Comment ce fonds actions a réussi à surperformer l'Eurostoxx depuis 2016...

Dans la période incertaine que nous traversons, le fonds Lazard Equity SRI se distingue par sa stabilité et la robustesse de son processus de gestion depuis sa création en 2001 sous la direction d'Axel Laroza. Ce fonds de moyennes et grandes capitalisations européennes choisit des entreprises pour leur modèle économique, dans une démarche bottom-up et « qualité », intégrant un filtre ISR best in class. Le processus de gestion est donc rigoureux, autant sur les critères ESG que financiers.

Grâce à une sélection de valeurs efficace et une gestion active, le fonds a réussi à surperformer l'Eurostoxx depuis 2016, même dans des phases de marché très différentes.

Cette solidité du portefeuille repose sur plusieurs éléments combinés :

• la sélection de titres de grande qualité (sociétés avec des capacités d’autofinancement, barrières à l’entrée..)

• une diversification géographique et sectorielle.

• un positionnement légèrement défensif permettant de surperformer en cas de baisse.

Équilibré et diversifié, le portefeuille se compose d’une cinquantaine de valeurs sélectionnées pour leur qualité en se concentrant sur trois aspects primordiaux :

• la rentabilité : avec un ROCE supérieur au coût moyen pondéré du capital, un endettement limité et une génération de trésorerie.

• la croissance : avec le réinvestissement de cash-flows et des perspectives de croissance.

• la valorisation : en évaluant le potentiel de hausse dans un contexte de taux et de marché pour une vision précise.

Considérant que certaines valeurs cycliques peuvent parfois devenir trop chères, la valorisation reste une exigence clé pour le gérant. Cependant, il ne se limite pas qu’aux entreprises à faibles multiples et reste exposé aux grandes tendances comme c’est le cas d’ASML et SAP, soit les deux premières positions du portefeuille, renforcées récemment.

Bien que le biais value ne soit plus présent, le fonds maintient un léger biais défensif en tenant compte des risques à court terme dans la valorisation de certaines valeurs cycliques et du manque de visibilité sur la France. Par conséquent, les valeurs cycliques comme la consommation discrétionnaire sont sous-pondérées, tandis que des secteurs comme la santé sont renforcés. Les trois principaux secteurs restent les services financiers, la technologie et l'industrie.

Si le fonds peut compter sur sa diversification géographique, sa surexposition à la France a dû être revue ces dernières semaines. Mais après avoir été légèrement affecté par les turbulences politiques de la région, le gérant a confié qu’il restait serein sur ces titres en portefeuille pour la suite. Il considère qu’en réalité, la plupart des entreprises françaises détenues en portefeuille, telles que Société Générale ou BNP, sont largement plus exposées à l’Europe et au monde et ne génèrent que peu ou pas de bénéfices en France.

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