchés se sont décantés », avec un retournement important des titres « value ». Ainsi, le fonds Franklin Mutual US Value profite de cette tendance et établit une performance de +41,34% sur 1 an (au 11 juin 2021). 

La société de gestion conserve tout de même son triptyque d’analyse phare pour la majorité de ses fonds, « croissance, qualité, valorisation » :

• Sur l’aspect croissance, la gestion cherche des croissances séculaires ou émergentes sur des marchés cibles et des sociétés dont la progression des bénéfices est toujours supérieure à celle du marché.

• La qualité passe à travers une sélection de sociétés ayant une solidité financière et un avantage compétitif identifié.  

• Concernant la valorisation, l’équipe de gestion considère que l’évolution structurelle des indices US laisse de la place à des valorisations attractives étant donné le poids de la technologie au sein de ces secteurs. 

En synthèse, l’équipe de gestion de Franklin Templeton considère que la crise actuelle est une opportunité pour effectuer des placements attractifs sur les marchés, avec une attention particulière aux titres décotés dit « value ». Enfin, selon la gestion, les fonds ont déjà traversé des crises et s’adaptent plus facilement aux mouvements de marchés. Ainsi, l’ancienneté des fonds Franklin Templeton est leur véritable valeur ajoutée.

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