CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7425.6 +0.76% -1.56%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
R-co Thematic Blockchain Global Equity 37.93%
CM-AM Global Gold 36.21%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity 31.50%
Echiquier Artificial Intelligence 29.13%
MS INVF Global Opportunity 28.91%
Pictet - Digital 28.38%
Sycomore Sustainable Tech 25.04%
CPR Global Disruptive Opportunities 25.00%
Groupama Global Disruption 24.13%
Carmignac Investissement 23.35%
BNP Paribas US Small Cap 23.18%
VIA Smart Equity World 22.70%
Athymis Millennial 22.68%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 22.59%
Fidelity Global Technology 22.40%
Ofi Invest ISR Grandes Marques 21.25%
Echiquier World Equity Growth 21.13%
Pictet - Security 19.54%
AXA WF Robotech 18.72%
EdR Fund Big Data 18.48%
ODDO BHF Artificial Intelligence 18.39%
Mirova Global Sustainable Equity 18.35%
Covéa Ruptures 18.34%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 18.27%
Russell Inv. World Equity Fund 18.24%
Sanso Smart Climate 18.22%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 17.69%
HMG Globetrotter 17.05%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities 16.31%
Square Megatrends Champions 14.98%
JPMorgan Funds - Global Dividend 14.85%
Mandarine Global Transition 14.74%
Pictet - Global Megatrend Selection 14.07%
Digital Stars Europe 13.78%
Pictet - Water 13.60%
Comgest Monde 13.44%
Thematics AI and Robotics 13.31%
MS INVF Global Brands 13.12%
Thematics Meta 12.86%
Pictet - Global Environmental Opportunities 11.42%
Jupiter Global Ecology Growth 10.64%
R-co Valor 4Change Global Equity 10.64%
Aperture European Innovation 10.52%
GemEquity 10.42%
Thematics Water 10.29%
Pictet - Clean Energy Transition 9.73%
EdR Fund US Value 9.71%
CPR Invest Hydrogen 9.68%
Aesculape SRI 8.94%
BNP Paribas Aqua 8.55%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 8.34%
Piquemal Houghton Global Equities 5.96%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 5.84%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.82%
Pictet - Premium Brands 4.89%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 4.75%
GIS SRI Ageing Population 4.20%
Echiquier World Next Leaders 4.06%
Ecofi Enjeux Futurs 3.64%
EdR Fund Healthcare 3.40%
DNCA Invest Beyond Semperosa 0.94%
AXA Aedificandi -0.66%
Candriam EQ L Europe Innovation -4.51%
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Où investir dans l'obligataire ?

L'analyse d'Akram Gharbi, Responsable de la gestion High Yield et Convertibles chez Groupe La Française.

 

Les points à retenir :

 

  • Que peut-on attendre de la baisse des taux ?

  • Quelles sont les opportunités d’investissement ?

  • Court terme ou long terme ?

  • Doit-on privilégier le crédit ou la dette ?

 

Après une année 2022 difficile, le marché du crédit a connu deux années positives en termes de rendement. Que peuvent attendre les investisseurs, dans le nouveau scénario de baisse des taux ?

 

La baisse des taux d'intérêt est généralement favorable pour les marchés du crédit et sera probablement un moteur de performance pour les mois à venir. En 2022 et 2023, la contraction des spreads a été le principal contributeur aux rendements, soutenue par l'amélioration des fondamentaux et les afflux de capitaux importants dans cette classe d'actifs. Fin septembre, les spreads des obligations High Yield (HY) en euro ont clôturé à 342 points de base (en dessous de la moyenne sur 10 ans de 404), tandis que les spreads HY en dollar ont clôturé à 303 points de base (contre 439) (source : Bloomberg). La situation est similaire pour les obligations Investment Grade (IG).

 

Pour 2024 et 2025, les principaux moteurs de performance seront le « carry », à savoir le portage et la duration. Les rendements actuels de 5,7 % pour le HY en euro et de 5,5 % pour le HY en USD (nets des frais de couverture) sont bien supérieurs à la moyenne sur 10 ans, les rendant ainsi attractifs dans l'environnement de risque actuel. Ces niveaux de rendement offrent une protection contre un éventuel élargissement des spreads. Dans un scénario de baisse des taux, les obligations à duration plus longue devraient également bénéficier à la performance.

