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đź“Š Inflation : une tempĂŞte parfaite...

 

L'analyse de Tatjana Greil Castro, gérante du fonds EnhancedYield Short Term

 

Des thèmes mondiaux interconnectés favorisent l’inflation, pas seulement une hausse de l’activité post-COVID

 

Au cours des 15 dernières années, les banques centrales ont lutté contre la déflation avec des taux d’intérêt bas à négatifs. Pourtant, l’arrêt économique mondial dû à la pandémie a accéléré plusieurs tendances à long terme conduisant aux chocs actuels côté offre et au retour de l’inflation.

 

On se demandait au début si les pressions inflationnistes étaient temporaires. Les données sur l’inflation semblent cependant montrer une tendance plus durable et permanente. Les banques centrales souhaitent réduire les montants exorbitants de relance monétaire soutenant les économies pendant la pandémie. Les chocs côté offre ont été initialement imputés au COVID et à ses conséquences, les pays mettant en œuvre des mesures de relance budgétaire pour redynamiser leurs économies. Selon nous, le problème est plus profond.

 

Le rôle des énergies renouvelables

 

Nous voyons des signes de transition énergétique alors que le monde réduit sa dépendance aux énergies fossiles. En Europe, l’augmentation rapide de la demande en énergie coïncide avec une plus grande adoption de sources d’énergie plus propres. Les prix du gaz ont grimpé en flèche, accélérant l’inflation.

 

En Chine, où les préoccupations environnementales croissantes ont permis la réduction du charbon, la baisse de l’offre intérieure survient alors que le pays connaît une hausse de la demande énergétique post-COVID. Le passage mondial aux énergies renouvelables exige d’importants investissements de transition et pourrait conduire à une inflation plus persistante – la transition pourrait durer plus d’une décennie. Alors que nous luttons contre eux, les changements climatiques rendent plus difficile la production d’énergie renouvelable prévisible, entraînant de nouvelles pénuries. La destruction de la forêt amazonienne et d’autres habitats servant de puits de carbone entraînent de nouveaux changements climatiques, avec un impact sur la production végétale et une hausse des prix.

 

Des facteurs de démondialisation interdépendants

 

Autre tendance accélérée par le COVID : la démondialisation gagne du terrain. Les politiques gouvernementales renforcent les goulots d’étranglement de l’approvisionnement et soulignent les tensions des chaînes logistiques interdépendantes. Des événements comme le Brexit et la détérioration des relations commerciales entre les États-Unis et la Chine perturbent la chaîne d’approvisionnement et favorisent l’inflation.

 

Les changements structurels dus à la pandémie alimentent une deuxième salve de pressions inflationnistes dues à des exigences salariales supérieures, surtout aux États-Unis, où la main-d’œuvre est réduite et la demande plus forte. Le coût de la vie augmentant alors que les salaires stagnent, les salariés demanderont des salaires toujours plus élevés tandis que les employeurs luttent pour attirer de la main-d’œuvre. Les politiques et les banques centrales peuvent-ils contrôler l’inflation face à de telles pressions contradictoires ? Pendant de nombreuses années, la BCE a eu du mal à atteindre son objectif d’inflation « proche » de 2%, avec une moyenne de 0,9% par an depuis 2013.

 

Il s’agit de savoir si les responsables de la politique budgétaire et monétaire peuvent risquer de provoquer une éventuelle récession face aux incertitudes déjà croissantes générées par les chocs d’offre et d’autres forces de transition mondiales. L’an dernier, nous avons été confrontés aux incertitudes provoquées par le COVID. Cette année, et probablement après, l’inflation semble être l’un des principaux sujets de débat. En tant qu’investisseurs obligataires, l’environnement macroéconomique reste un thème clé. Nous continuons d’évaluer les valorisations et nos positions dans un contexte inflationniste incertain résultant d’une puissante convergence de facteurs difficiles à maîtriser par la pensée monétaire et fiscale actuelle.

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.28%
Tailor Actions Avenir ISR 12.09%
Amplegest Pricing Power 11.78%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.53%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.49%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.42%
VEGA France Opportunités ISR 10.05%
Alken European Opportunities 9.89%
VEGA Europe Convictions ISR 8.83%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.42%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.33%
Echiquier Positive Impact Europe 8.24%
LFR Euro DĂ©veloppement Durable ISR 8.07%
France Engagement 7.73%
FCP Mon PEA 7.24%
BNP Paribas DĂ©veloppement Humain 7.22%
Dorval Manageurs Europe 7.18%
Athymis Trendsetters Europe 7.13%
Mandarine Social Leaders 6.95%
CPR Croissance Dynamique 6.95%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
Dorval Manageurs 6.60%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.24%
Fidelity Europe 6.13%
Indépendance Europe Small 5.15%
Centifolia 5.03%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.54%
G Fund Opportunities Europe 4.32%
R-co Conviction Equity Value Euro 3.98%
Covéa Perspectives Entreprises 3.64%
BDL Convictions 3.32%
Dorval European Climate Initiative 3.17%
Moneta Multi Caps 1.94%
Quadrator SRI 1.92%
Mandarine Unique 1.80%
Richelieu Family 1.77%
Pluvalca Small Caps 1.74%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.60%
MAM Premium Europe 1.31%
Quadrige France Smallcaps 1.00%
Echiquier Value Euro 1.00%
Mirova Europe Environmental Equity 0.11%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Small Cap Euro -0.21%
Erasmus Mid Cap Euro -0.35%
Mandarine Europe Microcap -0.73%
Lazard Small Caps France -0.76%
Gay-Lussac Smallcaps -1.27%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -2.54%
Quadrige Europe Midcaps -3.09%
Eiffel Nova Europe ISR -4.26%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -5.95%
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Lazard Convertible Global -0.22%
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