M&G TOTAL RETURN CREDIT INVESTMENT est dans le viseur de Nortia cette semaine

Trajectoire

Lancé en 2013, le fonds M&G TOTAL RETURN CREDIT INVESTMENT totalise 5.5mds € d’encours et s’inscrit dans la stratégie de crédit multi-actifs développée par M&G. Ce fonds obligataire de performance absolue vise une performance d’Euribor +3-5% et à capter les primes de risque offertes par les marchés du crédit tout au long du cycle, tout en limitant l’exposition aux risques de taux et de change. La gestion repose sur une approche bottom-up et “value”, consistant à identifier des obligations dont le prix ne reflète pas pleinement la qualité fondamentale de l’émetteur.

Dirigée par Richard Ryan, l’équipe s’appuie sur l’une des plus importantes plateformes d’analyse crédit en Europe, composée de plus de 50 analystes produisant des notations propriétaires. Grâce à un univers d’investissement mondial et sans contrainte de benchmark, le fonds peut intervenir sur l’ensemble des segments du crédit des marchés développés.

Impact

Ainsi, le moteur de performance du fonds repose avant tout sur la sélection de crédit, dans le cadre d’une gestion flexible et opportuniste couvrant l’ensemble du spectre obligataire. L’allocation est ainsi répartie entre obligations investment grade, dette à haut rendement, obligations financières, titres à taux variable, CDS et ABS. Cette diversification constitue un élément central du processus de gestion. Le portefeuille compte aujourd’hui plus de 530 positions, permettant de diluer les risques spécifiques tout en offrant une exposition équilibrée aux différentes sources de rendement du crédit.

La stratégie se distingue également par une gestion active des sensibilités de marché. La duration taux est maintenue proche de zéro, afin de limiter l’impact des variations de taux d’intérêt, tandis que les positions libellées dans d’autres devises sont systématiquement couvertes en euro, supprimant ainsi le risque de change pour l’investisseur. Le principal facteur de sensibilité du portefeuille demeure donc le risque de crédit, mesuré par une sensibilité crédit d’environ 2,1 ans, gérée de manière dynamique.

Au 15 mars dernier, le portefeuille présente une notation moyenne de A+, reflétant un biais vers des émetteurs de bonne qualité, tout en conservant la flexibilité nécessaire pour exploiter certaines opportunités sur des segments plus rémunérateurs. Dans l’environnement actuel, marqué par des spreads de crédit historiquement resserrés, l’équipe de gestion adopte une posture sélective. Les positions dont la valorisation s’est normalisée sont progressivement allégées, les capitaux étant redéployés vers de nouvelles opportunités ou vers des actifs plus défensifs, tels que la trésorerie, les bons du Trésor ou certaines obligations titrisées de haute qualité.

Dans un environnement obligataire marqué par la normalisation des politiques monétaires et par des valorisations parfois exigeantes sur certains segments du crédit, les stratégies capables de générer du rendement tout en contrôlant leur sensibilité aux taux suscitent un intérêt croissant. Cette discipline d’investissement s’est traduite par un profil rendement/risque particulièrement robuste. En tenant compte de la volatilité du mois de mars, le fonds affiche ainsi une volatilité de 1,49% sur trois ans, un ratio de Sharpe proche de 1,8, et une performance annualisée de +5,71% au 15/03/26.

Ligne de mire

Par son approche flexible et sa discipline d’investissement, M&G TOTAL RETURN CREDIT INVESTMENT permet d’exploiter les inefficiences des marchés obligataires tout en maintenant un profil de volatilité contenu. L’équipe de gestion identifie notamment des opportunités dans le crédit européen, un marché encore relativement sous-représenté dans les allocations des investisseurs mais offrant, selon elle, des dynamiques d’offre et de demande favorables. La fragmentation du marché européen peut également créer des écarts de valorisation que les investisseurs actifs sont en mesure d’exploiter.