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| AXA WF Euro Credit Total Return | 6.64% |
| Cigogne UCITS Credit opportunities | 5.16% |
| Jupiter Merian Global Equity Absolute Return | 4.95% |
| M&G (Lux) Episode Macro Fund | 4.40% |
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Fonds à échéance, stop ou encore ?
Publié le lundi 30 septembre 2024H24 a participé à la dernière conférence de Schelcher Prince Gestion avec Hubert Lemoine (directeur général adjoint en charge des gestions et de la Recherche) et les gérants Thais Brige Batista et Bertrand Prince. En voici un résumé
En résumé...
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Les spreads sont relativement bas mais dans un environnement économique plutôt porteur. Il est encore intéressant de faire des fonds datés, notamment d’échéance courte.
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Un fonds daté sur les obligations bancaires senior : Schelcher European Bank Bonds 2028.
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Un fonds daté global High Yield avec une exposition élevée aux marchés émergents : Schelcher Global Yield 2028.
Schelcher Prince Gestion s’est attelé à la difficile tâche de répondre à cette question. Evidemment, pour cette société de gestion, qui a une longue expérience sur les fonds à échéance (premier fonds lancé en 2009), la réponse est positive mais ce qui est intéressant c’est le « pourquoi ? ».
Avant toute chose, Hubert Lemoine, directeur général adjoint en charge des gestions et de la recherche, a tenu à rappeler la vision de la société de gestion sur les marchés et la macro-économie :
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L’inflation US n’est plus véritablement un sujet.
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Aux US, l’atterrissage en douceur reste le scénario central mais le risque d’atterrissage violent de l’économie augmente fortement et le marché de l’emploi est à monitorer.
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Le resserrement monétaire a été le plus important depuis 40 ans et les banques centrales ont réussi leur pari : une baisse de l’inflation, sans récession… à date, tant aux US qu’en Europe. On constate, de part et d’autre de l’Atlantique, que les services tiennent même si le secteur manufacturier reste sous pression.
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Facteurs de risque :
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les élections US
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le gouvernement technique en France
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un contexte géopolitique encore tendu
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une Chine qui continue de ralentir.
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La société de gestion est globalement :
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positive sur la pentification de la courbe en Europe mais surtout aux US
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positive sur la baisse des taux à 10 ans
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neutre sur le crédit HY aux US et en Europe et légèrement positive sur le crédit Investment Grade en Europe comme dans les émergents
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neutre sur les actions US et négative sur les actions européennes.
Dans ce contexte, faut-il encore faire des fonds datés ? La question peut se poser avec des spreads relativement bas actuellement.
Selon Hubert Lemoine, plusieurs arguments sont en faveur d’une allocation sur les deux fonds datés maison :
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Une duration courte (2028) donc une force de rappel importante plus on se rapproche de la maturité. Si une forte correction advenait sur le marché, de tels fonds seraient plus défensifs et l’investisseur pourrait se positionner sur un fonds ouvert de plus longue maturité et ainsi profiter d’une fenêtre d’opportunité.
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Un environnement macro-économique globalement positif donc il n’est pas illogique d’avoir des spreads bas.
Bertrand Prince et Thais Brige Batista, gérants, respectivement de Schelcher European Bank Bonds 2028 et de Schelcher Gloal Yield 2028 ont exposé les avantages de leurs fonds.
Schelcher European Bank Bonds 2028
Les obligations bancaires ont certes des spreads moins élevés qu’il y a 12 mois mais les banques sont en bonne santé. La rentabilité est historiquement élevée. Bertrand Prince voit toujours une opportunité, d’où la création du fonds Schelcher European Bank Bonds 2028. Le fonds est majoritairement sur des dettes senior Investment Grade (max 10% High Yield et max 10% subordonnées).
Le rendement du portefeuille est de 3,65% avec 99% de dette senior et seulement 9% de High Yield. La notation moyenne est de BBB+.
Schelcher Global Yield 2028
Selon la gérante, Thais Brige Batista, le couple rendement risque est attractif.
Pourquoi avoir un fonds global ?
On va trouver différents cycles monétaires avec des banques centrales qui commencent à baisser les taux et d’autres à les augmenter. Cette différence de cycle donne des possibilités intéressantes à la gestion.
Le fonds est majoritairement émergents même si comme son nom l’indique, il ne cantonne pas à cette partie du monde.
On ne peut pas parler d’un fonds international sans parler de la Chine. Le pays est face à un sujet majeur avec une grave crise de l’immobilier. Cela ne veut pas dire qu’il ne faut pas faire de Chine. La gestion a profité de la crise immobilière pour saisir des opportunités mais a pris ses profits depuis. Le fonds n’est donc pas statique.
Globalement le fonds a un rendement à maturité de 6,75% pour une notation moyenne de BB.
Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.
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