CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
5787.68 +0.32% -19.08%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
BDL Rempart 4.31%
Lazard Patrimoine SRI -0.63%
Ruffer Total Return International -0.65%
Ethna-Aktiv -3.58%
MAM Solution -4.32%
First Eagle Amundi International Fund -4.63%
H2O Moderato -4.71%
Dorval Global Convictions Patrimoine -4.75%
Echiquier Allocation Flexible -5.53%
Moneta Long Short -5.56%
CPR Croissance Réactive -5.84%
Eurose -6.47%
Sextant Grand Large -6.91%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund -7.18%
Tailor Allocation Defensive -7.48%
Tikehau International Cross Assets -7.85%
Dorval Global Convictions -8.76%
ACATIS GANÉ Value Event -10.11%
ODDO BHF Polaris Moderate -10.14%
Invest Latitude Patrimoine -10.20%
Vivienne Ouessant -10.31%
Auris Diversified Beta -10.44%
IDE Dynamic World Flexible -10.77%
Nordea 1 - Stable Return -11.56%
BGF ESG Multi-Asset -11.65%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -11.90%
Ethna-Dynamisch -11.97%
Threadneedle (Lux) Euro Dynamic Real Return -12.13%
JPM Global Macro Opportunities -12.15%
Carmignac Patrimoine -12.19%
Sanso Convictions ESG -12.30%
Sycomore Next Generation -12.34%
Richelieu Harmonies ESG -12.34%
R-co Valor -12.62%
GF Ambition Solidaire -12.64%
Echiquier ARTY SRI -12.68%
Trusteam ROC Flex -12.83%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe -12.93%
Gay-Lussac Europe Flex -13.07%
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine -13.17%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced -13.27%
VEGA Euro Rendement ISR -13.35%
VEGA Modéré Durable -13.53%
R-co Conviction Club -13.82%
Dorval Convictions -13.87%
Clartan Valeurs -13.89%
R-co Valor Balanced -14.02%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -14.45%
Invest Latitude Equilibre -15.31%
SLF (F) Multi Asset Balanced -15.32%
AXA WF Global Optimal Income -15.36%
Russell Inv. MAGS -16.21%
JPMorgan Global Income -16.80%
DNCA Evolutif -17.38%
Tailor Global Selection ISR -17.40%
VEGA Patrimoine ISR -17.96%
Ginjer Actifs 360 -18.23%
OFI RS MultiTrack -18.35%
Ecofi Agir Pour Le Climat -19.06%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable -20.10%
Jupiter Global Ecology Diversified -21.14%
Mansartis Investissements ISR -22.72%
OPCVM Actions Perf. YTD
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EdR Fund US Value 6.54%
Piquemal Houghton Global Equities 0.20%
JPMorgan Global Healthcare -0.93%
SLF (LUX) Equity ESG Global High Dividend -1.24%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -2.23%
EdR Fund Healthcare -5.47%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -6.86%
M&G (Lux) Global Themes Fund -9.49%
Mirova Global Environmental Equity -10.35%
MS INVF Global Brands -10.39%
ODDO BHF Green Planet -10.66%
Russell Inv. World Equity Fund -10.81%
CPR Invest - Food For Generations -11.76%
EdR Fund Big Data -12.67%
Echiquier World Equity Growth -12.70%
Fidelity Global Technology -13.35%
M Climate Solutions -13.97%
BNP Paribas Funds Smart Food -14.12%
Templeton Global Climate Change Fund -14.54%
Aviva Grandes Marques ISR -14.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global -15.03%
Pictet-Clean Energy -15.25%
Wise World ISR -15.59%
Templeton Asian Growth Fund -15.68%
M&G (Lux) Positive Impact Fund -15.93%
Pictet Water -16.13%
Thematics Water -16.27%
Fourpoints Thematic Selection -16.76%
Mandarine Global Transition -17.16%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -17.64%
G Fund World (R) Evolutions -18.14%
CM-AM Global Gold -18.28%
Mandarine Global Microcap -18.39%
Comgest Monde -18.40%
Jupiter Global Ecology Growth -18.45%
Pictet Global Megatrend Selection -18.69%
Thematics Subscription Economy -18.82%
Richelieu America ESG -19.04%
Carmignac Investissement -19.23%
Pictet - Global Environmental Opportunities -19.33%
Valeur Intrinsèque -19.55%
Mirova Global Sustainable Equity -19.65%
BNP Paribas Aqua -20.02%
Loomis Sayles U.S. Growth -20.14%
BNP Paribas Climate Impact -20.38%
Aperture European Innovation -20.46%
CM-AM Global Leaders -21.00%
Russell Inv. China Equity -21.09%
CPR Silver Age -21.18%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -21.56%
Candriam Equities L Oncology Impact -21.82%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities -21.94%
GIS SRI Ageing Population -22.22%
Thematics Meta -22.35%
JPM China A-Share Opportunities -22.46%
Athymis Millennial -22.64%
BNP Paribas Funds China Equity -22.85%
GemEquity -23.08%
MainFirst Global Equities Fund -23.36%
AXA WF ACT Social Progress -23.50%
Pictet Security -23.57%
Pictet Digital -24.26%
OFI Invest US Equity -24.32%
Fidelity Sustainable Water & Waste -24.52%
DNCA Invest Beyond Semperosa -24.60%
Franklin U.S. Opportunities Fund -25.18%
Thematics AI and Robotics -25.52%
BNP Paribas Energy Transition -25.73%
Thematics Safety -26.25%
Threadneedle (Lux) American Fund -26.60%
Candriam EQ L Europe Innovation -28.54%
BGF Sustainable Energy -29.00%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -29.11%
AXA WF Framlington Robotech -29.29%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund -29.88%
Goldman Sachs Global Millennials Equity Portfolio -30.14%
CPR Global Disruptive Opportunities -31.95%
Digital Stars Europe -32.77%
Franklin Technology Fund -32.90%
MS INVF Global Opportunity -33.45%
AXA Aedificandi -36.91%
Berenberg European Focus -38.25%
BGF World Technology -40.98%
AXA WF Framlington Digital Economy -41.83%
CM-AM Pierre -42.61%
Echiquier World Next Leaders -42.80%
Echiquier Artificial Intelligence -43.67%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund -50.65%
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Une gestion SRRI 3 sans obligataire...

