Probabilité d'une sortie de l'euro ?

• La possibilité et la probabilité qu'un pays de la zone euro sorte de l'union monétaire sont à l'esprit des acteurs de marché depuis le début de la crise. D'abord au sujet de la Grèce et du Portugal, puis de l'Espagne et de l'Italie, voire même de l'Allemagne.
   
• Dans cet article, nous présentons une mesure de la probabilité de « sortie de l'euro » fondée sur des indicateurs de marché : prix relatifs des obligations et CDS de l'Allemagne, la France et l'Italie.
   
• Les résultats sont cohérents avec la perception qualitative de risque-pays qu'ont les acteurs de marché : la probabilité de sortie de la France est proche de zéro, tandis que celle de l'Italie évolue autour de 15%.
   
• Notre indicateur montre cependant que la France a perdu son statut de « valeur refuge » lors de l'épisode de stress de fin 2011, lorsque les marchés intégraient une probabilité de sortie de 5 à 10%. 

Source : AXA IM

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