 

Enfin, les taux de défaut des obligations HY devraient rester stables en raison de l'environnement macroéconomique et parce que de nombreuses entreprises ont déjà refinancé leurs dettes à court terme. 

 

Où identifiez-vous les meilleures opportunités d'investissement ?

 

C'est une question difficile, car il n'existe pas de « meilleures opportunités » clairement définies compte tenu du niveau actuel des spreads. Cela étant dit, il existe toujours des opportunités. Nous pensons que les émetteurs qui pourraient bien performer sont ceux dont le modèle économique est sensible à la baisse des taux et qui pourront résister au ralentissement économique. Les secteurs non cycliques tels que les utilities, la santé, les télécommunications et les biens de consommation spécialisés devraient en bénéficier. Nous nous montrons toutefois plus sélectifs à l'égard des valeurs cycliques compte tenu du contexte actuel.

 

Depuis quelques années, les investisseurs misent davantage sur le crédit court terme, est-il temps d'augmenter la duration des portefeuilles ?

 

Effectivement, compte tenu des récentes baisses de taux et de l'orientation plus accommodante de la politique monétaire des Banques centrales, il serait raisonnable d'augmenter la duration. Nous trouvons la partie intermédiaire de la courbe (obligations de maturité comprise entre 3 et 5 ans) particulièrement attractive, car elle peut contribuer positivement à la performance. Cependant, nous sommes prudents quant au fait de se positionner sur la partie longue de la courbe, car nous n'observons pas de rendement suffisamment significatif. 

 

Qu'est-ce qui est plus intéressant aujourd'hui : parier sur le crédit ou la dette souveraine ?

 

Nous pensons que le credit corporate est plus attractif en raison de son portage plus élevé, offrant ainsi de meilleures perspectives de rendement dans notre scénario central d'atterrissage en douceur. La dette souveraine est en grande partie un pari sur la duration, mais en termes de rendements et performances ajustées du risque, le credit corporate pourrait avoir plus de chances de surperformer. Les obligations souveraines à plus long terme présentent un potentiel limité, raison pour laquelle nous privilégions le crédit. 

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 41.36%
CPR Croissance Dynamique 11.84%
Groupama Opportunities Europe 9.92%
Sycomore Europe Happy @ Work 9.45%
DNCA Invest SRI Norden Europe 8.82%
Echiquier Major SRI Growth Europe 7.60%
Europe Income Family 7.52%
VEGA Europe Convictions ISR 5.92%
Tocqueville Euro Equity ISR 5.74%
Echiquier Positive Impact Europe 5.42%
Alken Fund Small Cap Europe 5.15%
Amplegest Pricing Power 5.10%
Tocqueville Croissance Euro ISR 5.08%
Tailor Actions Avenir ISR 4.91%
Alken European Opportunities 4.33%
Gay-Lussac Microcaps Europe 4.20%
HMG Découvertes 4.07%
BDL Convictions 4.04%
Dorval Manageurs 3.97%
BNP Paribas Développement Humain 3.69%
EdR SICAV Tricolore Convictions 3.55%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 3.48%
VEGA France Opportunités ISR 3.42%
Uzès WWW Perf 3.25%
R-co Conviction Equity Value Euro 2.88%
Mandarine Europe Microcap 2.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 2.29%
Centifolia 1.26%
Fidelity Europe 1.21%
Mandarine Premium Europe 0.54%
Athymis Trendsetters Europe 0.50%
Mandarine Unique 0.20%
Indépendance Europe Small -0.05%
Palatine Europe Sustainable Employment -0.52%
Indépendance France Small & Mid -0.90%
Dorval Manageurs Europe -1.01%
Dorval European Climate Initiative -1.43%
Moneta Multi Caps -1.81%
France Engagement -1.99%
Covéa Perspectives Entreprises -2.70%
Sycomore Europe Eco Solutions -3.20%
Pluvalca Small Caps -4.88%
LFR Euro Développement Durable ISR -5.07%
Mirova Europe Environmental Equity -5.61%
Quadrator SRI -6.18%
Richelieu Family -6.23%
LONVIA Mid-Cap Europe -6.33%
Eiffel Nova Europe ISR -8.11%
Groupama Avenir Euro -9.90%
Quadrige France Smallcaps -10.56%
Lazard Small Caps France -12.98%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 4.46%
M Global Convertibles SRI 4.00%