Après un premier semestre florissant, des niveaux de valorisation sans précédent et face à un ton plus sobre de la Fed, les marchés sont-ils arrivés à leur point culminant ?  La question est légitime, mais la réponse pas aussi évidente. François-Xavier Chauchat (Economiste et stratégiste chez Dorval Asset Management) nous fait part de ses vues marché et la mise en musique de ces convictions dans Dorval Global Conviction Patrimoine.

 

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La vigueur et la rapidité de la reprise ont défié toutes les prévisions, les économies renouant quasiment avec leurs niveaux pré-covid. Cependant, la question qui se pose aujourd’hui est celle de la soutenabilité, nous explique François-Xavier Chauchat : « la soutenabilité sur la croissance, les valorisations, mais aussi les thématiques ». D’aucuns évoquent la théorie de la dérivée seconde : « frôle-t-elle son point maximum ? Point d’inflexion ? Est-ce qu’on rentre dans cette phase de vulnérabilité ? ». Face à cette interrogation, le stratégiste nous invite à prendre un peu de hauteur. 

 

D’un côté, nous avons la mise en avant de ce nouveau paradigme du « plus et mieux » des autorités publiques et monétaires, de l’autre, ce nouveau modus operandi n’est-il pas irréaliste ? Concrètement, les gouvernements et les banques centrales allient leurs forces pour stimuler un nouveau « super-cycle » de croissance et d’expansion, tout en aspirant à un monde meilleur, plus inclusif (pilier social) et respectueux de l’environnement. Mais en réalité, une croissance aussi forte est-elle en concordance avec les objectifs climatiques posés ? « La social-démocratie, c’est le discours officiel, mais il y a encore beaucoup de contradictions ». Il faut donc être vigilant et faire attention à la gouvernance des entreprises. 

 

François-Xavier Chauchat voit, en revanche, 3 relais qui continueront à stimuler la croissance, mais « à un rythme de croisière » nous dit-il : 

 

  • Premièrement, il estime que l’inflation est dominée par des catalyseurs de court-terme qui auront tendance à se résorber à mesure que l’économie se normalise. Cela devrait avoir un impact positif sur les résultats des entreprises (diminution des goulots d’étranglement, normalisation des coûts de production…). 

  • Deuxièmement, la vaccination qui bat son plein aux Etats-Unis, également (même si tardivement) prise en main en Europe, se généralise de plus en plus dans les pays émergents, notamment en Asie… « et bientôt en Afrique, on espère ? ». Des inquiétudes sur les mutations ? notamment la virulence du variant delta ? La stratégiste voit le verre à moitié plein : « les vaccins sont plus forts que les variants » nous dit-il. 

  • Troisième relais : l’épargne des ménages qui devrait se déverser dans les économies. Aux US, 90% des revenus sont en épargne liquide, le taux d’endettement du citoyen américain est à son plus bas depuis les années 90 : « une situation financière exceptionnelle » selon l’économiste. Ceci devrait soutenir la consommation et donc la croissance pour au moins les deux années à venir.

 

Enfin, les connivences monétaires et budgétaires militent pour une sorte de « reflation verte » tout en visant « une moindre entropie dans nos systèmes économiques ». Autrement dit, écologie et économie ne sont pas antinomiques : la transition climatique est un levier de croissance. En Europe, les sommes mobilisées sont colossales (plus de 120 mds d’investissements chaque année à horizon 2026). Les Etats-Unis incarnent également de plus en plus ces principes « socio-démocrates » (plan Biden additionnel de 1000 mds $ dans les infrastructures) visant soutenabilité et inclusion sociale. « La Fed elle-même est devenue socio-démocrate » réitère le stratégiste, qui nous explique que l’autorité fédérale vise maintenant « une diffusion plus large de cette impulsion monétaire et budgétaire » vers les catégories sociales les moins favorisées.

