CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
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Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
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Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
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BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
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Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
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CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
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DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
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Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
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CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
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Mandarine Global Microcap 2.81%
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La Chine sous les feux de la rampe...

« First In, First Out », l’Empire du milieu a suscité l’exaltation des marchés fin 2020 grâce à sa sortie spectaculaire de crise. Une forte consolidation a suivi en 2021 sur toutes les places émergentes, aggravée par la résurgence des cas covid. Par ailleurs, Pékin serre la vis réglementaire sur l’ensemble des secteurs stratégiques du pays. Mais aujourd’hui, « le pire est derrière nous » selon Bruno Vanier (responsable de la gestion – Gemway Assets) : il est grand temps de revenir sur la Chine.

 

 

En effet, GemEquity sort du lot et GemChina garde la tête hors de l’eau par rapport à un indice dans le rouge depuis début 2021. En effet, la stratégie globale était déjà sous-pondérée sur la Chine depuis novembre 2020, quand les marchés étaient au paroxysme de leur exubérance. Dans un esprit contrariant, ces experts des pays émergents ont décidé de profiter de ce bain de sang pour renforcer leur position sur la Chine à 37%, mais de manière progressive. 

 

Sur le court-terme, « il faut vivre avec ces perturbations », mais le point bas est proche :

 

  • Bien plus qu’une normalisation, la gestion estime que l’économie du pays est en ralentissement, ce qui pourrait inciter les politiques à adopter une posture plus accommodante, tant sur le plan monétaire que réglementaire 

  • Les risques sont déjà très bien documentés et intégrés par les marchés (fortes décotes)

  • Il faut privilégier les actions A (cotées en renminbi) à l’approche d’un éventuel « tapering »

  • Les lois antitrust « sont plutôt gérables, voire bénéfiques à long-terme », mais les risques sont plus prégnants et à analyser au cas par cas sur les jeux en ligne, l’éducation, et plus encore sur les fintechs 

  • Cette dialectique entre les « pro-croissance » et les réformistes a toujours existé en Chine. Aujourd’hui, le plus grand orage est passé et la balance devrait commencer à pencher dans le sens de la croissance : « il serait suicidaire pour Pékin de casser cette logique ». 

 

« Le sujet chinois a retenu toute l’attention, mais il n’y a pas que cela » à monitorer :

 

Le gérant rappelle que la stratégie a tendance à sous-performer quand le « value » fait son retour en grâce « qui dure toujours à peu près 6 mois » selon Bruno Vanier, à l’exemple de début 2016 et 2018. Par ailleurs, le sujet du « tapering » est également à regarder de près car cela a tendance à pénaliser les devises « fragiles », à l’instar de ce qui s’est produit en 2013. Le gérant considère que l’on est dans une situation différente (i.e. meilleure) aujourd’hui. En effet, les niveaux de valorisation très bas de ces devises, conjugués aux balances commerciales robustes et aux actions des banques centrales, militent tous pour des devises aptes à mieux absorber un « choc » venant des US. Enfin, la 4ème vague covid commence à s’essouffler, les pays de l’ASEAN s’en sortent plutôt bien et la Chine devrait avoir vacciné la totalité de sa population d’ici la fin de l’année.

 

Dans un tel contexte, mis à part le retour progressif sur la Chine, la gestion pense qu’il est temps réduire l’exposition sur la technologie (revenir sur un alignement avec l’indice). Elle estime que les thèmes à privilégier sont :

 

  • Les énergies alternatives qui ne représentent encore que 1% à 2% dans le mix énergétique chinois et qui devraient passer à 10% en 2030 et 1/3 en 2050. 

  • Les semi-conducteurs en privilégiant le segment de la « logique » (l’incontournable TSMC) au détriment du segment de la « mémoire » où le choc offre vs. demande semble avoir atteint son pic

  • Internet et l’e-commerce hors Chine : ce secteur approchant la maturité en Chine, la gestion se tourne vers d’autres pays de l’ASEAN et d’Amérique Latine où le secteur est toujours embryonnaire. 

  • Les valeurs hors indices qui tirent une majeure partie de leurs profits des marchés émergents, notamment le luxe, surfant sur le consumérisme chinois (ex : Hermès). 

 

Les experts de Gemway ont des convictions fortes mais des « non-convictions » tout aussi fortes, à savoir les métaux précieux, ou encore l’immobilier. Enfin, la maison de gestion annonce se lancer très prochainement dans la dette émergente. 

 

Pour en savoir plus sur GemEquity et les fonds Gemway Assets, cliquez ici.

 

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
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Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
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Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%