Comment fonctionne cette gestion couronnée de succès ?

La réponse avec Boutaina Deixonne, Head of Euro Investment Grade & High Yield chez AXA IM et co-gérante du fonds AXA WF Euro Credit Total Return (+8,16% YTD).

Vous investissez sur les valeurs financières ?

Boutaina Deixonne

Le secteur bancaire est un de nos favoris. Les résultats des banques ont été selon nous exceptionnels en 2023 et continuent de bien performer en 2024, grâce à l’environnement de hausse des taux qui a dopé leurs revenus. Les prêts non performants sont à des niveaux bas et le coût du risque reste contenu. C’est à notre avis un contexte idéal pour les banques, ce qui nous conforte dans notre conviction sur ce secteur, notamment sur les financières subordonnées.

Pourquoi êtes-vous optimistes sur le high yield ?

Boutaina Deixonne

Les obligations spéculatives à haut rendement ont bien performé ces derniers trimestres malgré des craintes initiales sur des taux de défaut élevés. Les taux de défaut ont certes augmenté mais cela reste gérable et n’indique pas une vague généralisée de défaillances. Nous privilégions actuellement les obligations sécurisées, notamment le segment « senior secured » et les notations BB.

Comment votre gestion total return sur le crédit euro se distingue-t-elle sur le marché ?

Boutaina Deixonne

Notre gestion non contrainte s’est particulièrement bien comportée depuis son lancement, et vise à maximiser les rendements quel que soit le cycle économique. Nos deux principaux moteurs de performance sont la gestion de la duration et l’allocation entre l’Investment Grade et le high yield. Nous nous concentrons sur la zone euro, mais avons la flexibilité d’investir sur les marchés en dollar ou sterling si des opportunités se présentent.

Aussi, nous utilisons des CDS que nous trouvons particulièrement efficaces pour optimiser la gestion du risque de crédit dans les portefeuilles car ils permettent d'ajuster de manière dynamique le profil de crédit, ce qui nous laisse une flexibilité stratégique essentielle, notamment en période de volatilité.

Quelles sont vos vues sur la duration ?

Boutaina Deixonne

Nous pensons que l’ère des taux très élevés est derrière nous car l’inflation est sous contrôle et le ralentissement économique est bel et bien là. Les banques centrales ont désormais l’opportunité de soutenir le marché en réduisant les taux si nécessaire. Maintenir une duration positive, en cas de stress de marché, pourrait servir d’amortisseur naturel.

Pour conclure, quelles sont vos convictions pour les mois à venir ?

Boutaina Deixonne

Nos trois convictions principales sont :

1. le secteur bancaire, qui continue de générer de bons résultats ;

2. le segment high yield, qui reste attractif malgré des taux de défaut plus élevés mais gérables ;

3. et enfin, le secteur immobilier, qui devrait bénéficier de la baisse des coûts de financement.

Nous restons positifs sur l’ensemble de la classe d’actifs, notamment grâce à une approche dynamique et une bonne lecture des conditions de marché.