Fonds en euros : risque de liquidité ?

H24 : Les fonds en euros des assureurs font l’objet de nombreuses interrogations, notamment en raison du risque qui pèse sur certaines dettes souveraines. Qu’en est-il de l’actif général d’AXA France ?

Odette Césari : L’Actif Général Vie individuelle d’AXA France reste un placement sûr pour nos clients. D’une taille significative (55 mds €), il est stable dans la durée et géré selon une politique d’investissement privilégiant la diversification, la sécurité et la liquidité. Les actifs qui le composent sont suffisamment diversifiés (obligations d’Etat et Corporate à  taux fixe ou variable, actions, immobilier) pour que la gestion active que nous opérons au fil de l’eau continue de générer des revenus stables. Majoritairement investi dans la dette souveraine française et allemande et de façon très marginale dans les états périphériques, il est peu exposé au risque qui pèse sur la Grèce (0,2 % de l’actif général).

 

H24 : Sur la Grèce précisément, avez-vous provisionné une dépréciation de vos actifs ?

OC : AXA participe au plan d’échange proposé par l’Union européenne sur les échéances allant jusqu’à  2020 et a décidé de les provisionner sur la base de la valeur de marché. Par exemple, si le titre cote 70%, la provision sera de 30%. Le Groupe AXA a déjà  enregistré, au premier semestre 2011, une dépréciation concernant les obligations grecques que nous avons en portefeuille, celle-ci sera également reflétée dans les comptes sociaux d’AXA France à  la clôture de l’exercice 2011.

 

H24 : Peut-on parler d’un risque de liquidité pour les souscripteurs en assurance vie investis sur le fonds en euros ?

OC : Tout d’abord, rappelons qu’à  la différence des banques, le modèle économique des sociétés d’assurance ne les expose pas à  un risque de liquidité aigu : en assurance dommages, santé ou prévoyance, nous délivrons des prestations contre le versement de primes qui ne sont par définition plus exigibles par les assurés. En assurance vie, épargne et retraite, nous gérons les engagements pris envers les assurés sur le long terme. Chez AXA, l’actif général vie individuelle est dédié aux passifs de vie individuelle, ce qui se traduit par des horizons d’investissement plus courts (duration de 7 ans) que ceux des actifs généraux correspondant à  d’autres types de passifs (retraite notamment). De plus, dans notre politique d’investissement, nous privilégions les maturités adaptées à  celle de nos passifs, ce qui permet de disposer d’actifs très facilement mobilisables (portefeuille obligataire à  échéance inférieure à  3 ans, poche taux en OAT, …). Enfin, AXA réalise un suivi permanent de ses ratios de liquidité sur la base de scénarios de stress sur les niveaux de rachats et les niveaux de marché, au-delà  de ceux imposés par la réglementation.

H24 : A suivre...