🧪 Un fonds dans le viseur de Nortia pour « dynamiser son portefeuille en se tournant vers une maison de stock-picker de qualité »...

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

PLUVALCA HEALTH OPPORTUNITIES

Trajectoire

En se focalisant sur les small et mid caps européennes du secteur de la santé, le fonds PLUVALCA HEALTH OPPORTUNITIES surperforme son peer group depuis l’apparition de la crise sanitaire.

Ce dernier tire profit d’un large vivier de valeurs de santé et de la multiplication des centres d’excellence de recherche du vieux continent. La sélection de titres vise les sociétés innovantes dans la biotechnologie, les services, le matériel médical et sous-pondère les gros laboratoires pharmaceutiques.

Les opportunités de marchés et la sélection de valeurs dans ces secteurs ont permis au fonds d’afficher une solide performance en 2020 : +37,97% (vs +14,94% pour sa catégorie Quantalys).

Impact

L’année dernière, le Covid a mis en exergue les manques du système actuel : beaucoup de maladies ne disposent toujours pas de traitement efficace et la recherche a constamment besoin de financement. Dans ce contexte, le fonds a été porté par les valeurs de diagnostic qui ont d’abord « drivé » la performance, avant que les biotechnologies (dont Moderna ou BioNTech) ne prennent le relais, avec la sortie des vaccins en fin d’année.

Thématique originelle du fonds, cette poche biotechnologique est toujours prépondérante et représente, fin septembre 2021, 38% de l’actif net. Elle est positionnée sur des titres dont le rôle est de faire preuve d’innovation, disposant des bonnes technologies et agissant sur des segments où la pathologie ainsi que le besoin médical ont été clairement identifiés. Parmi ces titres, on trouve VALNEVA (1,5% du portefeuille) dont la position a été écrêtée durant l’été (4,3% de l’actif au 30/06), une fois l’objectif de cours atteint. Cette firme française développe notamment des vaccins contre les maladies de Lyme, le Chikungunya ou encore le Covid, suivant une technologie classique de virus inactivé. Même si la perte d’un accord commercial avec le gouvernement britannique a pesé sur le titre en septembre, celui-ci conserve, aux yeux de l’équipe de gestion, tout son attrait en offrant des perspectives de croissance et une approche multiproduits qui dilue le risque. 

En complément de cette exposition, l’arrivée de Sophie Boudeau aux côtés de Sébastien Lalevée a permis d’apporter au fonds une diversication sectorielle singulière via les services (30%) et les Med tech (20%). Ceci se traduit dans les principales positions avec CARMAT (3,9%), PHARMAGEST (3,8%) ou encore LONZA (3,3%). La première nommée est une petite capitalisation française (444m€ de capitalisation), dont l’activité consiste en l’implantation de cœurs artificiels. Soutenue par l’Etat Français, elle répond à un besoin physiologique identifié, dans un environnement concurrentiel limité et vient de débuter sa commercialisation en Europe (6 cœurs vendus et implantés en juillet/août).

Le fonds affiche désormais une performance YTD de +12,75%, portée par le déploiement des vaccins, l’essor des sous-traitants, le décollage des sociétés qui offrent des solutions digitales.

Au-delà de la thématique résiliente du fonds, il faut également mentionner l’approche prudente des gérants. Celle-ci se matérialise par un allégement systématique des positions avant la publication de résultats cliniques, ou par une prise de profit régulière une fois les objectifs de cours fixés atteints.

Ligne de mire

Trouver des sociétés qui parviennent à tirer leur épingle du jeu est la meilleure illustration de la stratégie d’investissement du fonds.

Rédigé par Charles DELSARTE et Nicolas LEMAIRE, Ingénieurs Financiers Nortia

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