CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8220.55 +0.19% +9.02%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Sycomore Sustainable Tech 19.30%
Pictet - Digital 16.90%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.79%
Athymis Millennial 15.67%
Franklin Technology Fund 15.13%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.62%
Echiquier World Equity Growth 14.13%
MS INVF Global Opportunity 13.67%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Echiquier Artificial Intelligence 12.94%
OFI Invest ISR Grandes Marques 12.76%
Mirova Global Sustainable Equity 12.48%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
CM-AM Global Leaders 12.19%
AXA WF Robotech 11.86%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 11.24%
Thematics AI and Robotics 11.24%
Sanso Smart Climate 10.70%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 10.42%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.41%
Pictet - Water 10.37%
Comgest Monde 10.09%
EdR Fund US Value 9.51%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.42%
Digital Stars Europe 9.18%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.18%
Russell Inv. World Equity Fund 9.12%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.99%
Pictet - Security 8.38%
EdR Fund Big Data 8.32%
Thematics Water 8.26%
Fidelity Global Technology 8.20%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Thematics Meta 7.84%
JPMorgan Funds - Global Dividend 7.56%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.47%
Jupiter Global Ecology Growth 7.38%
CPR Silver Age 7.35%
GIS SRI Ageing Population 7.17%
Pictet - Premium Brands 7.16%
Covéa Ruptures 6.79%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.66%
BNP Paribas Aqua 6.65%
Mandarine Global Transition 6.52%
MS INVF Global Brands 6.43%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 5.71%
Pictet - Clean Energy Transition 5.55%
CPR Invest Hydrogen 5.55%
Richelieu America 5.54%
Sextant Tech 4.87%
Valeur Intrinsèque 4.39%
GemEquity 4.27%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
Echiquier World Next Leaders 3.61%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.53%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.02%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.88%
Mandarine Global Microcap 2.07%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.36%
CM-AM Global Gold 1.17%
Piquemal Houghton Global Equities -0.30%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -0.40%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -1.79%
CM-AM Pierre -4.24%
AXA Aedificandi -4.28%
M Climate Solutions -10.06%
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🎯 Une "opportunité historique" à la hauteur du choc qui frappe cette classe d'actifs...

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

TAILOR CREDIT RENDEMENT CIBLE

 

Trajectoire

 

Les gérants de TAILOR CREDIT RENDEMENT CIBLE en sont convaincus : le segment de l’obligataire Investment Grade constitue aujourd’hui une opportunité historique, à la hauteur du choc qui le frappe, le plus violent en termes d’ampleur et de durée depuis 2008. 

 

Alors que les titres obligataires les mieux notés absorbent en général bien mieux les chocs que le High Yield, le drawdown sur la période d’août 2021 à mai 2022 des obligations notées BBB est deux fois plus important que celui du segment High Yield.

 

Exclusivement positionnée sur de la dette privée de haute qualité (18,2% de titres notés A et 76,5% de titres notés BBB), la performance de TAILOR CREDIT RENDEMENT CIBLE reflète la sévère correction du marché et ressort à -13.02 % YTD.

 

Impact

 

Il faut rappeler que les variations du marché sont uniquement causées par ce qui n’est pas anticipé et donc, pas encore intégré dans les cours. Or, pas moins de 8 hausses de taux de la BCE sont déjà intégrées dans les valorisations actuelles des titres obligataires. Sur les titres US, le constat est le même : le marché price plus de hausses de taux que les anticipations des membres de la FED eux-mêmes ! L'impact du durcissement de la politique monétaire de la part des institutions financières, notamment au travers du mécanisme de la hausse des taux, explique donc en grande partie la décote sévère des titres en portefeuille.

 

Et pourtant, une hausse des taux trop radicale ou trop rapide n’est clairement pas d’actualité compte tenu des conditions économiques encore précaires. Concernant les hausses de taux brutales évoquées pour contrer les craintes inflationnistes, il faut rappeler que la majorité de l’inflation s’explique par la hausse des prix de l’énergie et tendra naturellement vers 0 puisque ces derniers, déjà à des niveaux élevés, n’augmenteront pas dans la durée, ce qui rend peu probable ce scénario.

