CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.82%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.26%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -2.97%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -8.01%
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Les marchés sont-ils schizophrènes ?

Par Pierre Bermond, EOS Allocations.

 

 

D’un côté les actions US stagnent alors que la croissance y est forte.

 

D’un autre, les actions européennes connaissent leur meilleur premier trimestre depuis 1998 sur fond de croissance anémique.

 

D’aucun pourrait facilement accuser les marchés actions d’être une fois de plus déconnectés de la réalité.

 

Il n’en est rien. Les marchés financiers sont par nature focalisés sur le futur et non pas sur les chiffres présents.

 

Or deux éléments militent pour une préférence en faveur de l’Europe par rapport aux Etats-Unis.

 

 

Premièrement la croissance est amenée à décélérer aux Etats-Unis selon les indicateurs avancés de l’activité.

 

Ces indicateurs, principalement des enquêtes de confiance, ont un caractère prédictif sur l’économie de 4 à 18 mois.

 

Pour les comprendre, l’exemple le plus parlant est l’immobilier. Dans le neuf, l’activité y est mesurée par les ventes. Les permis de construire ne sont pas en soit de l’activité. En revanche, une hausse des permis de construire va induire une hausse des ventes dans un avenir proche (sauf à ce que les promoteurs se trompent dans leurs prévisions). Ainsi les permis de construire sont un bon indicateur avancé de l’activité immobilière.

 

Ces indicateurs sont donc à la baisse aux US.


A l’inverse, en zone Euro les indicateurs avancés sont tous au vert.

 

Pourtant même avec une détérioration de l’activité, la croissance US est bien prévue plus forte (2,5%) que celle de la zone Euro (+1,7% selon le consensus).

 

Comment expliquer l’emballement ? Tout simplement parce que c’est la tendance qui compte (détérioration versus accélération) pour les marchés financiers et non le chiffre absolu.

 

 

Deuxièmement, le cycle des bénéfices des entreprises est plus positif en Europe qu’aux Etats-Unis.

 

Outre atlantique les taux de marge sont aux plus hauts historiques et sont amenés à baisser. C’est l’essence même du capitalisme : lorsqu’un secteur fonctionne avec des marges élevées, il attire des compétiteurs entrainant les marges à la baisse.

 

La montée du dollar n’aide pas non plus les bénéfices US.

 

Enfin et c’est un élément important les salaires commencent à monter dans certaines grandes entreprises. Parmi les plus connues Wal Mart et Mac Donald’s ont fortement revalorisé les salaires de base. Cela étant au niveau national, les tensions sur les salaires sont encore modestes mais la tendance est à la hausse.

 

En Europe, les entreprises ont fait des efforts importants de réduction de coûts en période de vaches maigres. Le regain de croissance attendu pour les mois à venir offre donc un effet de levier important sur les bénéfices.

 

La préférence pour les actions européennes par rapport aux actions américaines est donc fondée. Cependant, il serait hasardeux de mettre toutes ses économies sur le vieux continent.

 

En effet, même si c’est la zone à privilégier en ce moment en relatif par rapport aux autres zones, les actions restent chères dans l’absolu. Or c’est bien le niveau de valorisation qui prévaut dans la durée.

 

Certes les bénéfices sont amenés à augmenter en Europe mais ceci est déjà très largement anticipé dans les cours de bourse.

 

Pierre Bermond, EOS Allocations

 

Pour en savoir plus sur EOS Allocations, cliquer ici


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.72%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
LFR Euro Développement Durable ISR 8.44%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas Développement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
Indépendance France Small 6.64%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.28%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 2.11%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
Richelieu Family 1.31%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%