 

Ceci étant, la réussite de la communication des banques centrales est clé : « le but est de ré-ancrer les anticipations d’inflation à leurs niveaux d’avant », mais encore faut-il que ces programmes dits keynésiens réussissent et induisent cette hausse des taux progressive escomptée. Ceci a une implication radicale pour l’allocation d’actifs, « dans un contexte où tout est déjà extrêmement cher, surtout l’immobilier, sans parler de l’obligataire » : on ne doit tout simplement pas avoir d’obligations si on croit en la reflation, résume le stratégiste. Certes, les actions sont elles aussi richement valorisées mais sont plus attractives en relatif (environnement taux zéro) et devraient mieux résister à une hausse des taux graduelle qui accompagnerait une légère surchauffe. 

 

Dorval Global Convictions Patrimoine traduit ce scénario macroéconomique dans des thématiques (aussi bien séculaires que cycliques), tout en fuyant (au mieux) l’obligataire : le rétablissement des sociétés mises à mal par le covid (tourisme, banques, loisirs…), la transition climatique pour profiter des plans de relance, et l’ESG plus globalement comme pilier de gestion des risques. 

 

Tout en étant SRRI3 (volatilité max de 5% et donc 30% max actions), la gestion capitalise sur ce thème de « reflation verte » en prenant tout de même quelques paris opportunistes sur la partie obligataire. « Nous passons autant de temps à réfléchir à comment générer de la performance que nous en dédions à la gestion des risques » : une approche donc patrimoniale visant un rendement de 3% avec un minimum de volatilité. 

 

Pour en savoir plus sur les fonds Dorval AM, cliquez ici.

 

Articlé rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Centifolia -10.54%
CPR Croissance Dynamique -11.40%
Echiquier Value Euro -14.18%
Axiom European Banks Equity -14.68%
Dorval Manageurs -15.93%
Moneta Multi Caps -16.44%
Quadrige France Smallcaps -17.14%
Tocqueville Value Europe ISR -17.84%
Dorval Manageurs Europe -18.14%
Indépendance et Expansion Europe Small -18.59%
EdR SICAV Tricolore Rendement -19.29%
BDL Convictions -19.50%
R-co Conviction Equity Value Euro -19.65%
Tocqueville France ISR -19.95%
MAM Premium Europe -20.97%
Montségur Dividendes -21.28%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity -21.38%
Sycomore Europe Eco Solutions -21.46%
Montségur Croissance -21.50%
Sycomore Francecap -21.72%
Indépendance et Expansion France Small -22.54%
Generali France Future Leaders -23.14%
Lazard Small Caps France -23.84%
La Française Actions France PME -23.86%
Fidelity Europe -24.51%
Gay-Lussac Green Impact -24.86%
Auris - Evolution Europe ISR -25.11%
Threadneedle (Lux) Pan European ESG Equities -25.59%
Sextant PME -26.26%
Mandarine Active -26.31%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe -26.45%
Mirova Europe Environmental Equity -26.49%
Sycomore Europe Happy @ Work -26.67%
VEGA Europe Convictions ISR -26.78%
OFI RS Equity Climate Change -27.10%
Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap -27.50%
Pluvalca Sustainable Opportunities -27.79%
Tailor Actions Avenir ISR -27.81%
C-Quadrat Europe Smallcap -27.86%
FCP Mon PEA -27.88%
Sycomore Sélection Midcap -27.88%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -28.13%
R-co Thematic Silver Plus -28.22%
Norden SRI -28.53%
Echiquier Positive Impact Europe -28.60%
Quadrator SRI -28.64%
Mandarine Europe Microcap -28.71%
Richelieu Family Small Cap -28.83%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -29.44%
Athymis Millennial Europe -29.54%
Erasmus Mid Cap Euro -29.98%
LFR Euro Développement Durable ISR -30.27%
AXA IM Euro Sélection -31.04%
Eiffel Nova Europe ISR -32.52%
Mandarine Unique -32.62%
Erasmus Small Cap Euro -33.16%
MainFirst Germany Fund -36.15%
Uzès WWW Perf -36.45%
Amplegest Pricing Power -36.52%
DNCA Invest SRI Norden Europe -37.60%
Pluvalca Health Opportunities -38.47%
COGEFI Prospective -39.30%
Pluvalca Disruptive Opportunities -39.98%
Groupama Avenir Euro -40.58%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -42.43%
G Fund - Avenir Small Cap -44.18%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global -13.69%
M Global Convertibles SRI -16.80%