 

Un stock de performance significatif est ainsi encapsulé dans le fonds, puisque le prix décoté des obligations convergera vers le pair à mesure que la maturité résiduelle diminue, hors cas de défaut, très rare sur les obligations notées BBB et supérieur. Les coupons distribués alimentent également le moteur de performance.

 

TAILOR CREDIT RENDEMENT CIBLE, aujourd’hui constitué de 59 lignes, est géré très activement : son turnover annuel est proche de 100%. Christophe Issenhuth et Didier Margetyal cherchent à amplifier le rebond à venir en prenant les bénéfices sur les « surperformers » et en redéployant le cash pour capter les opportunités de décotes les plus attractives et qualitatives. Une obligation MERCIALYS, par exemple, a récemment été cédée après une progression de 7% à la faveur d’un titre CREDIT AGRICOLE à échéance 2029, encore mieux noté et disposant d’une réserve de performance attractive.

 

On notera aussi le renforcement opéré sur GENERALI, noté BBB, dont la valorisation a baissé de 16,5% YTD, qui dispose d’un rendement embarqué de 4,43%. Sur la maturité résiduelle de l’obligation (6 ans et 8 mois), 29% de performance restent à délivrer.

 

Ligne de mire

 

La question n’est donc pas de savoir si un rebond des valorisations des instruments obligataires interviendra, mais plutôt quand.

 

La gestion considère que l’ensemble du choc sur les taux est désormais matérialisé, et que le prix des obligations Investment Grade, pour beaucoup inférieurs à 90% des prix de remboursement, constituent une opportunité très claire.

 

Rédigé par Manon Cosyn-Martin, Ingénieur Financier Nortia 

 

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Disclaimer Groupe DLPK : Cette communication a été réalisée dans un but d’information uniquement, ne présente aucune valeur contractuelle et ne constitue pas une recommandation personnalisée d’investissement. La responsabilité du groupe DLPK et de Nortia ne saurait être engagée à quelque titre que ce soit en raison des informations contenues dans cette communication.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.28%
Tailor Actions Avenir ISR 12.09%
Amplegest Pricing Power 11.78%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.53%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.49%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.42%
VEGA France Opportunités ISR 10.05%
Alken European Opportunities 9.89%
VEGA Europe Convictions ISR 8.83%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.42%
Echiquier Positive Impact Europe 8.24%
LFR Euro DĂ©veloppement Durable ISR 8.07%
France Engagement 7.73%
FCP Mon PEA 7.24%
BNP Paribas DĂ©veloppement Humain 7.22%
Dorval Manageurs Europe 7.18%
Athymis Trendsetters Europe 7.13%
Mandarine Social Leaders 6.95%
CPR Croissance Dynamique 6.95%
Palatine Europe Sustainable Employment 6.73%
Dorval Manageurs 6.60%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.24%
Fidelity Europe 6.13%
Indépendance Europe Small 5.15%
Centifolia 5.03%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.54%
G Fund Opportunities Europe 4.32%
R-co Conviction Equity Value Euro 3.98%
Covéa Perspectives Entreprises 3.64%
BDL Convictions 3.32%
Dorval European Climate Initiative 3.17%
Moneta Multi Caps 1.94%
Quadrator SRI 1.92%
Mandarine Unique 1.80%
Richelieu Family 1.77%
Pluvalca Small Caps 1.74%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.60%
MAM Premium Europe 1.31%
Quadrige France Smallcaps 1.00%
Echiquier Value Euro 1.00%
Mirova Europe Environmental Equity 0.11%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Small Cap Euro -0.21%
Erasmus Mid Cap Euro -0.35%
Mandarine Europe Microcap -0.73%
Lazard Small Caps France -0.98%
Gay-Lussac Smallcaps -1.27%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.52%
La Française Actions France PME -2.54%
Quadrige Europe Midcaps -3.09%
Eiffel Nova Europe ISR -4.26%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -5.95%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global -0.22%
M Global Convertibles SRI -0.24%